银行螺丝钉：这样买基金，才能赚更多

　　12月5日，2020雪球嘉年华在深圳举行，本届雪球嘉年华主题为“与财富同行，与知己共赢”。

　　2020年，一场疫情给投资市场带来众多变数，震荡与分化已成新常态，机遇与挑战并存。当市场的不确定性越来越大，普通人该如何做出投资决策？雪球汇聚知名经济学家，明星公和雪球人气用户，共同展望市场发展，助力投资者穿越迷雾。现场，雪球人气用户银行螺丝钉从专业投资者的视角，分享了对于基金投资的看法。

　　银行螺丝钉表示，普通投资者投资股票基金亏钱的最主要因素有两个，一个是，一个是频繁交易；

　　如何解决这两个问题，第一，我们可以在市场便宜的阶段投资股票基金。第二可以拉长持有股票基金的平均时间长度。这是提高我们整体收益非常好的方法。它针对的是频繁交易这一点，很多投资者投资股票基金很快就卖出去，如果拉长会发现收益率有显着的改善。第三短期的钱不太适合投入到风险比较大，投资周期比较长的股票上。投资股票的钱至少拿出三年以上的钱进行投资，这样才会更加稳妥一些。

　　以下为银行螺丝钉演讲全文

　　大家好！我是银行螺丝钉，非常荣幸能够来到雪球嘉年华，给大家带来今天的分享。我今天分享的主题是这样买基金，才能赚更多。

　　今年是股票市场表现非常好的一年，我相信在座的很多聪明的投资者也在今年获得了很好的投资业绩，前两天我刚看了一个数据，A股今年确实是股票基金比股票收益要好一些，像咱们A股有4000多支股票，大家猜一下它今年中位数的收益率是多少呢？认为有达到10%的可以举一下手，我看到现场有一些朋友举了手，我看了一下，今年A股中位数的股票收益大概是6%，也就是说A股有2000多支股票的收益今年是不到6%的。我们看一下沪深300还有中证500，今年的收益大概是20%，也就是说如果我们投的是一些比较标准的指数基金，大概可以跑赢一大半的股票，所以今年确实是买股票基金比自己炒股更容易去赚钱。

　　这里有一个情况，有很多的基金现在的收益率不错，作为投资者，是不是在基金上真正赚到了钱呢？比如我们看到市场上有一支基金，这里拿了最近两年表现非常好的一支股票基金来给大家举个例子，这个股票基金有很多朋友也非常熟悉，它是一支经常上热搜的基金，这个基金最近两年的收益率确实是非常不错的，我们看到上面的蓝色线就是这个基金过去两年的走势情况，从2018年到现在，这个基金在过去两三年的时间里上涨了非常多，单从基金的表现上说，这是一支收益率非常不错的基金。我们在这个过程中看到了比较奇怪的现象，就是投资者大部分并不是从基金一开始去投资的，下面的红色柱子是这个基金每个季度的季报的基金规模。我们看到最左侧基金的规模几乎是非常小的，大家都看不见这个红色柱子，随着基金的一路上涨，红色的柱子越来越高，一直到今年市场大涨之后，这个基金的规模达到了非常高的高度，也就是说有超过90%的投资者并不是在一开始的时候投资了这个基金，他们并没有从头到尾吃到这个基金的全部收益，反而是这些投资者大部分都是在基金大涨之后才进入这只股票基金的。当市场稍微有一些波动的时候，这些投资者的收益可能短期就会遇到一些浮亏，所以我看了基金季报的数据，这个基金过去两年上涨了一倍，投资者今年在这个基金上整体的收益大概是负十几亿，也就是两年上涨一倍的基金，仍然有可能让很多投资者亏钱。所以基金的收益并不一定等于基民的收益，这两年虽然股票基金整体表现不错，选这些股票基金的收益可能比直接炒个股的收益要稳定一些，仍然有很多投资者，可能在投资股票基金上陷入一个亏钱的境地。

　　其实这种情况并不只是在股票基金上出现，我们看到在市场上也有很多股民，有类似的交易习惯。比如说我们经常说在股票市场里有一个“七亏二平一赚”，有很多股民在股票交易的时候出现短期亏损，所以不管是股票投资还是股票基金投资都会遇到类似的情况。既然股票基金长期的收益不错，我们怎么在这些股票基金上获得比较好的收益？这可能是很多朋友非常关心的话题。

　　在做股票基金投资的时候，我觉得有几个比较好的技巧可以分享给大家，这也是我们普通投资者在股票基金上获得比较好的收益的几个技巧。

　　我们在做股票基金投资的时候，我们得看一下投资者到底是怎么亏钱的。之前就有一个市场的研究报告，发现在股票基金上很多投资者亏钱有两个主要原因，第一个原因是这些投资者可能追涨杀跌，当这个基金短期大涨之后，很多投资者就进来了。第二个亏钱的原因，是这些投资者进来之后，短期看到在股票基金上没有赚钱，就比较着急，在短期持有之后，把这个基金给卖掉了，操作频率非常高，短期有频繁交易。追涨杀跌和频繁交易是导致普通投资者在股票上亏钱的主要因素。

　　我们在投资的时候如果想赚钱，那我们可能需要解决这两个亏钱的原因，一个是追涨杀跌，一个是频繁交易。之前也有一个报告，这个报告也解释了普通投资者在这两项上可能产生的亏损有多大，其中大家可以看到追涨杀跌可以让投资者收益减少大约28%，频繁交易可以让投资者收益减少40%，两者配合使用，基本上一半的收益就没有了，所以这两个因素是普通投资者投资股票基金亏钱的最主要因素。

　　反过来说，如果我们想要在基金上赚钱就得想办法

　　第一，我们可以在市场便宜的阶段投资股票基金。有朋友问如何衡量便宜？我们投资股票基金时，大家都想着在市场比较便宜的阶段投资，这个便宜如何衡量？市场上有很多估值方法，有的投资者习惯看趋势线，有的投资者会看市盈率等指标。不过单个指标未必好看，看整个股票市场的估值会相对容易判断。我们看市场上整体的市净率走势，这可以作为我们判断股票市场整体估值高低非常好用的方法。我们可以把市场上所有的股票基金整体的市净率找出来，就能得到市净率走势图，市净率可以帮助我们判断市场整体的估值高低，我们可以把市净率整体的高低划分为几个区域。我们分别在市场上市净率最低的阶段投资，市净率稍微高一点的位置投资，一直到市净率最高的位置投资，我们把它划分为五个不同的区域。看一下不同的估值高低投资股票基金会拿到什么样的收益水平。

　　我们用一个大家非常熟悉的上证50指数基金做回测数据，发现非常有意思。我们看到这是过去A股全市场市净率走势图。这是我们根据不同的市场估值情况投资上证50指数拿到的收益水平。这里有两个数据

　　第一，我们买入上证50指数基金，耐心持有一年时间。都是这样的投资策略。我们在不同的市场估值情况下买入，能拿到多少的收益率？我们平均盈利的概率有多少？最左侧是我们在市场最便宜的阶段，也就是市净率最便宜的阶段买入上证50，收益率达到19.55%，盈利概率是100%。如果我们有幸等到市场最便宜的阶段，我们买入上证50指数基金，我们可以以100%的概率拿到平均19.55%的平均收益率。这是过去十几年在A股可以实现的。我们放宽条件，在25%的位置买入上证50，大家可以看到我们的收益率仍然不错，持有一年可以拿到11.98%收益率，盈利概率也是非常高的。如果我们再把条件进一步放宽，比如到了市场中位数买入，市场四分之三的地方买入，以及市场最贵的地方买入上证50指数基金，这个盈利的概率逐渐降低。如果在市场最贵的位置买入上证50基金持有一年，过去十几年时间里是百分百亏钱的。大概亏负11.84%，这是必亏的投资。实际上在投资时，往往出现最贵估值时是五六千点大牛市的最顶部，投资者在最右侧最贵的位置投入自己最多的钱，这就是为什么很多投资者在过去亏钱的原因。

　　如果我们投资时适当控制我们买入时的估值，整体收益还是不错的。我们现在回测的是上证50，大家熟悉的指数基金。其他的股票基金是不是也有类似的情况？比如我们找出过去国内所有的股票基金，这是股票基金总指数。这个指数汇总国内全部的股票基金，这是更有代表性的。上证50毕竟是国内大盘股的代表，我们看国内所有的股票基金，再看他们在市场最便宜的位置或者在其他位置买入，持有一年可以拿到多少收益？这个结论和上证50一样，在最便宜的地方买入持有一年，盈利概率是百分百，平均收益率达到50.07%。这个收益率是非常可观的，如果买到次便宜的位置仍然可拿到98%的盈利概率，收益率也不错。反过来，如果在最贵的位置买入，结论不变，盈利概率是0，也就是必亏，亏损平均幅度是36.4%。我们在投资时，第一个优化我们投资股票基金收益率的方法是，我们可以控制在市场稍微便宜的阶段做投资。我们不追求买在最便宜的位置，因为最便宜的位置可遇不可求，我们可以在市场中位数以下做股票基金投资，整体胜率和获得的收益率还是有一定保障的。这是我们投资股票基金时第一个获利的小技巧。

　　第二，除了这个技巧之外，我们还有没有方法提高整体股票基金投资收益？这是我们介绍的第二个技巧，我们可以拉长持有股票基金的平均时间长度。这是提高我们整体收益非常好的方法。它针对的是频繁交易这一点，很多投资者投资股票基金很快就卖出去，如果拉长持有时间会发现收益率有显着的改善。

　　过去十几年，假设没有买在最便宜的位置，我们买在市场整体估值75%的位置，我就是在牛市没有到最顶端、市场还不是很便宜的位置买上证50的基金。如果投资6个月，整体获得盈利的概率不太高，如果时间拉长到三到五年，我们看到盈利概率持续上升。当持有时间达到五年，上证50的基金基本上百分百赚钱。持有时间越长，我们在基金上赚钱的概率越高，获得总收益也会随之提升。这是我们提升整体收益的非常好的办法。

　　除了上证50外，我们可以看股票基金总指数。这个结论是相同的，我们看到如果持有的时间只有6个月，盈利的概率比较低。如果持有时间拉长到五年，整体获胜的概率接近100%。投资时间越长，我们在股票基金上赚钱的概率越高。如果只投资几个月的话，我们的收益是没有保障的。在投资股票基金时除了买得比较便宜外，我们可以适当拉长我们持有股票基金的时间，做好长期投资的计划。这样投资下来，我们在股票基金上获得的收益会更多，风险也会更小。

　　投资时，我们想在投资一两年的时间里就开始赚钱，大家不想投一笔等到五年后再赚钱。所以实际投资时，我们通常会注意一下，比如在市场中位数以下投资，做好长期投资的计划，持有至少三年以上。获得整体好收益的概率也会提高。这是我们过去几年在做的事情。

　　几年前，我们做了一个组合的投资，用这种方式，买的便宜+长期耐心持有，帮助投资者获得整体更好的收益。这个组合经历了2017-2018年的市场下跌、2019年的上涨、也经历了今年三月份的大跌和最近几个月的上涨。整体投资下来后，有超过97%的投资者在这个组合上是盈利的。用这种投资方式可以显着改善投资者“七亏二平一赚”的特点，我们可以在股票基金上获得比较好的收益。不过这里也有美中不足的地方，3%在哪里？超过97%的投资者获利，3%的投资者仍然没有赚到钱，到底是怎么回事？这些投资者很多是买入股票基金后，家里短期内需要用钱，不得不被迫在亏损情况下卖出自己手里的基金。短钱长投，这是风险很大的投资。比如我们明年家里要用钱，这些短期的钱不太适合投入到风险比较大、投资周期比较长的股票上。投资股票基金至少拿出三年以上不用的钱进行投资，这样才会更加稳妥一些。

　　这就是今天给大家分享的第三个提高我们长期收益的技巧。我们用长期不用的闲钱投资，买得便宜，做好长期持有的计划，用自己长期不用的闲钱投资，帮助投资者大幅提高在股票基金投资上获得收益的概率，也可以减少在股票基金投资上承担的风险。这就是今天给大家分享的内容，希望对大家有一些帮助。谢谢大家！