富奥股份(000030)2017年半年报点评-受益重卡强周期

在一强大的解放品牌销售业绩驱动下，某公司的业绩呈现出强劲增长的态势。该公司的核心业务主要服务于一汽解放，随着一汽解放的累计销量在2017年上半年达到惊人的13万辆，同比增长了惊人的70%。受益于重卡市场的繁荣周期，该公司本部业务的业绩也呈现出强劲的增长趋势，税前业绩达到了2.1亿元，同样实现了70%的同比增长。

对于全年重卡市场的增长趋势，我们满怀信心地预测，全年销量有望达到历史峰值，即105万台。而作为重卡市场的领军企业，一汽解放的销量有望实现持续的高增长。我们对一汽解放的辉煌表现充满信心，其销量的增长也将为公司的业绩带来强有力的拉动作用。

虽然大众品牌的销量在短期内面临一些压力，但在强大的市场周期推动下，公司的投资收益有望实现快速增长。该公司的参股公司主要为一汽大众提供服务，2017年上半年，一汽大众的销量增长达到了0.3%。公司因此实现了2.8亿元的投资收益，增长了3%，增速略高于车型销量增速。根据一汽大众的新车规划，未来两年将推出多款新型SUV，并对部分车型进行换代。这些新品的推出和换代的加速，有望使一汽大众在2018年实现销量的快速增长，预计增速将达到15%。下游客户的销量增长，无疑将带动公司业绩的快速提升。

对于投资推荐，我们预测该公司2017-2019年的每股收益（EPS）分别为0.67元、0.76元和0.85元。对应的市盈率（PE）分别为14倍、12倍和11倍。考虑到大众市场周期带来的业绩成长性，我们为2017年给出合理的估值为17倍，目标价为11.39元。我们坚持对该公司的"买入-A"评级。

我们也提醒投资者注意风险，即一汽解放和一汽大众的销量可能无法达到预期的目标。这两个重要的下游客户的销售业绩对公司的整体业绩有着重大影响，因此投资者在做出投资决策时需要充分考虑这一风险因素。