佰草集扭亏、上海家化一季度营收净利双增 高毅

　　投资研报

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　　“调整年”中的上海家化(600315.SH)收获一季度营收净利双增，毛利率也有所提升。在今日晚间公司业绩电话会上，公司证代陆地表示，业绩增长主要源于经济复苏后线下业绩明显反弹，以及公司变革调整成效初显。

　　陆地进一步指出，在一季度原材料大幅涨价背景下，公司毛利率较去年同期提升3.45个百分点至64.77%。据悉，整体毛利率的提升除了来自单品牌的毛利率提升，也来自高毛利品牌的高增速。

　　根据一季报，公司实现营收21.1亿元，同比增长27%；实现归母净利润1.69亿元，同比增长41.9%。经营性现金流4.96亿元，同比增长46.65%。

　　但值得注意的是，根据一季报披露的股东情况，明星投资人冯柳管理的高毅邻山1号远望基金减持1380万股，持股由3.51%降至1.47%，由公司第二大股东退居第七。

　　分品牌来看，佰草集和典萃收入实现同比100%增长，双妹同比增长120%，高夫同比增长80%。启初同比增长超过60%。

　　据了解，改革重点佰草集一季度实现扭亏为盈。对此，上海家化董事长兼首席执行官潘秋生表示，扭亏主要源于门店清理带来的费用优化，以及线下尤其是百货渠道的增长，接下来该品牌还将推出一些新品，以继续保持增长趋势。

　　值得注意的是，一季度明星品牌玉泽收入同比16%。据业绩会，下降原因是去年玉泽的超头直播较多带来的高基数。

　　从渠道看，Q1公司线下反弹明显，整体同比增速超过28%，百货、CS和商超渠道报告期内分别实现170%、90%和15%的增长。线上渠道整体增速则超24%。