杨德龙：为何白龙马股是A股真正的核心资产？

　　周五沪深两市继续震荡反弹，锂电池概念集体涨停，白酒、芯片概念涨幅居前。近期A股市场从前期震荡筑底阶段，进入到大幅反弹阶段，特别是前期建议大家逢低布局的新能源汽车、光伏、白酒、中药、医美等新能源和消费两大方向的龙头股大幅上涨，新能源汽车龙头股甚至创出历史新高，这说明市场的赚钱效应已经逐步提升，而投资者的信心也得到了有效恢复。

　　券商作为行情风向标，近期出现了持续表现，也意味着后市行情可以看高一线。北上资金近两周持续流入A股，上周流入量达到了460亿以上，创出历史上最大的单周流入量。本周北上资金继续流入，这显示出外资对于A股市场的持续看好，特别是外资持续流入的股票多都是白龙马股，即白马龙头股，这也说明外资对于白龙马股持续看好。

　　从长期来看，白龙马股的价值是毋庸置疑的，因为白龙马股是我国改革开放的真正成果，是属于最值得长期投资的品种。2016年我就提出白龙马股的概念，并强调跟着外资学投资，就是学习外资的。

　　过去几年，白龙马股已经大幅上涨，而这些白龙马股并不是仅在估值低的时候。事实上，近期外资在白龙马股估值已经比较高的情况之下，依旧持续流入，这说明外资对白龙马股当前的价值是认可的，外资的长期流入说明他们坚定的配置核心资产。

　　核心资产和白龙马股的概念相类似，都是指A股市场最具有投资价值的好公司的股权。在我国，我认为核心资产主要是两大类，一类是核心区有刚需的房产，一类是好股票或者是好基金。

　　对于投资者来说，要想抓住长期的投资机会，就要配置核心资产，也就是要配置这些好的房产或者好的股票、基金。对于股票投资者，我建议大家学习房地产投资者的投资方法，第一就是买房产的人一定会买最好、最贵、最具有升值潜力的房产，而不是买偏远郊区的便宜房产。

　　第二，买房产的人主要是看中房产未来的房价上涨收益，而不是仅关注租金收益率，实际上很多炒房客赚到大钱并不是把房子租出去，而是通过持有几年时间赚取房产的差价，而有些炒房客甚至买了房之后根本不装修，也不出租，因为租金收益率相对于投资房产的收益率来说是微不足道的。

　　在A股市场上，大家也不必过度看重分红收益率，因为分红仅仅是投资者的现金回报。事实上，对于成长型的公司来说，未来的成长空间大，股价上涨的资本利得才是主要的收益来源。而对于有品牌价值的消费品，其品牌价值才是最值得长期看重的，而不能仅仅看现金分红。

　　实际上，现金分红并没有增加投资者的股东权益，而仅仅是从公司的账面分到投资者的口袋，而在分红之后是要除权的。我国鼓励上市公司分红，主要是为了让上市公司树立社会责任感，也体现出上市公司现金流是真实的，具有足够的现金进行分红，而是否分红主要取决于公司所在的发展阶段。

　　，处于稳定盈利的成熟期上市公司要重点分红，因为这些企业已经进入成熟期，并没有很大的成长潜力，将资金分给投资者可能是更好的一种选择，而不是留在公司的账上。但对于高成长或者快速扩张的企业，分红则不是一个好的选择，因为这些企业还有比较好的投资项目可以进行投资，留在公司账上进行投资是更能够支持企业的长期发展。

　　例如，微软在发展的前20年处于扩扩张期，从不分红，但股价大幅上涨，企业快速成长，投资者都很满意。到后来20年，由于公司进入到成熟期，所以分红量大幅增加，让更多的投资者享受到分红的回报。

　　所以，是否分红以及分红多少比例，实际上是公司独立的分红政策，分红比例的高低仅仅是衡量公司投资价值的方面之一，而不是最主要的方面。，仅仅比较分红收益率的高低来选股，其实是有失偏颇，像近几年低估值、高分红的银行、地产、煤炭、化工、钢铁等行业反而股价表现不佳，即是这个原因。

　　海外市场方面，近期美股依然表现相对强势，基本上处于高位震荡的走势，并未出现大幅下跌，这也验证了我的判断。之前很多人担心美股可能会出现暴跌，我认为其实美股还是有很多支撑因素，包括在美联储放水之后，财政政策跟上节奏，通过大规模经济刺激计划来提升上市公司的盈利增长，一定程度上减少了泡沫破裂的担忧。

　　在大面积接种疫苗之后，美国的疫情也有望得到一定的控制，经济面会复苏更加强劲，所以美股并没有出现很多人担心的崩盘，从而拖累A股的表现，美股表现还是相对比较强势的。

　　美联储最新公布的经济褐皮书为市场提供了美国经济方面更多的信号，美国经济以温和的速度扩张，但经济面临供应链中断的影响，通胀压力上升。，5月份的非农就业数据即将公布，这也成为近期投资者关注的一个焦点。

　　而国际原油价格则出现了强劲上涨，WTI原油价格创出两年最高位，显示出在经济复苏的推动之下，对石油的需求也在上升，更重要的是美联储放水所催生的资产泡沫已然在发酵。所以无论是从海外市场来看，还是从流动性来看，对于A股市场后市都要保持信心。

　　这轮全球通胀既有货币因素的推动，又有经济复苏的带动，也受疫情导致一些大宗商品的生产端出现供给短缺的影响，所以它是一个综合的反映。通胀反映在资产价格上的核心矛盾就是美联储和市场对于通胀的认知差异。

　　美央行对于通胀的预期是短期的，加上基数因素的影响，不太可能具有持续性，没必要过快退出宽松货币政策，但资产价格的短期核心逻辑还是流动性比较充分，所以资产价格出现上升。

　　在全球通胀预期之下，配置核心资产是最好的抗通胀工具，包括好的股票或者基金，以及好的房产，这些是真正的核心资产，这一点怎么强调也不为过。建议投资者一定要坚持价值投资，远离绩差股和题材股，通过配置核心资产，配置核心的股票或者基金，从而获得好的投资回报，而追涨杀跌、频繁交易是很多投资者亏损的根源。

　　价值投资是被实践证明，作为投资理念最普适又最为成功的，希望大家在实践中不断的坚持价值投资，以坚定的信念去持有这些核心资产，做时间的朋友。