杨德龙：突发疫情经济面影响较小 经济运行将延

　　6月15日周一三大股指开盘涨跌不一，随后震荡拉升，创业板涨幅超过1%，从盘面上来看，食品安全、生物医药、猪肉等板块涨幅居前，而受到疫情影响的机场航空、酒店餐饮等板块则跌幅较大。从消息面来看，创业板正式实施注册制，深交所从6月15日开始接收拟在创业板注册上市公司的资料，这标志着创业板试点注册制正式启动，从宣布实施注册制到正式启动仅历时48天，效率非常高，这有利于创业板中长期的发展。盘面上受益于创业板试点注册制的券商板块表现突出，创业板指数也出现较大幅度拉升。另一方面北京突发疫情，对形成较大利好刺激，但对机场航空、酒店餐饮等板块影响较大。

　　此前我国疫情已基本得到有效控制，北京新发地突发疫情，北京的防控形势变得更加严峻，令投资者担忧疫情是否有扩散的可能，这对市场相关板块形成一定影响。我国疫情防控已取得良好成效，全国疫情病例已在很长一段时间内未有增加，北京新发地突发疫情有偶然性，在积累了接近半年防疫经验的条件下，我认为这次北京新发疫情不会造成大面积感染，只要做好防控工作，应该能够防止疫情进一步扩散，个别发现新增病例的区域需采取一定防控措施，不需大范围停工停产，在保证人们正常的工作生活的同时通过戴口罩、隔离等方式控制疫情的扩散。因此北京突发疫情不会对经济面造成太大影响，对股市的影响也相对较小，A股市场还会延续震荡反弹的走势。

　　6月15日起，深交所开始受理创业板在审企业的首次公开发行股票、再融资、并购重组申请，标志着创业板注册制试点正式启动，6月30日起，深交所开始接收新申报企业提交的相关申请。推行创业板试点注册制主要目的是适应经济转型的要求，提高金融对科创企业的支持力度，这次试点注册制改革力度很大，亮点较多。第一个亮点是精简优化发行条件：为方便成长型创新企业上市，首发条件简化为持续经营满三年，而非连续盈利，暂时不盈利的企业若符合未来增长空间较大、具有创新性的特征，属于成长型创新企业，也可申请注册上市，这是对成长型创新创业企业的大力支持。第二个亮点是提高审核的透明度：交易所对发行上市审核业务的规则、审核工作进度等方面以全流程电子化方式公开，减轻企业负担，提高审核透明度，审核流程大大简化，注册上市时间控制在较短范围内，相关规定明确交易所收到企业注册申请文件后在5个工作日内作出是否受理的决定，首发上市交易所审核和证监会注册的时间总计不超过3个月，再融资交易审核期限一般为2个月，证监会注册期限一般为15个工作日。第三，在交易制度方面也做了较大改革，与科创板一致，上市前5个交易日不设涨跌幅限制，5个交易日后涨跌幅限制放大到20%，这有利于保持交易连续性，活跃短期市场交易度，对券商股形成较大利好。第四，这次改革加大了违法行为的惩罚力度，落实新证券法要求，创业板规则强化了监督管理和法律责任，加大了对发行人、中介机构等市场主体违法违规行为的追责力度。第五，在退市方面，强化了退市严格执行退市制度的规定，从而实现优胜劣汰，让好的公司留在市场上，让差的公司及时退出。

　　经济数据方面，6月15日统计局公布了5月份经济数据，整体来看5月份我国经济运行延续复苏态势。首先从分项数据来看，5月份全国规模以上工业增加值同比增长4.4%，增速比4月份加快0.5个百分点，环比增长1.53%。1-5月份全国规模以上工业增加值同比下降2.8%，降幅比1-4月份收窄2.1个百分点。这些经济数据体现出在企业逐步复产复工后，工业企业经营逐步恢复，尽管仍未完全回到正常增长水平，但已大幅收窄了跌幅。服务业方面，5月份全国服务业生产指数同比增长1%，4月份下降4.5%，1-5月份服务业生产指数同比下降7.7%，降幅比1-4月份收窄2.2个百分点。第二，分行业来看，5月份信息传输、软件和信息技术服务业增速较高，批发和零售业、住宿餐饮业则出现了同比下降，这反映出疫情对消费服务业的影响依然存在，但对信息技术等科技行业的影响较小。第三，市场销售逐步回暖，消费升级类商品和网上零售持续向好。5月份社会消费品零售总额为31,973亿，同比下降2.8%，降幅比4月份收窄4.7个百分点，环比增长0.79%。在疫情期间网上销售增长较快，1-5月份全国网上零售额40,176亿，同比增长4.5%，比1-4月份加快2.8个百分点，这显示出疫情期间网上零售持续向好，一定程度上弥补了线下消费的不足。第四，固定资产投资降幅明显收窄，高技术产业和社会领域投资增速由负转正。1-5月份全国固定资产投资199,194亿元，同比下降6.3%，降幅比1-4月份收窄4个百分点，5月份环比增长5.87%。从房地产销售来看全国商品房销售面积为48,703万平方米，同比下降12.3%，商品房销售额46,269亿元，下降10.6%，降幅分别比1-4月份收窄7个和8个百分点。由此可见，在疫情得到一定控制后，商品房销售正逐渐回暖。

　　物价方面，5月份CPI同比上涨2.4%，涨幅比4月份回落0.9个百分点，环比下降0.8%。

　　1-5月份，CPI同比上涨4.1%。食品价格的下降使得5月份CPI重新回到二时代，其中猪肉涨幅出现了较为明显的回落，同比上涨81.7%见顶后开始初步回落，主要原因是猪肉供给的增加以及疫情过后运输渠道的畅通，这验证了我的观点，即猪周期开始出现见顶回落。CPI上涨压力已得到有效缓解，为央行实施宽松的货币政策支持实体经济创造了条件。5月PPI同比下降3.7%，降幅比4月份扩大0.6个百分点，环比下降0.4%，主要由于工业生产仍受到疫情影响，原油价格依然保持在低位，经济复苏所带来的需求增长仍然比较缓慢。出口方面，5月份进出口同比下降4.9%，其中出口增长1.4%，进口下降12.7%，进出口相抵，贸易顺差4,427亿元。

　　总体来看，5月我国主要经济指标持续改善，经济运行延续复苏态势，当然国内当前经济运行仍受到海外疫情扩散及经济陷入衰退的影响，未来增速还存在一定挑战，但随着各地的复产复工及消费的逐步回升，预计经济面后期还会延续复苏态势，下半年我国GDP有望逐步回到正增长，这对资本市场的回升是有利的。