基金经理择优汰劣“微操作”，医药科技经理也

　　4月24日讯一只“医药科技基金”的十大重仓股，悄然上榜了两只养殖股——一只是养猪起家的温氏股份(300498)，位列第4；一只是饲料起家的新希望，位列第9。

　　鹏华医药科技股票基金一季报十大重仓股显示，去年四季度还是清一色的医药股，这一次“破格录取了”2只养殖股：温氏股份和新希望，而被踢出去的是2只医药股：我武生物(300357)和【()、】。

　　“我们在春节前期的下跌中，大幅减配了CXO等下跌比较多的板块，在春节后板块展开的反弹中，整体比较谨慎，所以净值没有体现出反弹的力度。”对于此番调仓换股，基金经理解释称。

　　一边是养殖、农业股的强劲反弹；一边是医药、新能源赛道股的分崩瓦解，此长彼消下，基金经理为了扞卫净值，同时也为了留住基民，他们也不得不做出一些“择优汰劣”的操作。

　　医药科技经理也爱“养殖股”

　　在2022年一季度之前，金笑非管理的鹏华医药科技股票基金一直以“风格稳定”而着称，十大重仓股基本上均为生物医药类公司，查询过去几年的记录，仅有【()、】(300651)一只非医药股偶尔现身。

　　不过，到了2022年一季度，金笑非这种对医药股的“情有独钟”出现了一些微妙的变化。十大重仓股首次出现了两只与生物医药八竿子打不着的养殖股：温氏股份和新希望。

　　其中，温氏股份以447.63万股，9870.2万元净值占据第四重仓股；新希望以372.95万股、6332.69万元净值占据第九大重仓股。同期，有四只医药股退出了前十，有两只医药股跻身前十。

　　事实上，这位医药基金经理“移情”养殖股，早在2021年四季度就已经埋下了伏笔，温氏股份、新希望分别以1.98%和1.17%的持仓占比列第13名和22名，此次不过是“隐形重仓股”浮出水面。

　　“回顾一季度，医药科技的表现在同类基金中表现一般。”在一季报中，金笑非称在春节前期的下跌中，大幅减配了CXO等下跌比较多的板块，金笑非但并没有给出重仓两只养殖股的缘由。

　　对于一季度的操作，金笑非反思称，他们在春节后板块展开的反弹中，整体比较谨慎，所以净值没有体现出反弹的力度。不过，对于对反弹中表现较强的CXO板块，他后市“偏谨慎”。

　　剔除高估值的CXO也好，增持景气度高的养殖股也罢，尽管基金经理为净值“操碎了心”，但一季度的净值表现仍差强人意，而这只基金的规模也从上季度的20.42亿元缩至16.65亿元。

　　温氏股份成环保经理“头号重仓股”

　　在一季度赛道股与养殖股走势的“此长彼消”下，从赛道股“移情”养殖股的并不止金笑非，也包括鹏华健康环保基金的蒋鑫，只不过，后者减仓了新能源，还加上了地产股。

　　一季报十大重仓股数据显示，温氏股份从上季度的第3大重仓股一跃成为其第1大重仓股，而新希望从排名14位的“隐形重仓股”，迅速跻身为第4大重仓股，而宁德时代(300750)则从榜首跌落至第5重仓股。

　　“一季度，我们组合的调仓方向以稳增长和为主要的线索，寻找低估值中存在基本面改善逻辑的行业进行布局。”蒋鑫透露称，她从去年下半年就开始大幅减仓了新能源行业。

　　在蒋鑫看来，过去几年行业估值大幅提升，市场预期较高，且今年基本面存在低于预期风险的中游制造业。新能源车上游原材料价格的上涨持续时间和幅度会超预期，整车厂的涨价最终大概率会影响需求。

　　对于光伏行业，蒋鑫认为市场预期很高，“股价已经透支对今年装机量高增长的预期”；对于其他中游制造业，同样受损于上游材料价格的大幅上涨，中游制造业的压力在未来一段时间仍将存在。

　　与此同时，蒋鑫透露，一季度“继续加仓了养殖和地产”。养殖去年三季度前瞻指标已出现拐点，对应着今年年中价格将开始进入上行周期，虽然时间点还未到，但股价会提前反应。

　　“本轮周期价格可能会超预期，这些企业正处在历史最难的时候，产能的去化我们抱乐观态度，在粮食等成本大幅上涨的背景下，我们认为猪价的上涨可能会超预期。”她称。

　　对于地产行业，蒋鑫认为，房地产政策收紧大幅加快了行业出清的效率，而格局的改善会带来集中度的提升和盈利能力的修复，而市场预期的修复所带来的估值提升弹性更大。