杨德龙：外资回流显示出A股投资价值 关注两大方
4月17日周五，早盘指数高开高走，三大指数涨幅均超过1%，创业板的涨幅较大，从市场走势来看，大盘在见底之后出现了震荡反弹，而本周市场走势越来越强，特别是前期建议大家重点关注的消费白马股，特别是白酒、食品饮料以及券商，还有科技龙头股，比方说半导体、RCS、数字货币等等都出现了比较好的涨幅，市场的赚钱效应开始回升，资金做多意愿强烈。从成交量来看，周五市场的成交量有所放大，之前建议大家不要追高的医药板块、养殖板块，出现了一定回调。
整体来看，虽然外围市场现在还是处于震荡的过程中，但是A股市场已经初步企稳，市场的赚钱效应开始回升，在3月初，我建议大家可以关注被错杀的黄金，无论是黄金股还是黄金ETF，都具备了抄底的机会，黄金在这段时间确实走出了快速上行的走势，国际金价突破1780美元每盎司，国内的黄金股、黄金ETF也走得不错。
黄金上涨的逻辑是非常清晰的，一个是全球央行放水，带来通胀预期，让黄金在价格上具备上涨的动力，在低利率的环境之下，在货币宽松的背景之下，一般纸币会贬值，而黄金会上涨，第二是疫情在海外扩散依然没有见到拐点，全球经济受到疫情的影响比较大，根据IMF的预测，今年全球经济增长将从正转为负并达到-3%，美国二季度经济甚至出现大幅回落的风险，这都会推高避险情绪，从而对黄金价格形成利好的支撑，预计未来几年黄金价格突破2000美元每盎司的整数关口，应该是相对比较确定的。所以从中长期来看，黄金的价值应该是相对比较确定的。
统计局公布了我国一季度的经济数据，一季度由于受到疫情的冲击，经济增速出现回落，一季度GDP是20.65万亿元，同比下降6.8%。第一产业下降3.2%，第二产业下降9.6%，第三产业下降5.2%，一季度经济受到影响应该是预料之中的，因为我们为了防控疫情，采取了牺牲短期经济增速换取人民的身体健康来实现抗疫的胜利，现在疫情已经基本得到了控制，经济面上出现比较好的复苏。
一季度农业生产基本平稳，粮食生产形势较好，农业受到的影响是最小的，也就是第一产业受到的影响最小。因为一季度春耕春播进展顺利，小麦生长也不受到疫情的影响，所以一季度第一产业影响不大，第二产业影响比较大，主要是由于工厂推迟复工复产，所以造成了较大的影响。基础原材料产业和高技术制造业保持增长，这也体现出经济转型过程中，代表高附加值的一些产业还在保持增长。
第三是服务业生产下滑，新兴服务业增势良好。服务业从生产角度来看，一季度肯定是受到影响的，同比下降较多，但是一些新兴服务业增势较良好，比方说交运、仓储物流、线上零售等等，受到疫情的影响不大。
第四，社会消费品零售总额一季度达到7.858万亿元，同比下降19%，3月份社会消费品零售总额下降15.8%，降幅比一二月份收窄4.7%，显示出疫情得到初步控制之后消费正在逐步恢复，但是还没有回到正常水平，而网上销售则是同比增长5.9%，这是3月份的数据，比一二月份加快2.9个百分点，占社会消费品零售总额的比重为23.6%，比一二月份提高2.1个百分点。所以疫情对线下销售影响比较大，但是对线上销售反而是一个刺激。
从进出口角度看，我国一季度进出口总额6.57万亿元，同比下降6.4%，其中3月份同比下降0.8%，降幅比一二月份收窄8.7个百分点，很明显疫情控制住之后，我国进出口也出现了一定复苏，现在海外疫情还在快速上升过程中，对我国进出口进一步增长形成了一定的挑战。一季度出口下降11.4%，进口下降0.7%，这说明了内需恢复是比较快的，所以内需保障了进口增速保持一定的水平，但是由于海外疫情的扩散，出口增速出现了比较明显的下降。
从消费价格来看，一季度CPI同比上涨4.9%，其中3月份CPI同比上涨4.3%，涨幅比二月份回落0.9个百分点，环比下降1.2%，主要是猪肉价格在3月份出现了一定回落，一季度猪肉价格上涨122.5%，三月份上涨116.4%，比 2月份回落18.8个百分点。扣除食品和能源价格后的核心CPI一季度上涨1.3%，从核心CPI来看，我国并没有太大的物价上涨压力。PPI方面，一季度PPI同比下降0.6%，其中3月份同比下降1.5%，环比下降1.0%，同比降幅比一二月份扩大1.1个百分点。
在就业方面，全国城镇调查失业率有所下降，就业形势整体稳定，从居民收入来看，一季度全国居民人均可支配收入8561元，同比名义增长0.8%，扣除价格因素之后实际下降3.9%，受到疫情影响，居民收入的增速出现了放缓。
整体来看，在疫情的冲击之下，一季度我国经济整体保持了稳定，没有出现大幅下跌，但是由正增长转为负增长，也是在预期之内的事，随着复工复产逐步复苏，商场开业，餐馆开张，社会经济将会有所回升，二季度经济面应该会有相对比较好的表现，可能会成为经济的一个拐点。而下半年经济是比上半年要好的，我国经济整体来看还是具有一定的韧性，和欧美发达国家70%依靠消费服务业相比，我们三大产业分布相对均匀，所以经济具有一定的韧性，不会出现经济的大幅回落，预计二季度经济应该有望同比转正，下半年经济增速会比上半年要好，这是今年经济增长的一些数据，供大家参考。经济能够企稳，是股市中长期走强的基础，虽然短期市场的波动还会受到外围市场波动的影响，但是国内经济形势的稳定复苏将会成为A股市场未来走强的一个重要的支撑。
欧美股市在前期出现了断崖式下跌，特别是美股一度大跌近40%，验证了我在去年12月10号提出的2020年十大预言的第九条，但当美联储进行大规模救市并推出2.7万亿美元的经济刺激计划之后，美股出现了快速反弹，从最低18000多点涨到24000点左右，反弹力度很大。
外围市场对A股的影响在逐步地减少，而外资又重新流回市场，过去三天外资流入A股超过200亿，外资的回流也显示出A股本身在全球资本市场处于估值洼地，所以外资重新流回A股市场去抢筹优质的筹码，仍然以消费和科技为主，这也是我过去几年一直建议大家关注的两大最主要的方向，一个是消费白马股，包括白酒、食品饮料、医药、家电等等，然后科技方面，包括5G、半导体、新能源汽车、人工智能等等，这些都属于外资流回重点配置的对象，值得我们参考，外资流入给A股带来的不仅是增量资金，更重要的是价值投资理念，本月外资回流A股超过400亿，也验证了我之前的判断，在二三月份外资出现了较大幅度流出，当时我就指出外资流出是短暂的，并不是趋势性的，外资流出不是因为不看好A股的表现，而是因为欧美市场出现大跌，外资需要回国内来补仓救火，等到欧美市场出现流动性宽裕，外资还会流回A股，现在来看外资已经流回大半，预计未来几个月外资还会加速流入A股市场。
从2016年起，我就建议大家跟着外资学投资，外资在选股、投资方法上都有值得借鉴的地方，所以当前A股市场已经处于历史的底部，而周五的放量反弹，也进一步奠定了市场回升的基础。虽然全球金融市场巨震还在第二阶段，也就是在震荡反弹阶段，还没有进入到趋势性上升的第三阶段，但是A股市场已经可以有所作为，消费、券商、科技加黄金，这4大方向是当前可以重点关注的4大方向。
(文章来源：杨德龙宏观策略研究)