万家基金：11月经济数据点评

　　事件：11月规模以上工业增加值同比6.2%，预期5.2%，前值4.7%。社会消费品零售总额同比8%，预期7.8%，前值7.2%。1至10月城镇固定资产投资同比5.2%，预期5.2%，前值5.2%。

　　对此点评：

　　11月经济数据整体超市场预期，消费和工业增加值数据较好，投资数据较一般，地产数据低于预期。工业增加值大超预期主要是三个原因：去年基数较低(贡献0.5个百分点)，10月异常低导致的恢复，汽车景气的恢复，出口交货值变化不大，继续负增长。

　　消费数据改善和汽车恢复，以及双十一效应有关，今年拼多多等促销力度较大。投资增速维持低位，地产新开工显现颓势，基建小幅改善，制造业投资维持弱势。

　　整体来看，11月经济数据偏强，随着达成阶段性协议，预计经济预期继续修复。

　　目前投资的现状是制造业投资维持弱势，基建发力不足，地产景气高位回落，新开工增速显着下滑，值得重点关注。1-11月，地产投资增速略放缓，地产投资增速10.2%(回落0.1%)，新开工面积增速8.6%，增速回落1.4个百分点(单月增速从23%下滑至-2.9%，非常需要关注)，地产销售面积同比0.2%，增速继续小幅回升，销售金额增速增长7.3%，增速持平，土地购置面积同比下降14.2%，降幅比1—10月份收窄2个百分点。房地产开发企业到位资金同比增长7.0%，增速持平。

　　民间投资增速略改善。1-11月民间投资累计增速4.5%，相比上月回升0.1个百分点，去年末为8.7%。

　　社会零售品总额增速继续回落，汽车改善，双十一效应明显。失业率平稳，全面就业目标提前完成，就业形势问题不大。

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　　(文章来源：万家基金)