百亿基金经理刷屏：抛弃所有框架，什么能涨我

　　8月23日讯（记者 沈述红）放言自己现在“没有投资框架，框架不管用”,一位公募基金经理在机构调研中的言论让他成为了近日的关注焦点。“三无主义，无框架、无理念、无风格”、“没有股票池”、“什么东西能涨，我们就买”、“如果‘招’不灵了，就不要用‘招’来束缚自己。市场变了，你得改变自己”，这些言论均引发了业内广泛热议。

　　在此次调研中，该基金经理坦言自己目前管理总规模已过百亿元，他对自己管理产品的初衷毫不讳言，表示自己现在一切操作的目的就是为了产品净值服务，“现在市场给了一个抢钱的机会，大家都在抢钱……功课做足了钱才接得住，所以我们不需要框架……而是要思考对组合更有意义的事情。”

　　对于这些观点，部分业内人士叹其胆量，认为他“说了其他人不敢说的实话”，也有不少基金公司人士称这是在追涨杀跌，做法不可取。

　　公开信息显示，该基金经理进入已逾12年之久，投资经理年限为6.68年。他如今管理着5只公募基金，截至今年6月底的管理规模为70.86亿元。不过，上述调研中，他透露其管理规模已突破百亿元。

　　从其管理的5只产品情况而言，他的任职日期均为2015年及2016年，有4只产品年化回报在-10%以下。不过，近三年来，他管理的产品业绩表现不俗。其中，他管理规模最大的产品今年以来收益已有8.94%，近两年以来收益为47.13%，近三年以来收益则高达96.63%，另两只产品近三年业绩更是纷纷超过了230%。

　　在今年一季报以及过往多个季报中，他表示自己管理的新兴活力和智能生活等产品，会围绕‘医药+消费+科技’做均衡配置，不会特别偏向一个特定领域。同时根据市场变化和板块的估值水平，在不同方向做适度的偏离。此前的采访中，他也强调过，自己对任何行业没有投资偏好，坚持开放的投资体系，但内心更倾向于配置成长股。

　　“三无主义”惊人言论

　　近日，华北一家基金公司某基金经理在8月16日的一次机构调研内容在业内快速发酵。

　　在此次调研中，该基金经理谈及投研框架时，表示自己“现在没啥框架，就是一门心思想把净值跑得更快一点。框架以前有都，只不过现在都抛弃了。”在他看来，框架不管用，市场总会变。

　　2019年至2021年间，他一直在用医药、消费、科技“三驾马车”并驾齐驱的思路在操作，但如今已全部推翻。“现在我们是三无主义，无框架、无理念、无风格。我不再想用任何框架和理念束缚自己，什么能涨就买什么，什么能涨得更快就买什么，我们所做的一切操作目的，都是为了给产品净值服务。”

　　他表示自己并不纠结机会是否短线，长期、短期机会都要把握。只要能涨，就要尽可能捕捉到，要尊重市场每一个上涨的机会。

　　当被问及“如何确定哪个标的涨得快和好”，他总结为确定“边际变化和兑现的及时性”，当标的估值透支到无法接受的程度，他会选择卖掉。谈及布局方向，该基金经理称自己的答案是“赛道+”，也就是“接着找，赶紧找，赶紧‘抢钱’。 如果‘招’不灵了，就不要用‘招’来束缚自己，尊重市场风格就好。因为一种风格不可能吃遍天下。市场变了，你得改变自己。”

　　至于为何其投资组合的落脚点最终到了“新半军（新能源、半导体、军工）”这样的领域，他认为这是因为通过自上而下或自下而上筛选个股后，最终都是这些成长赛道凸显出来。

　　“你可以看好‘新半军’，但前提是一定要把这里面最能涨的品种揪出来，不然是没有意义的。”他说。

　　一般而言，基金经理会有自己可买的股票池，但该基金经理称自己没有股票池，其手头上要买的品种有很多，投资组合长期维持约30个品种。他表示自己每天都在过滤完标的之后，有些标的会pass掉，有些会纳入进来，标记一下，等估值到合理水平就开始加仓。

　　现在的持仓中，他表示可能有1/3以上的品种是研究员推荐过的，但前十大持仓，他的要求更为苛刻，必须“亲力亲为，否则踩雷了会很麻烦。”

　　针对当下的市场，他认为现在没有大的，一周翻倍的品种有一大把，他曾多次错过这样的机会，非常后悔，“如果当时我们对自己再狠一点，再花点时间去看一下，也许就不会错过”。

　　他表示，当下的市场给了“抢钱”的机会，大家都在“抢钱”，“但基金经理拿着盆去接钱的过程中，得让你的盆不要有让大钱漏下去的洞，这就需要把功课做足。”所以，他认为这个过程中，框架不重要，思考对组合更有意义的事情，让净值涨起来更重要。

　　4月“边哭边加仓”

　　今年一季度的黑天鹅事件，该基金经理和绝大多数同行一样未能顺利躲过。到了4月中旬，他持仓中的汽车零部件标的天天跌停，“能怎么办，我基本上每天都一边哭一边加仓，很快把那些品种买到了很重的仓位，然后继续天天跌停，一点招没有。”

　　然而，如今回过头看，他表示所有的煎熬都是值得的。

　　他还坦陈，自己今年在CXO上赔了不少钱，“更尴尬的是，这个钱我也挣不回来了，因为我可能后面也不打算再买CXO了，我现在的医药标避开了主流赛道的品种。”

　　这位基金经理在调研中对自己过往的投资经理也直言不讳，虽然截至目前的管理规模已突破百亿元，但他称自己2016年至2018年的投资并没做好，尤其是2018年“做得巨烂无比，差点被开除”，后来被“撸掉”了基金经理一职，来到了研究部门，当了8个月研究员。

　　和过去相比，动态调整现在对他而言尤为重要，在调整中，他会卖掉贵的，寻找性价比更合适的品种。在他看来，性价比合适的品种每天都能找到一大堆，“我现在手上就有好几个想买的标的，但有时候我买一个公司，得花一个月的时间才能买到我想要的成本，所以要很耐心地买。”

　　“我几乎每天或每周都要对组合进行审视，随时都在做动态调整。”

　　不过，他也强调安全边际，认为上市公司当期业绩的可兑现性以及当期的估值很重要，要不要买成重仓股，要看公司空间够不够大，个股挖掘最终要结合品种所在的行业的供需格局、竞争态势，要寻找壁垒特别高的品种。“我现在很头疼，我找不到哪个公司一年再能涨七八倍。虽然我的组合里面还有这样的品种，但要挖掘出新的有巨大潜力的标的，给明年作准备，是一个很大的困难。”

　　如何验证一家上市公司的靠谱程度？他直言，如果没有十几场以上的调研和访谈，很难得到准确的结论。“和专家访谈两三场，是没有用的，因为专家可能出于不同的目的进行访谈，你最终得出的结论可能是错误的，会被骗，所以要做足够多的深度访谈，不断跟产业链的人进行交流，提升交流效率，把bug 逐一拔除。”

　　说到自己担任基金经理的状态，他表示十几年来，自己基本没有真正休假过一天，“没法休假，就算休假，卖方和同行也不会‘放过’你，各种电话、会议都无可避免，所以假期对我们无效。”

　　百亿基金经理的坎坷历程：曾聚焦“医药+消费+科技”

　　公开信息显示，该基金经理进入证券行业已逾12年之久，投资经理年限为6.68年。他曾就职于普华永道中天会计师事务所，任高级审计师；2010年2月加入了如今所在的基金公司，历任行业研究员及基金经理助理，2015年起担任基金经理，如今管理着5只公募基金，截至今年6月底的管理规模为70.86亿元。

　　不过，上述调研中，他透露其管理规模已突破百亿元。而在2021年三季度以前，他的管理规模多在10亿元以下。2018年三季度末，他管理的产品仅剩1只，规模仅有1亿元出头。

　　在此前的采访中，他曾称自己组合管理基础框架可以概括为“守正出奇”：以相对确定的阿尔法应对不确定性的世界，此为守正；以具备较强贝塔属性的阶段性科技型品种做偏离，此为出奇。

　　在今年一季报以及过往多个季报中，他表示自己管理的新兴活力和智能生活等产品，会围绕‘医药+消费+科技’做均衡配置，不会特别偏向一个特定领域。同时根据市场变化和板块的估值水平，在不同方向做适度的偏离。

　　2021年的一次采访中，他也强调过，自己对任何行业没有投资偏好，坚持开放的投资体系，但内心更倾向于配置成长股，自上而下选择高景气度的行业赛道，然后自下而上选择阿尔法属性比较强的个股，对重仓股的阿尔法属性要求更高。

　　彼时，他认为全球新能源汽车销量的增速非常确定，新能源汽车、光伏、风电等板块基本面在2022年的投资机会依然值得期待。

　　从其管理的5只产品情况而言，他的任职日期均为2015年及2016年，任职回报分别为-46.10%、-28.01%、-26.00%、-18.56%、17.19%，年化回报也多在-10%以下。不过，近三年来，他管理的产品业绩不俗。

　　其中，他管理规模最大的产品，今年以来收益已有8.94%，近两年以来收益为47.13%，近三年以来收益则高达96.63%，在同类产品中排名前列。一季度末二季度初，该产品适当减持了部分价值，加仓了部分成长，但仍保持以价值为主的配置，包 括有色、煤炭、计算机、电新、电子等。由其管理的另两只产品近三年业绩更是纷纷超过了230%。

　　重仓股上，截至今年6月底，他管理的5只产品前十大重仓股分别为石英股份(603688)、卫士通(002268)、华软科技(002453)、【()、】(601689)、美联新材(300586)、钧达股份(002865)、新泉股份(603179)、华海清科、晶科能源、京泉华(002885)。