杨德龙：清洁能源符合“长坡厚雪”的投资特质

　　8月16日周二，出现震荡反弹的走势，新能源概念继续领涨两市，新能源替代传统能源是大势所趋。从中长期来看，新能源概念的表现机会更加确定，所以一直建议大家关注清洁能源的投资机会。虽然市场在近期出现了反复震荡的走势，很明显反弹的天数较多，最近市场的氛围已经有所回暖，今年以来A股市场出现了先抑后扬的走势，受到超预期因素的影响，经济增速今年也是先跌后涨。受疫情影响比较大的一些消费板块表现相对低迷。而受疫情影响比较小的，又符合政策支持的方向的新能源概念则是异军崛起，领涨两市。

　　我管理的前海开源清洁能源基金二季报已经披露，前十大重仓股均属于新能源汽车产业链、光伏、风电、氢能源等，从中长期布局碳中和的机会。现在多数行业出现景气度下降，产能过剩的情况之下，新能源是难得的景气度比较高的行业。无论是新能源汽车上半年实现翻倍的销量增长，还是光伏、风电装机量的大幅度上升，其实都代表了高景气度，这在经济转型的背景之下显得更加难能可贵。我们坚定看好清洁能源发展的机会，实际上是抓住了“长坡厚雪”好赛道的投资机会。所谓的“长坡厚雪”就是巴菲特在《滚雪球》中讲到的，做投资就像滚雪球，关键是要找到厚厚的积雪和长长的山坡。新能源刚好符合“长坡厚雪”的特征，新能源赛道属于十年以上的投资机会，市场空间也比较大，为行业中优质企业的发展提供了很好的基础。

　　股神巴菲特最新的持仓已经公布，当地时间周一收盘后巴菲特执掌的伯克希尔哈撒韦公司披露了13F表，基本符合市场预期。截至6月30日伯克希尔哈撒韦名下持有每股净值达到3000亿美元左右，在市场波折中和一季度末相比显着缩水，一季度末的持仓是3635亿美元左右，但之前有媒体报道称巴菲特二季度出现了三千多亿美元的亏损，实际上是一种误解，股价波动的风险实际上是假风险，企业经营的风险才是真风险。由于二季度美联储加息缩表，加上其他的一些利空因素，美股出现了明显的下跌，巴菲特的持仓出现缩水也是正常的。股价的波动并不是说巴菲特投资失败，一旦股价上涨，所谓的浮亏就不存在了。真正需要关注的风险是真风险，也就是企业经营的风险，比方说你投资的企业经营不善并面临退市，这样的风险是真风险，一定是要规避的。所以巴菲特曾经明确的说过，我愿意承担股价波动的风险，不愿意承担企业经营的风险，这给我们很大的启示。好的公司股价跌下来最终涨回去的可能性比较大，而差的公司股价跌下来就再想涨回去就难了，所以我们做投资一定要坚持价值投资，做好公司的股东。整个二季度巴菲特操作不多，总共买入价值62亿美元的股票，并卖出23亿美元的股票。一季度伯克希尔买入511亿美元的股票，卖出97亿美元的股票，巴菲特的前十大重仓股变化不大，只是座次发生了细微的变化。在美股下跌的过程中，巴菲特还是在净买入，这也体现出巴菲特对于优质公司的信心、对于经济前景的信心依然是比较强的。

　　今年以来，A股的一些白龙马股也出现了明显的下跌，很多投资者信心不足。在4月27号大盘阶段性见底的时候，整个市场信心全无。当时我建议大家要做逆向投资，在市场信心不足的时候，反而是我们布局好公司的一个机会，并且建议大家先布局新能源再布局消费，现在来看策略已经奏效，新能源从底部大幅回升，消费也在从底部开始反弹，等到疫情过后，消费无疑是弹性比较大的一个方向。

　　虽然好公司和差公司在市场下跌的时候股价都会下跌，两者之间是不一样的，好公司股价跌下来最终涨回去的可能性大，差的公司股价跌下来就比较难反弹了，今年白马龙头股出现了低迷的走势，调整比较多，这也使得一些中小个股活跃起来，小盘股今年表现突出，这其实是阶段性的风格特征，从一个比较长期的角度来看，大小盘风格其实是处于轮换之中，所以可以预计白龙马股的行情将来还有变化。事实上从2016年到2021年春节前，白龙马股连续涨了五年的时间，所以调整一年多的时间也是正常的，从经济转型的角度来看，新能源和消费无疑是两大受益的方向。我管理的前海开源优质龙头基金二季报前十大重仓股基本上一半是新能源龙头股，一半是消费白马股，来布局经济转型带来的机会。

　　现在我们也面临居民储蓄大转移的历史性机遇。一部分从楼市退出来的资金，从实业退出来的资金，还有一些从收益比较低的固定收益类的资产退出来的资金，将来都会逐步的进入到资本市场，给股市带来增量资金，很多人是通过买基金来入市，所以过去两年新基金的发行量每年达到了3万亿左右，远超上一次的销售高峰。2015年大牛市全年销售了1.5万亿，这说明居民储蓄大转移的趋势已经形成。今年上半年由于市场较为低迷，基金销售出现了明显下滑，全市场销售了七千多亿的新基金，这只是暂时的，一旦行情好起来，新基金的发行量会大幅增长，继续承接从其他市场流入的资金，为股市带来增量资金。对于基金经理来说，大多数都是看基本面的，大部分是配置优质龙头股的，所以优质龙头股未来还是会有增量资金，通过布局优质龙头股或者优质龙头基金来抓住市场的机会是比较好的投资策略，在市场反复震荡的时候，保持信心和耐心等待下一波行情是至关重要的。