化工行业：维生素持续提价 优质公司估值重回合

　　本周市场走势

　　过去一周化工指数下跌-4.03%，同期沪深300下跌-6.21%。

　　过去一周化工子板块，涨幅较大的是涂料油漆油墨制造(5.02%)、维纶(2.81%)、及制冷剂(0.60%)。

　　过去一周化工子板块，跌幅较大的是粘胶(-12.57%)、氨纶(-10.79%)、玻纤(-8.61%)、石油贸易(-8.11%)、聚氨酯(-8.11%)。

　　本周价格走势

　　在本周观察的234个产品中，价格上涨产品有25个，持平有94个，下跌产品有115个，价格上涨产品中，涨幅前五的为国产维生素A、进口维生素A、盐酸(合成酸)、国产维生素D3、国际硫磺，价格分别上涨26.22%、26.22%、16.43%、12.16%、7.06%；跌幅前五的为国际汽油、甲基叔丁基醚(MTBE)、大庆原油、国际石脑油、WTI原油，价格分别下跌-39.14%、-31.03%、-22.84%、-22.58%、-22.39%。

　　在本周观察的54个产品中，价差上涨产品有31个，持平有8个，下跌的有15个。在价差上涨产品中，涨幅前五的是天胶-丁苯、天胶-顺丁、纯苯价差、石脑油价差、汽油价差，涨幅分别为973.50%、161.38%、134.75%、114.79%、70.80%；本周价差跌幅前五的是原油价差、PTA价差、丙烯价差、燃料油价差、黄磷价差，跌幅分别为-48.81%、-37.82%、-37.07%、-11.07%、-7.21%。

　　原油WTI最新价格22.63美元/桶，较上周下跌-28.68%；布油最新价格26.98美元/桶，较上周下跌-20.30%。贝克休斯周五公布数据显示，美国石油活跃钻井数增加至772座，相比上周减少20座；EIA最新数据显示上周美国原油库存减少42.10万桶。美国原油日产量维持在1310万桶。

　　投资建议

　　近期油价持续宽幅震荡，沙特阿美确认4月大幅提升产油量至1230万桶/天并大幅调低出口价格，原油作为能化产业链最上游，价格波动预期会对整条产业链产生冲击，后续需关注实质第一大产油国美国的态度；从投资逻辑上讲近期应规避受油价波动影响较大板块，关注自身供需格局改善受油价影响较低板块，我们建议重点关注维生素和氟化工概念我们前期多次提示关注本轮维生素行情，行业供需逻辑非常顺，近期海外疫情扩散，basf路德维希厂区出现确诊员工，行业供给或将进一步受限；氟化工作为受原油价格波动较小行业，有望受益于供给受限以及需求转暖带动景气度回升。，年报季来临，伴随市场近期调整，很多业绩增长确定的优质标的估值重回合理区间，建议关注估值切换行情。

　　重点推荐标的

　　(1)新和成(002001)国内维生素A/E龙头，当前时点受供给受限以及生猪补栏带动饲料刚性需求驱动，维生素以及生物素等系列产品具备提价预期，公司有望受益产品价格上涨带动业绩高弹性。

　　(2)【()、】(600486)国内麦草畏和菊酯双龙头，在农药周期底部业绩仍然保持同比增长，具备较强抗周期属性，放开转基因玉米大豆种植有望大幅催生麦草畏及市场需求；中化集团与中国化工整合，公司有望深度绑定先正达生产经营；中美贸易关系缓和有望显着改善国内农药行业出口形势，行业景气度有望持续提升。当前公司估值已回合理区间，股价具备较强安全边际。

　　(3)巨化股份(600160)国内氟化工龙头，产业链下游布局完善，二代制冷剂受配额影响价格具备支撑，三代制冷剂受蒙约约定即将迎来配额限产；公司现有ppt级氢氟酸6000吨产能，PTFE2.5万吨产能。

　　(4)【()、】(300132)国内合成樟脑龙头，竞争格局一枝独秀，合成樟脑与原材料松节油价差保持稳定，今年新投产1.5万吨香料业务以及5000吨合成樟脑有望进一步增厚主业业绩；收购面膜代工龙头诺斯贝尔强势进入千亿化妆品市场，业绩承诺持续兑现，与主业形成协同。诺斯贝尔具备消毒湿巾及消毒液的生产能力，是政府认定的疫情防控必需物资生产企业；当前动态估值显着偏低，公司业绩增长确定，估值切换股价向上弹性大。

　　(5)【()、】(002810)国内纤维素醚龙头，近期公告新建4万吨纤维素醚新产能打开成长空间，受益地产竣工周期复苏；植物胶囊持续放量，业绩有望持续爆发，产品具备较强穿越周期属性。公司成长性确定，估值切换下股价仍具备较大向上空间。

　　　　风险提示原油价格波动、需求不达预期、复工低于预期。