华泰柏瑞：超预期全面降准对市场或有提振 关注

　　7月9日下午，中国央行宣布全面降准，自7月15日下调存款准备金率0.5个百分点，降准释放长期资金约1万亿元，这也是自2020年1月以来的降准。

　　1、降准时间点上没有超预期本周国常会提出“适时运用降准等货币政策工具”。从以往经验看，央行大概率在一周左右宣布降准。

　　2、全面降准的形式超出市场预期相比于此前国常会后市场普遍预测的定向降准，此次全面降准的形式是超出市场预期的。叠加5-6月弱于季节性的高频经济数据，以及刚刚出炉的6月金融数据(社融存量同比企稳)，大致可判断政策重心由前期的防通胀向稳增长倾斜。

　　点评

　　1、降准或为稳货币预热，十四五开局年稳字当头央行负责人将此次降准解释为货币政策回归常态后的常规操作，释放的约万亿资金部分将用于对冲MLF到期以及7月中下的税期高峰。7月至年末MLF到期量达到4.15万亿；地方债发行提速，客观上也要求较为宽裕的货币环境。虽为全面降准，但主要目的仍在于稳基本盘+扶持实体，做好十四五开局之年稳定基本盘的工作、应对外部不确定因素；而对于地产和的结构性信用收缩难出现逆转。

　　2、此次降准要求可能不会改变央行中性货币政策的总体取向从基本面的角度，一方面，下半年国内经济回落、通胀压力下行，货币政策明显收紧的窗口期已经过去；另一方面，国内经济回落但斜率暂时比较平稳，且结构更均衡，在不出现风险事件的情况下，期待政策明显转松也不具备基本面基础。近期市场对流动性预期普遍降低，此次超预期降准或对短期市场有所提振。

　　3、市场观点中报季临近，近期我们主要关注上半年景气度较好的行业和公司，挖掘优质标的；从行业选择上，继续在新能源、大消费、医药、电子等板块深度研究，优中选优。

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