招商基金李湛：明年全年经济增速回归中速5.1%

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　　title: '招商系莲花山论坛——不惧未来 年度展望', //标题

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　　近日，招商系金融机构举办莲花山论坛，展望2022年资本市场行情。招商基金首席经济学家李湛发表观点。查看视频

　　李湛表示，2022年全年经济增速回归中速增长约5.1%，动力前低后高，新旧经济分化，之后再收敛。四个季度GDP增速整体呈现先低后高有波段的“W”型(4.7%，4.5%，5.6%，5.4%)。国内CPI通胀在下半年压力大，全年2.2%左右，PPI逐渐回落，年底接近0附近。对于经济分项我们从强到弱的排序是先进制造业投资、消费、基建、出口、地产。

　　2022年是一轮债务长周期和疫情小周期的尾部阶段，上半年快速步入衰退后期，宏观杠杆率下降后逐渐企稳上升，政策底部反转后培育新的力量。中国经济周期承上启下阶段，债务周期来到尾部。除了2020对冲疫情冲击提升宏观杠杆率外，杠杆率增速和债务付息率已经下行多年，去杠杆以来五年的企业债务多数都已到期。债务周期尾部长端利率震荡为主，新一轮债务周期和阶段加杠杆蓄势待发。

　　地产调控、能耗双控、出口需求是影响国内宏观环境的三条主线。对地产调控放松持谨慎乐观，保持合理住房需求对应的地产投资增速应该在4-5%区间。能耗压降处目标向下微调，但仍构成2022下半年的供给制约，清洁能源供给节奏需进一步提高。海外出口高增长会逐步下滑，但韧性仍在，构成外循环的新逻辑。

　　政策跨周期与逆周期再平衡，货币前松后稳，财政前置发力。政策上半年向稳增长倾斜，货币端整体仍以稳健为主，节奏“前松后稳”，广义财政周期在2021年Q4触底反弹后，2022年大部分时间将处于周期上行阶段，前置发力明显。

　　中国经济2022下半年回归复苏，尤其看好科技制造与大众消费。投资主线上，科技制造景气延续，高景气的能源新基建与减碳技术，半导体设备、军工，以及出口结构性亮点支撑机电行业，共同富裕推进和CPI上行的环境看好大众消费，稳增长看好地产修复相关产业链和券商银行板块。