转债指数四季度来大涨8% 可转债投资机会逐渐明

　　进入四季度后，正当投资者对A股是否见底犹豫不决之时，可转债市场率先反弹。以中信标普可转债指数为例，截至上周五，该指数四季度来的涨幅已达8.5%，相比之下沪指仅涨5.5%，深成指仅涨1.69%。中信证券（600030）等多家研究机构认为，当前可转债或处于上涨周期的起点。

　　从8月下旬到11月上旬，可转债市场可谓大起大落，尤其9月受债券市场整体不景气的影响，各可转债品种均出现了较为大幅的下跌调整，其中工行转债、石化转债、国投转债下跌幅度最大。不过在10月后期，随着正股的反弹及债市整体环境的好转，众多可转债品种均开始了持续上涨，成为了反弹先锋。各路主投可转债基金的净值也大幅反弹。根据WIND资讯统计，10月份各转债基金的净值上涨2%-8%不等。排名第一的是博时转债增强（C类），该基金涨幅达到了8.19%。究其原因，主要是博时转债可转债的仓位高达71%，且银行类转债又占57%。“转债市场连续四周保持上涨态势，已经修正了可转债前期大跌的估值水平，短期内可转债市场可能会出现一波调整。但是从中长期看，当前可转债处于上涨周期的起点。”申万菱信可转债拟任基金经理周鸣表示，长期来看，除了“债性”，可转债同样有“股性”助推，有望实现“上不封顶”。目前转债的转股溢价率仍低于历史平均水平，这意味着转债价格跟随正股向上的弹性比较大。同时，目前沪深300的PE大约在11倍左右，股市的估值也处于底部区域。随着宏观经济和外围经济逐步触底反弹，股市有望在明年迎来一个相对较好的走势，届时，对应的可转债品种也会蕴藏上涨潜能。

　　博时基金固定收益部也认为，股市继续反弹的概率较大，转债估值已经很低，即使股市出现回调，转债的防御性也将发挥作用。目前转债市场仍处于估值修复阶段，所有转债普遍上涨。不过，随着行情发展，在投资上会尽量避免基本面较差的转债品种。