这类基金"十一"前卡点限购，释放什么信号？注

　　“十一黄金周”将至，“假期理财”话题再次升温。

　　然而就在这时，今年以来备受追捧的同业存单基金，却赶在节前密集实施限购。甚至，嘉实、南方、景顺长城、创金合信等公募旗下产品直接停掉了申购。

　　券商中国记者发现，截至9月30日，全市场34只同业存单基金年内均实现正收益，有产品收益率超过2%。在提前限购背后，9月以来银行同业存单发行量激增，合计发行规模超过15000亿元，同时发行利率也有所上升。

　　业内分析认为，在国内无风险利率中枢持续下行背景下，同业存单基金成为承接货币基金外溢的重要品种。未来长时期内，同业存单需求量的增长速度需关注监管部门对于同业存单基金的审批节奏。但总体来看，同业存单的需求量或会不断增加。

　　嘉实、南方等公募卡点限购

　　根据嘉实同业存单基金公告，为保证基金平稳运作，保护基金份额持有人利益，9月30日起该基金暂停申购（含转入及定投）业务，10月10日起恢复日常申购（定投）后，仍保留单一投资者单日申购金额不超过1000万元（公募资产管理产品除外）这一限制。

　　（来源：基金公告）

　　与嘉实基金9月30日才实施该规定相比，中金基金、景顺长城基金、招商基金、鹏华基金、南方基金、创金合信基金等公募早已“抢先一步”。

　　记者查阅公告获悉，南方同业存单基金、景顺长城基金同业存单基金、创金合信同业存单基金于9月29日起暂停申购；中金同业存单基金和鹏华同业存单基金则于9月29日起实施大额限购，申购额度分别不超过10万元和5万元，10月10日起解除这一限制后，则分别保留单一投资者单日申购金额分别不超过 1000万元和500万元的规定。

　　有市场分析人士对券商中国记者表示，同业存单基金是今年以来市场的热门产品，且在今年权益市场波动背景下，具有较好的投资优势，特别是对追求稳健回报的机构客户而言，这类产品的吸引力在持续提升。一般来说，节假日之前某些理财资金追求“假期收益”，可能会大规模流入。为维持规模平稳考虑，这类基金一般会选择提前限额，个别头部公司产品则干脆停掉了申购。

　　Wind数据显示，截至9月30日，全市场同业存单基金数量已达到了34只，其中有28只成立于2022年。其中，于9月14日成立的浦银安盛同业存单基金和永赢同业存单基金，首募规模分别达到了67.93亿元和45.74亿元。包括这两只“新兵”在内，市场上同业存单基金的总规模目前已超过了2200亿元。

　　同业存单发行量激增

　　所谓同业存单，是由银行业存款类金融机构法人在全国银行间市场发行的，期限在1年以内的可转让记账式定期存款凭证。比如，上述同业存单基金所跟踪的多是中证同业存单AAA指数，该指数取在银行间市场上市的主体评级为AAA、发行期限1年及以下、上市时间7天及以上的同业存单，用以反映信用评级为AAA的同业存单的整体表现。

　　博时基金固定收益投资二部总经理兼投资总监魏桢指出，同业存单基金作为低风险理财工具，主要目的是给零售客户提供低波动的投资选择，也是实现普惠金融的重要一环。Wind数据显示，截至9月30日，上述34只同业存单基金均实现了正收益，其中鹏华同业存单基金回报率超过了2%，富国同业存单基金、南方同业存单基金等产品年内回报率也均在1%以上。

　　记者发现，在上述公募产品提前限购背后，9月以来银行同业存单发行量激增。Wind数据显示，截至9月26日，9月以来共有1770只同业存单发行，合计发行规模超过15000亿元，到期规模约为10000亿元，净融资规模超过5000亿元，远高于去年同期不足200亿元的净融资规模。具体看，和9月银行同业存单发行量不同，7月和8月银行同业存单净融资规模连续两个月均为负数，4月-8月合计净融资约为-6500亿元。

　　在净融资规模增长的同时，同业存单发行利率也有所上升。Wind数据显示，8月以来，1年期股份制银行同业存单发行利率最低一度降至1.85%，随后在2%上下震荡运行。其中在9月26日，1年期股份制银行同业存单发行利率上行至2.03%，创下8月2日以来新高。

　　未来需求或会不断增加

　　针对同业存单发行量激增现象，光大证券(601788)金融业首席分析师王一峰认为，近期信贷投放改善后，存贷比出现变化，会刺激大型银行加大同业存单发行量。此外，增发同业存单或将降低银行的负债成本。当前1年期MLF操作利率为2.75%，远高于同期限同业存单利率。王一峰表示，目前业内预期后续MLF或继续缩量续做，银行可能通过增发同业存单的方式替换掉高成本MLF，进而起到降低负债成本的效果。

　　未来长时期内，德邦证券研究所固定收益首席分析师徐亮表示，同业存单需求量的增长速度需关注监管部门对于同业存单基金的审批节奏。但总体来看，同业存单的需求量或会不断增加。

　　在魏桢看来，伴随着国内无风险利率中枢的持续下行，现金类理财市场的收益率近两年也在持续下行，在理财打破刚兑全面净值型转化后，市场中一直缺少收益相对较高、波动和回撤较低的货币增强型产品。同业存单基金有着收益相对较高、波动很低同时流动性好的特点，成为承接货币基金外溢的重要品种。

　　实际上，今年6月以来，监管层对同业存单基金在销售过程中的宣传推介口径进行了多项规范，要求不得使用“类货币”“货币替代”等暗示产品等同于现金管理类产品的表述。

　　另外，中信证券(600030)则在研报中指出，同业存单等同业融资工具原本服务于同业机构之间的资金调配，其利率理论上应该由同业市场进行定价，如果大量个人投资者通过基金持有后，一方面，机构为了维持规模可能被迫采取偏向短期的投资策略；另一方面，一旦市场出现不利变化，散户大量集中赎回，加大市场的共振效应与脆弱性，会进一步加剧基金乃至同业存单市场的流动性风险。