基金管理规模破45万亿，谁成了最大赢家？

　　?读懂财经·金融地产组原创/出品

　　作者 | 郑鹏超

　　编辑 | 周 健

　　在支付宝基金评论区有一个有趣的现象：大量的年轻人不仅在里面讨论基金，甚至不少人还在里面相起了亲。

　　这背后反映出的是，年轻人们理财意识正在苏醒，找对象不仅要看智商、情商，财商“对对碰”也是关键的参考因素。

　　在此背景下，基金一夜之间就受到各个阶层的追捧。与此同时，张坤、葛兰、蔡嵩松等基金经理，也被基民们捧上神坛。

　　得益于此，明星基金经理背后的基金公司们业务规模急速扩张。基金业协会披露的最新数据显示，2021年公募、私募基金总共管理规模已经超过45万亿，而这一数据，在2017年仅为22万亿元。

　　在诸多基金产品中，风险高、收益高的股权类基金最受投资者青睐。数据显示，截至2021年11月末，公募基金中规模占比从2019年初的17.6%升至35.4%。

　　基金管理规模急速扩张，背后的原因也好理解。在住房不炒背景下，地产投资获得高回报的时代成为过去式，因此人们开始把钱投入收益率更高的权益基金，进而推动基金管理行业规模的高速增长。

　　一个值得思考的问题是，在基金规模已经高达45万亿且还在高速膨胀的背景下，公募、私募基金会是最后的赢家吗？

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　　权益基金成为“香饽饽”

　　近几年，在整体经济增速放缓、人口红利消失的背景下，大部分行业都难逃“内卷”式竞争。例如，互联网企业为了拿下社区团购的高频流量入口，不惜血本拼个你死我活。

　　反观基金管理行业成为了为数不多远离内卷的行业，其规模保持着高速增长，行业蛋糕越做越大。

　　据基金业协会数据显示，截至2021年12月末，私募基金管理总规模达到19.76万亿元，较2020年末增长了3.79万亿元；截至2021年11月末，公募基金管理总规模达到25.32万亿元，较2020年末增长了5.43万亿元。2021年公募、私募基金总规模突破45万亿元，且保持了两位数增长。

　　从数据上来看，权益类基金是“基金”最青睐的品种的。截至2021年12月末，私募基金中证券投资基金规模6.12万亿元，较2020年增加2.36万亿元，涨幅高达63%，是拉动私募基金增长的发动机；截至2021年11月末，公募基金中权益类基金规模8.7万亿元，较年初增长1.9万亿元，权益类基金占比从2019年初的17.6%升至35.4%。

　　权益类基金规模高速增长的原因也好理解。一方面，主要是因为民间财富在高增长的同时，投资渠道却越来越少。

　　2021年招商银行(600036)和贝恩公司联合发布的《2021中国私人财富报告》里提到，报告预计2021年底，中国可投资资产总规模将突破90万亿元，其中中国个人可投资资产总规模达241万亿元。

　　过去，由于买房子创造了无数的“暴富”神话，大家都把钱投入房地产，但在住房不炒背景下，买房子很难获取超额收益了，因此有大量的财富缺乏投资渠道。换句话说，钱太多，没地方投了。

　　另一方面，过去三年的牛市，令权益类基金从长期来看回报较高，吸引无数用户争先涌入。体现在数据上，根据同花顺(300033)统计数据，2021年，权益类基金平均收益率8.82%，超过了大部分主流指数。分产品类型看，灵活配置型基金回报率接近10.8%；普通股票型基金平均回报率10.64%；偏股混合型基金平均收益率8.44%。

　　此外，由于基金管理者、基金渠道发行的收益与管理规模相关。为了多挣钱，基金公司不遗余力发行新产品、支付宝等渠道方也在大力推动基金销售。

　　因此，在钱越来越多，低风险高回报的项目却越来越少的背景下，投资人、基金管理方、渠道方的三方合力下，共同做大了行业规模。

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　　“大赢家”浮出水面

　　理论上来说，在基金行业产业链条中，管理人、渠道方和持有人都是受益方。

　　那么问题是，谁会成为基金行业蓬勃发展背后的最大赢家呢？答案可能会出乎很多人的意料，是银行。

　　因为投资人和基金公司均比较分散，基金公司怎么找到钱，投资人怎么找到基金公司，都存在困难。而银行作为桥梁，可以通过搭桥牵线稳稳的赚取手续费。

　　尤其是不同基金公司、不同基金管理人之间质量参差不齐，投资人在挑选基金种类时，很容易踩雷。而银行掌握着全国规模最大的高净值客户，以及海量具有金融需求的零售客户，且在人们心中具有较高的信誉度，这也让其在代销基金方面具有天然优势。

　　以2020年数据为例，中资银行管理的私人银行资产规模高达17.26万亿元，而不同银行的私人银行入围条件均需金融资产达到500万亿至1000万元。这些具有巨额金融资产的私人银行客户，正好也是私募基金的目标人群。

　　除过握有大量高净值人群之外，银行还有海量具有金融资产的零售金融客户。例如，头部银行的零售金融客户数量是1亿人起步，尤其国有六大行管理的零售AUM大部分都在10万亿以上，哪怕股份行管理的零售AUM也有超过10万亿的银行。

　　在银行掌握了海量零售金融资产背景下，对基金公司就会有较强的议价权，举个简单的例子，基金公司想要募集资金，通过银行渠道募集资金是最快的方式。在这个过程中，基金公司不光要给银行认购费，还要取一部分管理报酬给银行。银行掌握客户的零售金融资产越多，向基金公司收取的代销费率也就越高。

　　而对于一些规模小、存续期短、没有长期投资成绩的基金，给再多的费用也很难从银行渠道募资。

　　正因为如此，随着基金行业规模快速增长，将会给搭桥牵线的银行带来巨大发展机会。

　　此外，根据中金公司最新的测算表明，在乐观情形下，到2030年国内公募基金总规模将超过120万亿元，其中偏股型基金产品规模将超过70万亿元。根据最近几年私募基金发展更为迅速的节奏来看，到2030年私募管理规模也将高达约100万亿。由此毛估算，未来七八年整个基金管理行业规模也有近4倍的增长空间。

　　在未来，随着基金行业规模保持高速增长，拥有海量个人金融资产的银行业，或将成为“大赢家”。

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　　基金代销很好，但管理基金更香

　　从过去几年的数据看，国内基金规模虽然处于高速发展阶段，但代销基金产生的收入对银行整体业绩影响却较小。

　　以基金代销行业公认做的最出色的招商银行为例，2021年上半年该行代销基金收入67.19亿元，同比增长39.75%，占比当期收入的3.98%，占比并不高。要知道，招商银行代销基金规模况且如此，其他银行的代销基金收入占比只会更低。

　　从数据不难看出，如果银行只是作为基金代销方，基金规模高速发展给其带来的影响也比较有限。换句话说，对银行来讲基金代销业务是块肉，但个头太小吃不饱肚子。

　　那么怎么才能从基金行业规模快速膨胀过程中，获取最大的利益呢？行业最终给出的答案是，既代销别人基金，又管理自己的基金。

　　简单来讲，就是银行自己也要开基金公司，赚取管理费、投资分成，还要代销其他基金公司的基金产品，赚取代销收入，这样就可以充分利用手中掌握的零售金融客户资源。

　　继续以招行为例，这家管理着海量零售金融资产的银行，除过代销其他基金公司产品赚取代销费用之外，且通过招商基金、招银国际下场自己干，赚取基金管理收入和理财产品手续费。在招银国际和招商基金发力下，2021年招商银行赚取资产管理手续费及佣金收入48.60亿元，同比增长37.60%。

　　也就是说，通过代销基金和管理基金的方式，招商银行2021年上半年总共赚取收入115.79亿元，占到了当期收入的6.87%，其收入占比提升接近一倍。

　　当然了，招行并不是唯一一个即代销又管理基金的银行，目前，大部分银行都不甘愿仅仅充当渠道服，均在采用“代销+管理”模式，试图切走更多的行业蛋糕。

　　从这个角度来说，在这场的基金狂欢浪潮中，银行成为了最大的赢家。

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