大佬们正上演“爆款较量”：管华雨新品大卖9

　　8月1日讯(记者 沈述红)7月以来，新基金发行逐渐回暖，公私募的竞技赛也渐热闹，单只权益产品募集规模相继创下了年内发行纪录。

　　来自渠道的消息显示，管华雨今年3月创办私募合远私募基金后，发行最新产品的最终募集规模约达90亿，这也是年内募集规模最大的私募基金产品。该产品曾在6月21日发行首日认购规模便突破20亿元。

　　有渠道人士直言，合远私募基金在渠道有较强的议价能力，加之管华雨此前业绩稳健，号召力强，投资者较为认可等因素，奠定了这只爆款基金的基础，有投资者一买就是几个亿，还有个别投资者认购额度更高。

　　在近日的一场路演中，管华雨表示，自己管理的产品大部分时间维持着比较高的仓位，组合不会过度集中，在期会设立安全垫，新产品也是如此。如果过了安全垫还有超出10%的跌幅，他会强制减仓。在他看来，增加权益配置是未来的大方向，目前整体市场和热门板块经过大幅回调，估值已渐趋合理。

　　事实上，明星私募新产品大卖的现象并不罕见。2020年10月，林鹏“奔私”后的首只产品首日募集规模就已达150亿元，刷新纪录。此后，私募大佬杨东、景林资产等旗下新品也相继突破百亿发行规模。公募专户层面，陈光明两次专户产品发行均实现了单日吸金逾百亿的情形，王国斌创立泉果基金后首只专户产品首日募集规模也达到了50亿元。

　　目前看来，周应波奔私后，也将很快带来他的新产品，或有望随后同台竞技。

　　有行业人士指出，爆款的出现虽然与渠道方强大的销售能力和“明星效应”不无关系，但更为关键的还是市场因素。基金赚钱效应显着，新产品发行成为爆款的概率也就更高；市场行情不太好，百亿爆款基金也难见踪影。

　　何以造就90亿认购

　　来自渠道的消息显示，私募大佬管华雨今年3月创办私募合远私募基金后，发行首只产品最终募集规模约为90亿，这也是年内募集规模最大的私募基金产品。

　　记者了解到，此次管华雨新产品发行期从6月21日起至7月底，发行渠道涵盖中信证券、中信银行、兴业银行、招商证券、银河证券、中金公司、好买、格上理财等。发行伊始，上述产品率先在中信证券和中信银行发售，发行首日即6月21日上半场销量便突破了15亿元，全天销量超20亿元。其中，中信证券单日销售规模约18亿元，从合远私募基金提供给中信发行额度来看，18亿规模已超出一半之多。

　　截至7月20日，该产品全渠道募集规模已达到50亿元，并最终在7月底达到约90亿元认购规模。在此之前，今年尚未有一只私募产品募集达到如此规模。

　　今年年初，老牌百亿私募源乐晟董事长曾晓洁管理的新产品两小时大卖40亿元、最终认购60亿元，成为今年上半年募集规模最大的私募产品。

　　此后，盘京投资董事长庄涛、睿郡资产董承非旗下的新产品募集规模也达到了40亿元级别。另据渠道人士透露，截至7月27日，知名基金经理崔莹“奔私”后的新产品募集规模约为12亿元。

　　一位头部券商渠道人士直言，在今年市场深度调整的大背景下，有90亿募集规模实属不易。他透露，合远私募基金在渠道有较强的议价能力，加之管华雨此前业绩稳健，号召力强，投资者较为认可等因素，奠定了这只爆款基金的基础。

　　“据我了解，一些投资者一买就是几个亿，还有个别投资者认购额度更高。”另一位渠道人士称。

　　爆款的“较量”

　　时间回溯到更早前，明星私募新产品大卖的现象并不罕见。

　　2020年10月，原东证资管副总经理兼公募权益投资部总经理林鹏“奔私”后的首只产品首日募集规模就已达150亿元，刷新行业纪录。

　　随后，在2021年1月，私募大佬杨东宁泉资产发行的新产品大卖100亿元不久，石锋资产的三年期封闭产品在中信证券发售，一共6个号1200个名额，短短3秒钟名额就被抢光，近20亿元认购规模被火速“收入囊中”。

　　这一年3月，景林资产旗下景泰丰收系列产品募集规模达到120亿元；同时期，高毅资产基金经理吴任昊管理的新产品募集规模也达到了80亿元。

　　来到2022年，私募新品募集过百亿的现象已不复见。上海一家百亿私募市场人士称，爆款的出现虽然与渠道方强大的销售能力和“明星效应”不无关系，但更为关键的还是市场因素。私募业绩整体向好，赚钱效应显着，规模水涨船高，新产品发行成为爆款的概率也就更高了。相反，今年市场行情不太好，百亿爆款基金也难见踪影。

　　“虽然私募大佬们发产品时，市场都观望是否能成为爆款，但首发是否是爆款不重要，后续能否稳健运作，能否为持有人赚钱才是更重要的。”该市场人士表示。

　　明星私募爆款之外，近年也不时出现公募专户爆款。

　　以睿远基金为例，在陈光明这块“金字招牌”的感召下，其间隔三年的两次专户产品发行，均实现了单日吸金逾百亿的情形。其中，睿远基金洞见价值二期五年持有系列集合资产计划的认购门槛达到500万元，招商银行、【()、】、中信证券均承诺100亿“保底”销量，首日募集规模超过130亿元，不少渠道的产品预留名额一抢而“罄”。

　　此外，王国斌创立泉果基金后首只专户产品首日募集规模也达到了50亿元，目前，该产品还在发行中，最终认购规模或将进一步提升。

　　值得一提的是，接下来，明星基金经理周应波创立的运舟资本首只新产品不日也将启动发行，前述渠道人士表示，虽然最近发行市场最近有所回暖，但尚未恢复到去年同期的状态，这只产品能否大卖，成为爆款仍是未知数。

　　管华雨：市场整体估值趋渐合理

　　公开信息显示，管华雨毕业于复旦大学，博士，曾先后于申银万国证券投资部、信诚基金、交银施罗德基金和彤源投资任职，从业经历20余载。信诚基金和交银施罗德基金的投资经历，让他在成长为明星基金经理的同时，也得以将个股“深入研究+宏观策略”糅合，研究覆盖行业包括金融、公用事业、科技、新能源等。2015年加盟彤源投资并任职总经理兼基金经理后，他管理的产品年化收益超过了30%，颇受业内认可。

　　在近日的一场路演中，管华雨表示，在管理产品过程中，他会坚持适度集中策略，优选出一到两年景气上行且估值合理的行业，组合通常包含三到四个子行业。

　　“我认为好公司要处在长期成长行业里面。”在管华雨的投资框架中，他要求企业商业模式没有明显瑕疵，要有优良的治理结构和合适的性价比，并强调顺景气趋势而为。

　　该次路演透露，管华雨在不会押注赛道做主题轮动的投资，其投资的特点在于宏观和中观。宏观上，他从更高维度、更长时间去考虑人口结构、社会发展特征、行业兴衰等底层变化。这一逻辑，与基于宏观高频数据的变化进行行业轮动，以及简单依照美林时钟、经济周期进行分类的做法不同，因而无需经常做宏观判断。中观层面，管华雨会基于产业的视角分析行业变化。这与基于技术因素的轮动或趋势投资的做法也有所不同。

　　大部分时间里，管华雨的仓位维持着比较高的仓位，不会做太多择时动作，也不会因为在某个行业赚到钱就自满。过去数年间，他罕见地一次大幅降仓发生在2018年，彼时的2月份，其产品仓位从9成下降到7成，中美贸易摩擦之后产品仓位从7成降到3成，随后慢慢加回到中性仓位。

　　“我管理的产品组合不会过度集中，在建仓期会设立安全垫，新产品也是如此。如果过了安全垫还有超出10%的跌幅，会强制减仓。如果市场有系统性风险，也会有明确的降仓动作。”管华雨表示，未来，他会持续夯实投研能力，尽力控制风险和波动率。

　　在他看来，增加权益配置是未来的大方向，这背后的逻辑在于固定收益率越来越低，房地产资金吸纳作用减弱，居民在权益类资产配置偏低，外资占A股流通市值的比重持续上升等。

　　他同时认为，欧美经济强势可能是强弩之末，疫情对国内经济冲击最大的时候可能已经过去，国内政策未来或将往更好的方向走。估值层面，管华雨认为整体市场和热门板块经过大幅回调，估值已渐趋合理。

　　具体到行业上，他表示，光伏会是未来第一大能源供应，新能源汽车供给创造需求带来的行业拐点较为明确。此外，在他看来，科技创新和先进制造业是我国未来5-10年经济从大到强的必由之路，也是赚取超额收益的来源。在此过程中，制造业中的自动化赛道今年虽短期有波折，但长期增长动能依旧强劲，这一板块将持续景气。

　　对于医美、互联网等行业投资，管华雨称，其压力缓解后有望释放活力，“这些行业大的beta依然没有变化，寻找阿尔法是未来主要投资方向。”另外，他认为随着疫情缓解，我国消费市场经营环境转好，未来将会出现有突破性的企业，这将涌现出结构性机会。