鸿博股份：新业务释放在即 发展空间巨大

摘要与年报解读

一、年度报告综述

公司年度报告出炉，全年实现营业收入4.04亿元，同比增长43%，虽然略微低于市场先前预期，但表现依然强劲。综合毛利达到32.9%，虽然较去年减少了4.5个百分点，但在第四季度，毛利环比增长3个百分点，这一进步主要得益于定增项目的开工率的提高及无纸化业务成本的降低。期间费用总额为8856万，同比增长79%，相较于半年报的120%和3季报的91%增速，这一费用增长趋势明显放缓。归属上市公司股东的净利润为5805万，同比增长17.84%，每股收益稳定在0.40元，符合预期。

二、年报深度解读

1. 主营业变化：公司营业收入来源发生了些许变动。其中，无纸化售彩业务收益为1293万，略低于预期的1500万，主要是由于第四季度NBA罢工风波对体育竞猜类彩种的投注额造成了影响。而包装办公用纸类收入达到7100万，超出了先前的预期，这主要得益于酒包装印刷项目（由四川鸿海实施）和无锡双龙复印纸业务的良好进展。

2. 费用控制：值得一提的是，公司在去年第四季度严格把控各种费用，使得全年费用增速降至79%，这对业绩产生了积极的影响。预计在今年，由于不再新设子公司，费用的增长速度将会进一步放缓。

三、未来展望与投资建议

进入第十二年，鸿博印刷正迎来新业务逐步释放的重要时期。公司由传统的热敏纸和商业票据印刷，逐渐向集包装印刷、数字印刷和智能卡/标签为一体的高端印刷企业转型。除了实体业务，以线上售彩和物联网中间件为代表的软件开发、平台建设等虚拟业务也在顺利推进，并有望在相关政策明确后迎来爆发式增长。基于对公司转型及行业前景的乐观预期，我们预测公司未来的每股收益将持续增长。我们强烈推荐投资者关注鸿博的未来发展趋势，并维持对公司的“买入”评级。