大成基金旱涝保收赚4.5亿 基民大面积亏损来埋单

　　大成吃香喝辣基民埋单

　　3月21日晚间，光大证券（601788）披露了2011年年报，其参股的大成基金2011年业绩也随之曝光：截至2011年12月31日，大成基金仍实现净利润4.53亿元，同比下降11.62%。值得注意的是，虽然大成基金净利润出现下滑，但依然旱涝保收，在去年公募基金行业投资巨亏5000亿元的背景下仍能维持盈利。而与大成基金“旱涝保收”却依旧吃香喝辣形成鲜明对比的是投资大成旗下基金的基民却普遍亏损，成了最后的埋单者。

　　大成基金先用重庆啤酒（600132）“灌醉”自己，再拿重庆啤酒瓶敲向自己的脑袋。在经历去年重啤“疫苗门”事件后，大成基金的品牌形象受到冲击，不少基民选择赎回，但并没有出现市场预估的大规模赎回浪潮。而据德圣基金统计数据表明，大成基金旗下的大成创新成长、大成景阳自成立以来便没有分过红，成了名副其实的“不锈钢公基”。

　　层层盘剥致基民成本增加

　　基金投资，在本质上是投资者向基金公司让渡资金投资决策权的信托关系。但是基金公司的管理费却不与业绩挂钩，不管投资者的收益，自己旱涝保收，这是基金业的耻辱，更是市场经济的耻辱。投资者不是傻子，不会对“自己亏损，基金公司赚钱”的现实平静如水，他们一定会发出自己的声音，一定会要求改变这种糟糕的状况。如果投资者的要求得不到合理的回应，投资者会“用脚投票”，可以用赎回基金、不再购买基金。等到那个时候，基金业就会明白，“旱涝保收”只是饮鸩止渴，带来的将是基金行业的“灭顶之灾”。

　　实际上，基金业的“旱涝保收”，本身就是不合法的。我国《基金法》明文规定，基金管理公司和基金托管人应当对基金财产“恪尽职守，履行诚实信用、谨慎勤勉的义务”。基金业在去年和今年整体牛市的背景下巨额亏损，究竟是如何尽职守则的呢？基金业的亏损，究竟是经理人的无能，还是基金业的别有用心，能否给投资者一个诚实的交代？

　　对于基金公司“赚少拿多”的问题，好买基金的基金分析师曾令华分析认为，这几年有关基金公司到底是应该提取固定的管理费还是抽取业绩提成的讨论也是屡见不鲜，参考国外共同基金的管理模式，目前采用业绩提成这种形式的可能性不大，其中很重要一个原因是流动性，公募基金面对的持有人是普通大众，其规模很难固定，天天都会发生变化，再加上有最低仓位的限制，如果按照业绩提成，公募基金出现牛市“撑死”，熊市“饿死”的情况。“如果一家新成立的基金公司成立在熊市时期，可能还没等到牛市来临，就已经饿死了，这样显然不现实。”

　　对于基民的成本高企的问题，曾令华也表示，主要是渠道过于冗长，“一个不太恰当的比喻，就好像白酒一样，一瓶白酒的出厂价比如是10元，经过各级经销商以及终端商场的"盘剥"，最后卖到消费者手中就会变成100元。这和现在的基金公司现在面临的情况一样，基民在怨声载道的同时，基金公司也在叫苦不迭，特别是这两年行情不好，赚钱效应不再，基金发行难上加难，总规模从2008年开始，连续3年负增长，一般来讲基金公司维持一只基金盈亏平衡的规模是在30亿，现在很多基金公司都在吃老本，但是销售费用却是芝麻开花节节高，再加上人力成本的上升，最后到手的利润也在持续减少。