读懂2011基金半年报：分析基金股票换手率把握投

　　截止2011年8月25日，共有27家公司公布了半年报，半年报公布进程已经近半。根据半年报公布的相关数据对基金周转率进行估算（估算样本为包括QDII在内的主动偏股型基金），可以有效地从个基是倾向对持仓进行积极操作以主动把握市场热点和波段机会，还是倾向买入持有策略的角度，来反映基金投资风格的一个侧面。

　　从已公布的半年报数据来看，集合了更强投研实力的大型基金公司，旗下基金平均股票周转率相对不高，整体投资风格相对稳健；而小型基金公司则更为倾向于对持仓进行积极的调整，以力争通过对市场机会的积极把握来实现业绩。事实证明，这种积极的投资风格往往就是一把双刃剑，在对市场风格和趋势把握准确时，便容易成为“白马”抑或“黑马”，而当判断失误时，也容易成为众矢之的。个基方面也是相同道理。

　　当然，市场是不停变化的，持续低股票周转率与持续高股票周转率，在不同的市场风格中，有着各自的优劣势。在市场风格持续性较好的环境下，契合了市场风格的较低股票周转率个基往往能够表现较好，如2011年上半年时的鹏华价值优势等等，积极操作的高股票周转率个基常常不见得能够跑赢风格稳健的个基；而在市场风格持续性欠佳的行情中，能够表现抢眼的，则往往是对市场机会把握能力较好的风格较灵活的个基。