【钢铁产业】供应与需求平衡之道：掌握节奏与确定性因素

短期需求不必悲观，全年呈现韧性。在政策推动行业复苏的当下，对于需求走势，我们无需过于担忧。特别是在“稳增长”政策的引导下，结合行业淡旺季的交替，我们认为需求将展现出较强的韧性。从时间线来看，3-4月，随着基建项目陆续启动，行业淡旺季切换，需求将呈现脉冲式上升。而在5-8月的行业传统淡季，钢材需求预计将环比小幅回落。但到了9月份，钢铁行业将迎来较大的机遇，地产基本面有望见底复苏，开启新一轮增长周期。在供给方面，短期产量有所回升，但中长期来看，产能扩张周期已近尾声。受“稳增长”政策及3.15限产放开的影响，钢材供给将有所回升。从更长远的视角看，碳达峰的目标并未改变，行业新增产能被严格限制，因此未来钢铁产量上升的空间较小。在供需关系上，需求有望超过供给。在基建拉动的助力下，结合行业淡旺季的变化，我们预计需求将实现5-10%的增长，而供给端的增幅预计仅在5%左右。这意味着需求将大概率超过供给，库存将进入下降通道，这也为钢材价格提供了上涨的动力。对此，企业和投资者无需对价格和市场前景过于悲观。基于以上分析，我们给予行业“增持”的评级。特别推荐一些具有成本、管理优势和高分红的普钢龙头企业。我们也看好制造业升级和进口替代带来的机遇，推荐一些特钢龙头企业。随着液流电池储能的发展，相关龙头企业也值得关注。在新材料领域，我们也推荐了一些具有优势的龙头企业。投资总是伴随着风险。我们提示限产政策的超预期放松和货币政策的超预期收紧可能带来的风险。我们认为钢铁行业在面临传统淡季和行业周期性调整的依然展现出较强的韧性和机遇。投资者在关注行业发展趋势的也需要对潜在风险保持警惕。