大成基金刘旭：连续8年跑赢市场，年化收益13.34%的“投资小将”

标题：大成基金的刘旭：八年价值投资路，跑赢市场的“投资新星”

出品：公司研究室基金组

从巴菲特的赌注说起，近年A股市场虽风云变幻，被动指数基金逆袭成为市场焦点，但在主动权益基金领域，坚守价值投资或红利策略的基金经理仍展现出耀眼业绩。今天我们要讲述的，便是其中的佼佼者——大成基金的刘旭。

刘旭，一个自称“投资路上的小学生”的基金经理，实际上已经走过了连续八年跑赢沪深300的不凡之路。那么，他是如何走上价值投资之路的呢？又是如何在风云变幻的市场中屹立不倒的呢？

引领刘旭走上价值投资之路的是大成基金首席权益投资官徐彦。刘旭曾在采访中透露，徐彦的言传身教让他意识到长期坚持价值投资是正确选择。刘旭自身的性格以及初入市场时的经历也让他选择了价值投资。作为一个钝感的人，刘旭对外界热点并不敏感，这也使他更能专注于价值投资，不受市场短期波动的影响。

自2015年正式开启投资生涯以来，刘旭便一直坚持以价值投资为导向。那时的A股市场正处于牛转熊的阶段，但刘旭始终坚持自己的投资策略，最终取得了显著的业绩。他的投资策略主要是不追市场热点、控制基金组合回撤，希望能给客户带来较为平稳的净值曲线。

那么，刘旭的业绩表现如何呢？他的代表作大成高新技术产业股票A在刘旭任期内投资收益高达307.81%，年化收益率超过16%。更令人瞩目的是，从2016年到2023年的连续8个完整年度，这只基金均跑赢了沪深300指数。

在基金市场，基金经理常常面临追求相对收益和满足客户绝对收益需求的双重压力。如何在这两者之间取得平衡，是考验基金经理能力的重要标准。刘旭以绝对收益为主，通过稳健的投资策略，成功平衡了这两方面的需求。他不仅关注基金的整体收益，还注重控制回撤，力求为投资者带来稳定的回报。

刘旭这位自称“投资小将”的基金经理，以其卓越的投资能力和稳健的投资策略，在风云变幻的市场中屹立不倒。他的故事告诉我们，投资并非一蹴而就的事情，需要长期坚持价值投资的理念和稳健的投资策略才能在市场中长期生存并取得成功。对于投资者来说，选择像刘旭这样的基金经理或许是一个明智的选择。关于投资回报的奥秘：价值投资的魅力与差异

当投资人在选择投资方向时，如何决策将直接影响最终的收益。假设一个投资人在2016年初分别投入相同的金额购买大成高新技术产业A和沪深300。到了2024年6月25日，同样的投资金额在大成高新技术产业A上的收益将远高于沪深300。这种巨大的回报差异充分展示了价值投资与大盘的波动在投资回报上的巨大差异。这种差异就如同过山车的刺激与平稳之间的差异一样明显。

而价值派基金经理的理念就如同那句老话：“熊市少亏，牛市跟上。”在时间的复利效应下，这种策略可能会为投资者带来更为可观的回报。其中一位典型的价值派基金经理刘旭，他的投资策略和业绩都充分证明了这一点。他管理的所有产品均实现了正收益，其管理的大成高新技术产业股票A就是一个典型的例子。他对于价值投资的理解，就是能在职业生涯中跑赢一个标准宽基指数，为投资者创造价值。他的成功并非偶然，从他的持仓和选股策略就可以看出端倪。

那么，刘旭的能力圈究竟在哪里？他的产品持仓主要集中在机械设备、通信、家电制造业板块等。其中，家电行业是他最核心的能力圈。他对于家电行业的深度理解使他能够在该行业中成功投资并取得良好的收益。他也在其他领域如食品饮料、环保等行业有所涉猎并取得不错的成绩。他的选股方式自下而上，注重个股的质地和低估值，而非盲目追逐市场热点。他的持仓集中度较高，换手率较低，显示出他的稳健投资策略。他对个股的选择有着自己的坚持和理解：“持股集中不是风险，持有你没有真正理解的公司才是风险。”

刘旭的投资风格充分体现了价值投资的理念和策略。他以深度研究为基础，注重个股选择，稳健投资，不盲目追逐市场热点。这种投资风格在熊市和牛市中都能展现出其独特的优势，为投资者创造价值。这样的基金经理不仅理解投资的数字，更理解投资背后的价值和机会。他的成功不仅在于他掌握的投资技巧和方法，更在于他对投资的深度理解和执着追求。在价值投资领域，基金经理刘旭管理的景顺长城基建混合A、中庚价值领航混合和中欧价值发现混合A在2023年的换手率分别达到了一定的水平，分别为118.22%、85.83%和80.21%。换手率显示出刘旭的投资策略相对灵活，但相较于其他同行，他的换手率却显得相对偏低。对于持仓集中度和换手率的关系，刘旭提出了自己的看法。他认为持仓集中度与基金规模有关，如果规模适当减小，持仓集中度会相应提高。基于换手率的表现，刘旭认为自己的管理规模还有进一步增长的空间。目前，刘旭的管理规模约为150亿。他也坦诚地表示，随着规模的扩大，对长期收益率的提升可能会带来不利影响。这是因为定价小公司的机会往往大于大公司，而大公司通常更趋于社会共识的定价。从历年的年报和季报来看，刘旭是一位注重与投资者沟通的基金经理，并且勇于直面挑战和反思自己的不足。在去年的沪深300指数下跌的背景下，他所管理的大成高新技术产业A净值回撤相对较小，仍跑赢了市场。对于最大的年度回撤，他在年报中坦诚地反思了自己的投资理念和对部分制造业理解上的不足。作为一个拥有近九年投资经验、管理规模超过百亿、年化收益率达到13.36%的基金经理，刘旭始终保持谦逊的态度，不断学习和成长。他希望能够将职业生涯的年化收益提高到15%，我们期待他在投资的道路上实现自己的职业目标。