中邮基金：为什么绝对收益策略的基金值得关注

　　绝对收益策略不是稳赚不赔的策略，在某些情况下是有亏损的可能的，但由于投资策略中包含用股指期货对冲市场风险的部分，这类基金的风险是显着低于偏股类基金的。为什么这类产品值得投资者关注？

　　一、绝对收益 Vs. 相对收益

　　绝对收益基金，顾名思义，是以追求绝对收益为目标的基金。与追求相对收益的基金相比，其主要特点是回撤相对较小，收益更为稳健。绝对收益基金在投资中注重安全性，追求的是“正”收益。无论市场是涨是跌，绝对收益基金的掌舵人都以获得“正”收益为目标，通过控制风险来保证基金收益为正值，宁愿少赚，也避免亏损。

　　绝对收益基金的目标客户是不愿意承担较大风险、追求正回报的低风险投资者。选取Wind分类下的17只量化对冲型绝对收益基金，将它们过去6个月的平均收益与沪深300指数进行对比，结果见下图。从近半年的收益来看，绝对收益基金的收益率与沪深300指数接近，但波动却远小于沪深300指数。，面对风险较大的资本市场，绝对收益类基金能够比较有效地抵御波动，是不少稳健型投资者心仪的选择。

　　图1近半年量化对冲型产品与沪深300指数累计净值对比（2019.08-2020.02）

　　资料来源Wind，海通证券(600837,股吧)研究所

　　二、绝对收益基金的优势

　　下表对比了2019年以来，绝对收益基金（Wind分类下的量化对冲型产品）与其他类型基金的风险收益特征。

　　1、 与股票型基金相比，绝对收益基金虽然年化收益率较低，但年化波动率和最大回撤均远小于股票型基金。，绝对收益基金在信息比率（衡量某一投资组合优于一个特定指数的风险调整超额报酬）和Calmar比率（描述的是收益和最大回撤之间的关系）上的优势十分突出。

　　2、 与债券型基金相比，绝对收益基金虽然在年化波动率和最大回撤上略有不及，但在年化收益率上具备较大优势。

　　3、 与二级债基相比，绝对收益基金年化收益与二级债基相差不大，但在年化波动率和最大回撤上同样具备优势，有更高的信息比率和Calmar比率。

　　，A股市场虽然长期收益为正，但也有回撤大、波动大等特征。债券类资产虽然波动较小，但收益弹性有限。并且，如果出现个券违约，债券基金也会发生严重的回撤。绝对收益策略产品的风险与收益介于权益和债券二者之间，对于回撤容忍度较低、有稳定回报要求的投资者是一种理想的配置工具。

　　读到这类，你一定会想，之前怎么没听说过这类基金呢？这类产品诞生于2014年，运作至今也有六年的时间了。产品的规模一直不大，机构投资者占比还很高，也就是说大部分都卖给专业的机构投资者了。这是由于这类产品的策略比较复杂，且多采用定期开放的模式运作（比如每3个月开放一次申购和赎回，不是每天都可以申赎的），基金公司并没有大力的向个人投资者进行宣传推广。下表是目前这类产品在2019年中报中披露的机构投资者持有比例和基金规模，标色的一行就是向大家推荐的中邮绝对收益策略基金，成立于2015年12月30日，机构持有比例58%，基金规模2.9亿。这只基金每3个月定期开放一次，下次将于2020年3月中旬开放申购。

　　三、中邮绝对收益策略基金的优势

　　如下图所示，相比其他三类产品，绝对收益策略基金在承担更低风险的获得了更好的收益。而中邮绝对收益策略基金相比同类基金年化收益更高，最大回撤更低。

　　由下表可见，不论是与同类量化对冲产品，还是与二级债基对比，中邮绝对收益策略基金均体现出更优的风险收益特征。

　　1、与量化对冲类产品相比，中邮绝对收益策略基金年化收益率为12.8%，超过同类产品的平均值10.1%。最大回撤幅度仅为0.6%，低于同类产品的平均值1.1%。Calmar比率高达23，远超同类产品的平均值9.27。

　　2、与二级债基相比，中邮绝对收益策略基金在年化波动率相近的情况下，实现了更高的年化收益和更小的最大回撤，因而在信息比率和Calmar比率上均具备较大的优势。