国债加大发行，债市面临供给压力挑战

4月11日，两只规模宏大的“加大号”国债顺利完成了招投标。尽管投标倍数并不特别高，但发行收益率低于二级市场水平，显示出配置需求的稳定支撑。业内人士指出，二季度债券供给高峰已经开始，各类利率品发行呈现全面放量的趋势。

两只“加大号”国债同日招标

市场瞩目的两只“加大号”记账式国债在4月11日上午顺利完成招投标，这标志着发行市场经受住了二季度供给高峰的初步考验。财政部招标的新发今年第七期3年期和续发的第五期7年期记账式国债均为固定利率债券，单次发行规模均为450亿元。

据透露，3年期新发债的中标利率为3.42%，边际利率3.4%；7年期续发债的中标收益率为3.6979%。相较于4月10日市场上3年期、7年期国债的到期收益率，这些国债的发行收益率低于二级市场水平。全场投标倍数并未达到极高水平，显示出市场对此次发行的审慎态度。

尽管如此，业内人士表示，此次两只国债的发行规模庞大，达到有史以来的较高水平。在供给压力日益增大的背景下，此次招标的平稳进行显示出市场配置力量的支撑。

供给高峰逼近

二季度被认为是债券市场的供给高峰，各种因素导致债券供给量预计大增。中金公司的研究报告指出，今年叠加了多种因素，包括地方债置换、专项地方债放量，信贷额度紧张以及非标受控等，使得二季度成为利率债的传统发行旺季。

在此背景下，这两只“加大号”国债的发行被赋予了更多的意义。市场人士认为，这次发行不仅反映了供给压力的上升，也为观察配置需求提供了一个窗口。本周利率债券的供给明显增加，仅4月11日一天就发行了超过1200亿元的利率债。

值得注意的是，在完成两只“加大号”国债招标后，财政部宣布将在4月18日发行更多的国债。下周三，市场将迎来新一轮的国债发行，这再次凸显了债券市场供给压力的增加。在此背景下，未来的配置需求能否维持年初的力度备受关注。