走进 “固收实力派”林洪钧：17年深耕一线，超

　　近期股债市场双双回暖，“固收+”的稳健特征再次显现出来，给予了不少投资者持有信心。在此需求背景之下，近期嘉实基金旗下一款“固收+”产品嘉实鑫福一年持有期混合基金公告将于8月1日正式发行，其拟任基金经理——林洪钧，目前担任嘉实基金固收增强战队投资总监，梳理其过往履历，已经是深耕固收投资一线近二十年的“老将”，擅长管理各类固收产品，能力尤其出色。

　　17年固收实力老将：擅长各类固收产品管理

　　作为业内知名的固收大将，林洪钧是市场上最早一批固收投资实战派。他毕业于复旦大学，兼具理学和商科教育背景，深耕行业17年，从交易员、研究员到基金经理穿越多轮牛熊，基金经理投资年限9年。

　　在近20年的从业经历中，林洪钧一直奋战在固收投资一线，对管理一级债基、二级债基、短债、纯债等产品经验丰富且成绩斐然。以其他管理的财通收益增强A为例，自2018/9/14至2021/10/22期间，近1年、近2年、近3年收益回报分别为16.29%、45.28%、51.82%,同期业绩比较依次为2.10%、2.04%、3.35%,，位列海通证券(600837)排名8/523、10/358、27/358，长期位列市场排名前茅。目前在管基金嘉实鑫和与嘉实稳怡，在今年波动行情仍为投资者获取了稳健收益。

　　2021年11月，林洪钧正式加入嘉实基金，担任固收增强策略投资总监一职，他擅长管理二级债基、短债等各类固收产品，能力圈十分广泛，多年的实操经验丰富，让他拥有穿越多轮牛熊的不俗实力。

　　“核心+卫星”策略：力争组合收益

　　作为多年深耕固收领域的老将，林洪钧本人对“固收+”策略的理解也十分独到。在策略构建方面，他较多采用自上而下的分析逻辑，这种大类资产的常见配置方法铸就了他整体投资方法论的最底层基石，同时他选择辅以各种自下而上的方法论去做支撑，不断完善自身的逻辑框架。林洪钧认为，随着市场的发展，参与者、投资品种的变化投资的策略和逻辑应该是一个动态变化的过程。

　　而这种策略具体提现到产品上，林洪钧一般选择采用“核心-卫星”，即以固收投资作为底仓配置，多个卫星策略作为辅助，如二级市场选股策略，套利策略、打新策略、定增策略等，产品的主要风险收益特征由核心策略决定，卫星策略起到增强作用且不同卫星策略之间相关性较低，这一方法论好处在于通过严格的仓位限定和建立不同投资标的、策略分散投资，显着降低投资组合波动的风险。

　　在二级市场策略上，以“产业为矛，多策略为盾”为核心逻辑，更多从产业逻辑和个股性价比的角度去考虑产品的配置方向，尽量排除宏观风险，分别考察个股的收益与回撤，减小历史波动率对整体投资的影响，实现胜率的最大化。

　　对于“固收+”产品未来的发展方向，林洪钧认为，“固收+”未来必然会引入更多丰富的策略，二级市场的权益仍然是承受这类载体的最优选择，而这也正是公募权益优势体现的地方。

　　业绩突出，回撤控制方显英雄本色

　　基于对“固收+”策略的透彻理解和出色的投资能力，林洪钧过往业绩表现也可圈可点。

　　目前他旗下管理的嘉实鑫和一年持有期混合、两只基金，自成立以来均取得不错的成绩。基金定期报告显示，截至二季度末，他管理的嘉实鑫和一年持有期混合A成立以来净值增长率达14.76%，同期业绩比较基准仅为3.98%，超额收益率高达10.78%。

　　而回溯到更早之前管理的产品业绩，也同样亮眼。以他曾管理的财通收益增强A为例，根据基金定期报告，在2018年9月14日至2021年10月22日其任职期间，分别实现了4.45%（2019）、25.78%（2020）以及16.29%（2021）的回报，同期业绩比较基准分别为1.31%、-0.06%、2.10%。并且，该产品在海通证券近一年、近两年、近三年业绩排名分别为8/523、10/414、27/358，在偏债型基金中表现优异（截至2021年12月末）。另外，林洪钧曾担纲管理的财通安瑞短债A在2020年海通业绩排名中位列前3%（7/42）。

　　与传统的债券基金相比，林洪钧认为，“固收+”产品在配置和操作上尤其注重对风险回撤的控制。这种风险控制几乎贯穿整个投资过程，从事先的仓位限定、标的和策略的分散投资、选择高胜率资产、控制买点，到事中的强化交易纪律、动态评估胜率调整风险预算，再到事后的总结、优化等。同时，风险控制也涵盖了单个资产和组合资产两个层面，单个资产层面综合考虑前期高点回撤，严格制定不同回撤情况下的止损以及调仓操作标准。组合资产层面根据不同产品定位和市场环境设定组合风险预算，按照多条阈值控制组合止损操作。

　　对于接下来中期股债市场走势的看法，林洪钧表示，债市中期看基本面震荡向上，收益率可能略有上行压力，但考虑到当前经济产成品库存比较高，经济冲高的幅度不会太大，收益率可能在四季度或明年上半年迎来下行拐点，因此策略上债券资产维持中性久期较优。

　　股市正处在从“疫情好转”向“经济好转”切换的过程中，还需要动态观察融资、投资、PMI等多维度数据，交叉验证。虽然市场已经上涨较多，不排除震荡回撤的可能，但仍然可以预期中期市场的方向是向上的，投资者此时布局以债打底、权益资产增厚收益的“固收+”产品正当其时。

　　（注：数据来源基金定期报告。海通证券及银河证券排名截至2021年12月末，分类为偏债债券型。林洪钧于2018/9/14-2021/10/22管理财通收益增强，林洪钧任职期间完整业绩及比较基准2018(-1.28%/4.79%), 2019(4.45%/1.31%), 2020(25.78%/-0.06%)，2021(16.29%/2.10%)，基准为中债综合指数收益率。财通收益增强任职情况：焦庆2015-12-25管理至2016-04-21，张亦博2015-12-25管理至2018-09-26，林洪钧2018-09-14管理至2021-10-22，杨烨超2020-05-14管理至今。）