逆向投资基金再度走红

　　昨日，泰达宏利逆向策略股票型基金正式发行，这是继汇添富逆向投资股票型基金后国内第2只逆向投资基金。

　　逆向投资忠于价值投资逆向投资最早是由戴维·德雷曼在对行为心理学研究的基础上提出来的，其逻辑基础是建立在一种简单而有效的思想之上，即"当所有人想的都差不多时，有可能所有人都错了"。在资本市场上，逆向投资理念主要通过逆向思维寻找市场中被低估的投资标的进行投资并长期持有，成功地利用其他投资者的错误定价获得相当丰厚的回报。

　　逆向投资最重要的是对市场的判断保持独立性，避免被"羊群效应"，结合对上市公司治理结构、财务状况、行业集中度及行业地位等基本面因素综合分析并进行预判，确定上市公司的盈利能力、运营能力和增长潜力，做出投资决策并长期持有。

　　基于逆向投资策略的基金已经在海外市场发展多年，在基金名称中大部分会明确表明基金为逆向投资基金或特殊情况基金。

　　相比适用于成熟有效市场的集中投资策略来说，逆向投资运用在非成熟市场中，对个股投资价值的把握更加准确，稳健性和安全性也相对较高。

　　不过，在国内市场上，逆向投资基金尚属新鲜品种，但甫一推出就颇受投资者追捧。3月初，首只逆向投资基金---汇添富逆向投资股票型基金以超过8亿元的首发规模成立；仅仅一个月之后，第2只逆向投资基金---泰达宏利逆向策略股票型基金也顺势推出。

　　逆向新利器定量+定性具体比较两只逆向投资基金，最大的区别在于定性与定量的较量。汇添富逆向投资股票型基金投资采取纯定性投资，主要投资于5类股票，包括市场阶段性关注度较低的股票、涉及重大突发事件且为市场过度反映的股票、景气存在复苏可能但尚未被市场充分发掘的股票、可能或正处于并购重组但市场存在分歧的股票、治理结构有望改善但市场预期有限的股票。

　　而此次推出的泰达宏利逆向策略基金则采取定量与定性相结合的方式。具体来看，在大类资产配置方面，该基金依靠联邦模型（FEDModel）。该模型是美国联邦储备局采用的对长期国库券及股票市场回报关系做出的假设模型，通过度量股票与国债收益率之间的关系，来评判股市与债市的相对投资价值。当联邦模型进入买入区域时，股票仓位限定为80%-95%；当联邦模型进入卖出区域时，股票仓位限定为60%-80%；而在中间区域时，基金经理则可将股票仓位在60%-95%之间自由调整。分析人士指出，由于在下跌行情中，逆向投资基金通常会面临判断并选择买点的风险，定量投资更为重要，相对而言也更具优势。

　　在个股选择方面，该基金则将采取定量与定性相结合的方式。，根据低PE策略和反转策略（即低涨幅策略）构建股票池；，再由基金经理进行定性投资，主要投资于4类股票，包括事件冲击类，指市场对上市公司突发的公司事件反应过度或反应不足，股价偏离了其内在价值；业绩拐点类，指在重组和购并事件中，历史业绩较差的公司出现了早期改善迹象；隐藏收益类，指公司新成立的分支机构和新业务具有未完全被市场认知的潜力；价值低估类，指公司总市值低于其现金流或是股价低于净资产。