华泰柏瑞杨景涵偏爱金融地产业绩不及格，公司

      作者：顾盼

　　出品：资管科技

　　2020年下半年低估值板块被看好，其中便包括了金融、地产等板块。根据ind数据显示，房地产行业主题基金中，混合型基金今年以来平均收益率达25.14%。表现最好的基金收益率达47.65%，表现最差的为-5.61%。

　　今年以来，房地产行业主题混合型基金收益率为负值的有3只，但是有2只都是来自华泰柏瑞基金，分别是华泰柏瑞新金融、混合，今年以来的收益率分别为-5.61%、-3.23%，基金经理也都是杨景涵。

　　杨景涵偏爱金融地产

　　根据天天基金网数据显示，杨景涵目前管理的基金一共有3只，包括华泰柏瑞新金融地产混合、华泰柏瑞享利混合A/C、华泰柏瑞多策略混合。

　　不久前，在2020年7月份，杨景涵管理的华泰柏瑞国企整合基金召开持有人大会并决定清盘；之后7月29日，卸任华泰柏瑞富利的基金经理，由董辰接任基金经理，但是这只基金在今年以来的收益率也仅为2.32%。

　　华泰柏瑞新金融地产成立于2018年3月8日，截至2020年9月30日，基金规模达0.63亿元。

　　2020年10月28日，华泰柏瑞新金融地产发布三季报，三季报显示，该基金的业绩比较基准为沪深300金融地产行业指数收益率×80%+收益率×20%，在过去的过去的六个月、三个月均未跑赢业绩基准。

　　从投资组合来看，该基金的比例为92.51%，而且多集中在金融业和房地产业，占基金净值的比例均超过30%。

　　从持仓来看，涉及个股包括兴业银行(601166,股吧)、中国建筑(601668,股吧)、荣盛发展(002146,股吧)、中南建设(000961,股吧)等，今年以来的涨跌幅分别为-7.46%、-4.94%、-22.69%、-13.26%。但单看三季度的话，这前四大重仓股股票还是有所上涨的，涨跌幅分别为6.90%、6.50%、-0.44%、6.06%。

　　杨景涵在华泰柏瑞新金融地产基金的中期报告中称到，上半年受新冠疫情影响，经济在停摆后持续复苏，但是市场对经济复苏预期还是非常谨慎，而以金融地产为主的传统经济上市公司估值被过度压缩，以新经济为主的上市公司估值远超理性分析范畴。

　　虽然金融地产板块确实被低估，但是从基金三季度的业绩来看，依然没有跑赢业绩比较基准，基金份额净值增长5.16%，而基金的业绩比较基准增长6.72%。

　　在10月28日，华泰柏瑞多策略混合也发布2020年三季度报告，从三季度报告中可以看出，该只基金与华泰柏瑞新金融地产的持仓情况大致相同。

　　投资组合方面，权益投资占基金总资产的比例为92.85%，行业分布较多的依然是房地产和金融行业，其占基金净值的比例分别为32.41%、24.77%。而且持股方面也多有重合，在华泰柏瑞多策略混合的前十大重仓股中，依然有中南建设、中国建筑、荣盛发展、兴业银行的身影，与华泰柏瑞新金融地产相比，不过是调整了持仓数量。

　　由此看来，杨景涵十分偏爱金融地产，不论是华泰柏瑞新金融地产，还是华泰柏瑞多策略混合，皆重仓金融和地产行业，而且个股选择都比较类似。

　　共事者和接任者不认同杨景涵理念

　　杨景涵所管理的基金，风格较为相似，但是在有共事者的时候，倒也可以与其他基金经理进行商量和融合，而且，杨景涵脱手基金的接任者，也没有继续他的一贯风格。

　　首先来说一下，由董辰接手的华泰柏瑞富利混合基金，该基金成立于2017年9月12日，董辰于2020年7月29日接手，截至2020年9月30日，基金规模达1.15亿元，近三个月的收益率为0.20%。

　　华泰柏瑞富利混合基金的业绩比较基准是沪深300指数收益率×50%＋中债综合指数收益率×50%，在过去三个月跑赢业绩基准，过去三个月的净值增长率为9.23%，业绩比较基准收益率为4.42%。

　　从持仓来看，董辰一改杨景涵的风格。截至2020年6月30日，华泰柏瑞富利混合的基金经理还是杨景涵，而该只基金依然是重仓金融和房地产，股票仓位达93.06%。

　　而华泰柏瑞富利混合的三季度报告显示，股票仓位已经降至69.80%，而且多集中在制造业。第一大重仓股为分众传媒(002027,股吧)，前十大重仓股还包括中设集团(603018,股吧)、【()、】(002050,股吧)、中信博、海康威视(002415,股吧)等。

　　再来说说杨景涵管理的另外一只基金华泰柏瑞享利混合，该基金成立于2016年12月29日，截至2020年9月30日，基金规模达2.47亿元。2020年三季度，基金净值的增长率为6.47%，而业绩比较基准的收益率为4.42%，近三个月的收益率为2.09%。

　　目前，华泰柏瑞享利混合的基金经理除了杨景涵外，还有一名女将郑青，该基金自成立以来，杨景涵就一直处于基金经理的位置，身边有共事者罗远航和郑青。

　　从华泰柏瑞富利混合基金的历史持仓来看，2017年一季度的持仓中，债券比例超过50%。在最新发布的2020年三季报中可以看出，该基金的债券持仓比例已经达到77.26%，股票持仓比例为20.56%，难道是混基要变债基？

　　再来看看基金所涉及的行业和股票，这一次，占基金净值比例最多得行业终于有了变化，是制造业，但金融业的持仓还是第二多的。涉及个股包括贵州茅台(600519,股吧)、海螺水泥(600585,股吧)、招商银行(600036,股吧)、伊利股份(600887,股吧)、恒瑞药业等。

　　看来，杨景涵与别人共同担任基金经理，可以让其自身经验得到发挥的同时，也能够让别人的意见充分表达，至少从个股的选择上，已经不再那么“固执”。

　　公司权益类人才匮乏

　　华泰柏瑞基金公司目前管理规模达1361.58亿元，基金经理团队有24人，但是该基金公司旗下的股票型基金只有20只，而且股票型基金经理只有杜聪、柳军、李茜，其中，杜聪和李茜任职时间均没有超过一年。

　　而柳军的任职时间超过11年，自2004年加入华泰柏瑞基金，其管理的基金规模达535.60亿元，确实是一位老将，但是其业绩表现较为平平。而在2020年9月份，柳军新发3只基金，分别是华泰柏瑞上证科创板50成分ETF、华泰柏瑞中正科技ETF联接A/C。

　　再来看看混合型基金，这中间，基金经理要么是老将一拖多，要么是新人，经验不足。

　　老将中，任职年限超过5年的有罗远航、盛豪任等人，牛勇、张慧任职年限均超过7年，超过8年的有沈雪峰、郑青等人。可以看出，华泰柏瑞老将人员还是比较多的。

　　田汉卿女士作为华泰柏瑞基金公司的副总经理，整个团队在她的带领下，华泰柏瑞的被动指数型基金业绩在圈内数一数二，但是在权益类基金方面，华泰柏瑞还没有拿得出手的成绩。

　　不过曾经，华泰柏瑞凭借方纬的华泰柏瑞价值增长而风光一时，如今，华泰柏瑞副总经理李晓西下场管理价值增长。

　　而另外一位权益类名将张慧，其手下的华泰柏瑞创新，近5年的回报率在同类的580只产品中排在62名。但是他同时管理着5只基金，一拖多，也对其实力发挥造成了一定影响。

　　足以见得，华泰柏瑞基金的权益类基金经理的人手不足，基金经理团队也急需输血。

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