坚守还是撤退？景顺长城三季度投资展望来了

　　7月开局，股票市场先扬后抑，特别是上周各大指数下跌明显；而债市已经调整了一个多月。站在当前时点，如何把握三季度的股市、债市投资机会？景顺长城基金投资部展望已来，欢迎参考

　　1、股票市场看好权益资产投资机会

　　相比上半年较为极端的结构牛市，下半年行情倾向于扩散化。

　　流动性上，国内整体宽松但边际趋紧，而海外央行加码宽松，充裕的海外流动性环境对我国较为友好。

　　估值上，整体A股进入可配置区间，近期投资者情绪高涨，市场风险偏好出现明显提升，在宏观基本面支撑下，看好权益资产投资机会。

　　2、债券市场预计资金面将保持合理充裕

　　本轮利率债收益率低点大概率已过去，对利率债的投资较为谨慎，可适度参与交易性机会；

　　信用债方面，历经二季度的大幅调整，信用债收益率较低点有所反弹，部分品种前期调整幅度较大，收益率重新具有吸引力；

　　可转债方面，目前市场整体估值水平已回到中性较为合理的状态，权益市场情绪有所提升，可转债市场的溢价率水平或将能维持在现有的水平。

　　3、配置观点攻守兼备，考虑风险收益比

　　宏观经济层面，全面过热在目前的经济内生动能和“不走老路”的政策基调下很难发生，国内经济基本面修复大概率进入斜率放缓的阶段。整体上，我们对经济复苏前景保持乐观，但期间波折也不可避免。

　　资本市场层面，今年上半年，代表转型经济长期方向的消费和科技行业持续上涨，而传统的周期和金融大幅落后，指数与各行业涨幅显着分化。我们预计随着盈利的逐步修复，指数可能从底部缓慢抬升，相比上半年较为极端的结构牛市，下半年行情倾向于扩散化。

　　自上而下看，配置上考虑风险收益比，尽量做到攻守兼备，建议重点关注两个方向

　　估值修复的贝塔收益受益于均值回归、有较强补涨预期的低估值板块。行业层面建议重点关注传媒、汽车、非银等；目前港股低估值且高股息，风险收益比突出，建议优选消费和科技龙头公司进行配置。

　　成长股的阿尔法收益转型经济下的长期方向，消费(中国优势产业)和科技(未来经济引擎)。综合考虑行业催化因素以及中短期业绩增速趋势，我们认为新能源汽车、消费电子可作为当前重点的配置方向。

　　自下而上看，基于行业中长期趋势、短期景气度变化、短期催化剂、估值水平(绝对和相对)和情绪五个维度进行内部打分，寻找最具性价比的行业。综合来看，光伏、光通信、水泥、物流、厨电等投资性价比较高。

　　(文章来源景顺长城基金)