中国医药(600056)2017年半年报点评-业绩符合预期

工业商业协同发展的强劲增长潜力——解读公司业绩展望

随着工业商业的快速增长，公司业绩展现出强劲的上升态势。今天，我们将深入公司的医药工业、医药商业以及国际贸易的表现，并对其进行全面评估。

一、医药工业的显著增长

公司上半年医药工业实现14.76亿的收入，同比增长20.89%，毛利率提升2.92个百分点至44.71%。其中，原料药和化学制剂的业绩尤为亮眼。

在原料药领域，尤其是盐酸林可霉素和乙酰螺旋霉素，销量激增，同比增长分别高达31.7%和37.86%。化学制剂方面，阿托伐他汀钙胶囊、注射用哌拉西林钠他唑巴坦钠和瑞舒伐他汀胶囊等品种的出色表现，推动了该板块的快速增长。特别是瑞舒伐他汀作为新品，通过有效的市场推广，销量增长迅猛。

抗感染药和心脑血管类用药的增长同样引人注目，分别带动整个工业板块快速增长。两大子公司海南通用三洋和天方药业（包含商业板块）的盈利表现稳健，为工业板块贡献了较多的利润。

二、医药商业的蓬勃发展

医药商业板块上半年实现营收95.52亿，同比增长22.39%。纯销业务的比例进一步提升，显示出公司在医药商业领域的强劲实力和市场占有率。公司在湖北等地新设公司，进一步完善了商业网络布局。

三、国际贸易的稳定增长

国际贸易业务也表现出稳健的增长态势，上半年实现营收34.65亿，同比增长3.18%，毛利率也有所提升。

四、费用控制与盈利能力

在保持高速增长的公司的费用控制也表现出色。销售费用、管理费用和财务费用均有所增长，但费用率整体下降，显示出公司管理能力的提升。

五、盈利预期与评级

不考虑其他资产注入，预计17-19年公司的EPS分别为1.08、1.30、1.52元。基于公司工商贸协同发展的良好态势，商业板块的外延拓展以及潜在的优质资产注入，我们长期看好公司的发展前景，维持“推荐”评级。

风险提示：

请注意，资产注入和外延并购的预期可能存在低于市场预期的风险。

公司凭借工业商业的协同发展，展现出强劲的增长潜力。在医药领域，无论是工业还是商业板块，都呈现出蓬勃的发展态势。国际贸易业务的稳定增长也为公司的发展增添了新的动力。我们期待公司在未来能够继续保持良好的发展势头。