白酒行业：配置时点到 耐心等风来

　　报告摘要

　　基本面短期仍在磨底阶段，但最艰难时刻或已过去。新冠疫情对于白酒行业的影响本质上是短期库存的扰动，当前基本面仍在磨底阶段，以茅台为代表的高端白酒率先开启节后打款政策，彰显经营底气，基本面中期向上趋势确立。

　　政策面刺激消费政策频发，白酒消费复苏可期。随着国内疫情控制已经取得显着效果，引导恢复居民正常的消费习惯已成为政府制定方针政策的重要着力点之一。疫情完全控制之后，白酒消费有机会在下一个旺季迎来年内小高峰。

　　资金面资金面风险集中释放，估值回落提供中长期黄金配置时点。

　　投资建议维持白酒行业“买入”评级，建议重点关注高端白酒品牌贵州茅台/五粮液/泸州老窖、地产白酒龙头今世缘及改革红利持续释放的山西汾酒，布局洋河的中长期买点。

　　风险提示经济增速放缓、成本大幅上涨、食品安全问题等。