杨德龙：消费白马股迎来见底回升科技股仍需等
9月14日周一，沪深两市延续上周五的反弹走势，特别是创业板指数一度上涨2%以上。从板块来看，主板的白酒概念，科技板块的半导体都出现了较好的回升，银行、地产等板块则出现了回落。
A股市场在上周整体上走出先抑后扬的走势，大盘出现了较大幅度的调整，一方面是受到美股见顶之后大跌的影响，另一方面是打击低价股炒作之风以及消费股集体回调带来的调整。但现在消费股的调整已经接近尾声，之前我建议大家可以逢低布局白酒、医药等消费龙头股的机会，因为这次调整实际上也是配置优质消费股的机会。虽然有些券商已经开始看空消费股，不在为消费者站台，但这些都属于短期观点。从短期来看，消费股的估值较高，过去几年的涨幅已经较大，我从2016年就推荐白龙马股，特别是消费白马股，给大家已经带来很高的超额回报。但从长期来看，好的消费白马股依然值得持有，一方面企业的品牌价值让这些消费企业具有很宽的护城河，另一方面，它们的业绩增长会消化估值。因此如果从短期来看因为估值高而看空消费白马股是短视行为，长期来看，好的消费白马股仍然值得长期持有。每一轮调整都是买入优质股票的时机。可能个别的消费股估值太高，还需要等待进一步调整，但大多数消费股的调整比例一般在20~30%左右就基本到位了，可以逢低进行布局。
美股已经宣告开启了高位回落的模式。上周美股出现大跌，特别是之前涨幅较大的纳斯达克指数，在科技股大幅回调的带领之下出现大幅回落。对于美股这次回调，其实我之前已经给大家讲到，小心美国二次大跌的风险，因为美国这次出现创新高的走势，实际上不是经济面的推升，也不是大家对未来的预期太乐观，是美联储大量放水所催生的资产泡沫，投资者的情绪被调动起来，资金充裕带来的股价上涨，这样的上涨基础并不牢靠，一旦出现利空，出现风吹草动，就会出现的较大回落。美股大跌对于全球资本市场都会造成一定的影响，对于A股的影响我认为是短期的，A股很有可能走出独立行情。主要原因一是中国经济在疫情之后开始稳步复苏，和全球主要资本市场相比，A股市场复苏最早，并且力度最大，将来随着经济逐步恢复到正常的状态，A股市场的走势也会更加平稳；二是虽然中国经济面已经回升，但央行在货币政策方面仍然会保持偏，防止经济的再次出现回落。低利率宽流动的格局不会发生根本性变化，和上半年相比可能流动性边际上会有所收紧，但整体上会保持流动性合理充裕；三是房地产调控依然反复强调，房住不炒的原则不会改变，大量的居民储蓄向资本市场大转移的趋势进一步明显。今年新基金的发行量创历史新高，前8个月已经接近2万亿。年底之前还会有很多新基金发行，这些都会为A股市场带来增量资金，同时也表明居民储蓄正在向资本市场大转移，逐步验证了我这两年对大方向的判断，即居民存款搬家。
今天白酒概念集体出现了较大幅度的回升，白酒是我长期看好了品种，从2016年就建议大家配置王老五为代表的这些白酒龙头股。白酒是消费中增长最确定的板块，同时白酒龙头股具有较大的品牌价值，即有较宽的护城河。前段时间，一部分投资者获利了结了白酒股，这次调整刚好又提供了抄底的机会。我认为白酒从长期来看是属于慢牛长牛的典型代表行业，几乎什么时候买都是对的，就像过去十年的楼市一样，过去十年中国的楼市出现很多次调控，房价也出现很多次的回落，但每一次回落都是抄底的机会，对于A股的一些白龙马股同理，因为长期来看这些优质的公司走出慢牛长牛行情，所以每一轮调整都是买入机会，即使你买的是调整之前高点，长期来看也是能解套的，并且能够获得较好回报，这就是慢牛长牛的好处，即现在A股市场仍然处于牛市初期，好股票不要怕被套，用时间换空间，未来都会解套。
但对于一些周期性板块还是要做波段，之前我就多次提示，猪周期当前处于高位，去年猪肉概念给大家带来了很高的回报。我一直给大家讲周期股一定要做波段，2018年10月份前海开源基金率先提出全面加仓，当时我们重点抄底的除了券商，就是猪肉概念，由于非洲猪瘟以及环保限产，2019年猪肉价格如期大涨，实现翻番，猪周期的股票都获得了很高的回报，猪肉企业也得到了很好的上涨。但今年猪肉价格已经处于高位，猪周期在顶点，正是卖出获利了结的时候，因此在上半年我就建议大家要见好就收，对周期的股票不要追涨，要获利了结。很多投资者都规避掉了这一波下跌的风险。周期板块和消费板块是不一样的，周期板块一定要在行业最差和业绩最低迷时去进行配置，而在行业盈利高点时去卖出。周期股如果能够做好波段操作，可能它的回报率是很高的，但如果做反，或没有在高位减持，有可能要坐过山车甚至亏损。这点大家要了解，即周期股的投资方法和消费股完全不一样，消费股是买入并持有，找一次调整的机会买消费白马股，然后长期持有即可，享受长期的增值；对于周期股一定要适当做一些波段，实现利润而不能追涨。
科技板块现在仍然在调整过程之中，虽然有一些反弹，但趋势上仍在震荡调整，大家可以至少等两个时间节点去抄底科技股。一是等到美股的科技股大跌告一段落，开始企稳回升时，再去抄底科技股，防止美股科技股大跌对A股的科技股再次造成影响。二是可以等到美国总统大选尘埃落定之后，大选之前美国总统候选人可能会出台一些打击中国科技股的政策，从而吸引眼球拉选票，这也会对科技股造成一定的影响。
整体来看，当前A股市场已经逐步接近调整的尾声，消费白马股已经迎来了见底回升的机会。每一轮市场调整都是买入优质消费白马股的机会，科技股也逐步的开始见底，但要等到外部因素影响逐步消减之后再去配置科技股。一定要强调的是，坚持价值投资，做好公司的股东，才能抓住市场长期的机会。追涨杀跌，炒题材炒概念的方式已经过时，前段时间一些投资者跟风炒作低价股，高位被套，教训惨重。建议大家不要贪图短期的热点，要从长期去配置一些好公司，享受价值投资带来的，远离极差股和题材股。