大摩华鑫基金：美联储年内第三次降息 国内货币

　　事件：北京时间10月31日凌晨，美联储10月议息会议决定降息25 bps，联邦基金利率下降至1.5%-1.75%区间。

　　点评：

　　美联储年内第三次降息，符合市场预期。此前据CME“美联储观察”显示，市场预期美联储10月降息25个基点至1.50％-1.75％的概率为99.4％，本次降息影响基本已提前被市场消化。

　　联储表态偏鹰，暗示年内将按兵不动。此前美国3季度1.9%的GDP数据显示，美国经济在全球下行趋势中保持了一定的韧性。与此相对应，10月会议声明称“经济活动以温和的速度增长”，并删除了“将采取适当行动以支持经济扩张”的表述，更改为“评估未来合适路径”。在会后的新闻发布会上，鲍威尔也暗示降息或告一段落，以评估货币政策对经济的影响。在此次降息之后，联邦期货市场对美联储12月降息的预期目前仅有25%。

　　国内政策独立性强，长期存利率下行空间。当前中美利差处于高位，国内货币政策更多取决于内部因素。考虑到当前逆周期调节力度加大及阶段性的通胀压力，市场预期年内货币政策或将保持定力，维持当前相对平衡的资金环境。从长期看，在国内经济增速换挡、海外的低利率宽松格局下，国内利率存在下行空间，对于债券市场向好形成重要支持。

　　股票市场而言，虽然经济增速放缓，上市公司业绩存在一定压力，但政策托底经济、稳定就业、促进资本市场发展的决心强劲，有望带来投资者风险偏好的提升，相对宽松的资金环境也构成估值提升的基础。与此同时，当前A股估值水平处于历史低位，在全球范围内也具备相对优势，养老金、险资及外资等长期资金有望加配A股，市场在消费、科技等板块存在结构性投资机会。