南方航空(600029)2017年半年报点评-燃油成本上升拖

业绩呈现短期波动，长期前景依然光明

近日公布的1H2017业绩报告显示，营业收入虽同比增长11.54%达到603.19亿元，但归属母公司净利润却同比下降11.62%，每股盈利0.28元，整体业绩低于市场预期。这种业绩表现主要归因于票价的低迷表现以及油价的上涨。若剔除汇兑影响，净利润下滑幅度实际上更大，达到约42%。尽管如此，公司在某些领域仍展现出积极的发展趋势。

南航与美国航空的跨联盟合作进一步加深。公司成功完成了对美国航空的H股增发，这标志着双方的合作迈出了重要的一步。南航还计划进行A、H股的非公开发行，这将进一步推动公司的资本结构调整和发展战略的实施。尽管这次非公开发行将最多摊薄股本24%，但长期来看，这将有助于提升公司的竞争力和盈利能力。

虽然目前的业绩略低于预期，但南航在客座率方面表现依然强劲。在三大航中，南航的客座率表现最优。我们维持对南航2017年和2018年的盈利预测不变。考虑到增发的摊薄股本因素，我们微调了每股收益预测。

从估值角度看，目前公司股价对应的市盈率略显压力。考虑到与美国航空的合作、国内线产能提升以及入驻北京新机场带来的机遇，我们依然维持对南航的推荐评级和原有的目标价。

投资者也需要注意相关风险。包括航空需求不及预期、油价大幅上涨以及人民币大幅贬值等因素都可能对公司的业绩产生影响。

尽管南航的业绩在短期内出现波动，但公司的发展前景依然光明。随着跨联盟合作的深入、产能的提升以及新机场的投产，南航有望在未来实现更好的业绩。投资者在关注业绩的也应关注公司的发展战略和市场机遇，以做出明智的投资决策。