鑫元基金：吃透政策意图 不断精进投资 为持有人

　　去年下半年以来，受到国内疫情反复以及海外地缘政治冲突等多方面因素影响，国内宏观经济面临“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力。2021年中央经济工作会议将“稳字当头、稳中求进”定为今年我国经济工作的总基调，并要求各方面要积极推出有利于经济稳定的政策，政策发力适当靠前，稳增长成为今年宏观经济的主线。

　　对此，鑫元基金认为，稳增长在未来很长一段时间都会有其现实意义，因为稳增长从短期来看是对冲经济因国内外因素超预期下滑的重要手段，从中长期来看则是国内经济在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力过程中平滑经济波动的重要保证。在不同阶段，稳增长的目标以及对应的政策措施应各有不同。

　　鑫元基金分析指出，短期来看，国内经济的压力主要来源于国内疫情的反复、海外地缘政治冲突的持续以及西方主要经济体货币政策退出导致的海外需求的收缩。

　　在鑫元基金看来，从三重压力的角度理解，短期来看“需求收缩”来源于疫情影响下的居民消费和企业投资动力的不足，“供给冲击”来源于地缘冲突背景下能源以及粮食价格高企带来的生产生活成本的提升；“预期转弱”来源于疫情以及海外加息背景下全球经济复苏动能的减弱。短期稳增长的目标是托举经济使其不至于在多重短期不利因素的影响下快速下滑。因此短期来看，稳增长的政策措施主要集中于政策的刺激，包括相对稳健偏宽的货币政策以及。

　　鑫元基金进一步分析指出，中长期来看，国内经济的压力主要来源于人口红利的消失，以及增速换挡期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期“三期叠加”所带来的周期性问题。

　　鑫元基金认为，从三重压力的角度理解，长期来看“需求收缩”来源于居民及企业的攀升对长期消费倾向以及长期固定资产投资倾向带来的压制；“供给冲击”来源于经济结构调整、资源要素重新分配阶段对供给端带来的扰动；“预期转弱”来源于增速换挡期宏观经济下行导致的居民及企业对未来收入预期的转弱。中长期稳增长的目标是在平滑经济波动的背景下，推动顺利实现产业转型和动能切换，最终实现国内经济的高质量发展。因此中长期来看，稳增长的政策措施不仅要在经济出现波动时进行必要的政策刺激，要重要的是要帮助宏观经济顺利实现动能切换。在这一阶段过多的短期刺激并不可取，可能会与中长期的产业转型以及增速换挡相冲突，更重要的政策措施可能集中于产业政策的支持方面。

　　《投资时报》记者注意到，今年以来，我国经济克服重重困难，呈现稳定恢复势头。宏观政策加大调节力度，一揽子政策措施落地见效，着力稳住宏观经济大盘。下半年，财政政策、货币政策等有望持续发力，保持经济运行在合理区间。

　　在此过程中，鑫元基金通过对宏观经济运行及政策的紧密跟踪与分析，踏着稳增长的政策路径，在产品及业务上不断探索，结合投研团队的禀赋优势，产品布局及节奏上可圈可点。比如：紧贴“双碳”政策，推出鑫元清洁能源混合基金；依托区域发展比较优势，布局鑫元长三角混合基金；随着消费不断升级，以及社会老龄化日趋凸显，应势发行鑫元健康产业基金；顺应实现中国制造到中国创造的国家战略发展进程，推出鑫元专精特新混合基金，等等。

　　经过两个月多月的反弹后，大盘近期持续震荡，板块轮动加快。结合历史经验看，当前市场正处于新一轮主线的共识确认期，观点碰撞、波动加大，而正是在这种碰撞和波动中，市场会找到新一轮的逻辑主线。于是，预判谁是新一轮的行情主线，便成为当下市场最关心的事。

　　对于后市的配置，鑫元基金建议关注两大主线，第一，在货币政策维持宽松的背景下，结合行业景气度边际改善的进度，进行自上而下选择，尤其是大制造行业，包括光伏、电动车、工业自动化等；第二，随着疫情的结束，经济基本面持续改善，在各项稳增长政策的刺激作用下，大消费、金融、地产链以及基建链值得关注。