杨德龙：数字货币概念集体下跌说明投资者趋于

　　周四凌晨2:00美联储实施了第3次降息，基本符合预期，而美联储在随后的声明中指出可能会暂停加息，美股出现了一定的回调。

　　美联储降息引发全球央行的降息潮，中国央行是否跟随还存在很大的不确定性，毕竟现在CPI已经回到3%，四季度可能会突破3%，但CPI的上升主要是由于猪肉价格带来食品价格的上涨，导致CPI上升，但核心CPI仍然在下降通道，PPI仍然是负值，说明现在通胀并不是首要矛盾，不过央行是否降息还要取决于经济增速，稳增长现在仍然是主要的政策目标。所以四季度央行降准的可能性更大，降息还存在一定的不确定性。

　　周四从盘面来看，白酒等白马股表现较为突出，而前期大幅上涨的数字货币，则出现了集体大幅下跌。这一次大级别的题材，短短的4个交易日就从集体涨停到分化、到回调，说明现在市场对于题材股的投资热情确实不比当年。当年雄安新区出来的时候，至少出现了连续7个涨停，这也说明投资者的投资趋于理性。

　　在周一，数字货币集体掀起涨停潮的时候，我就建议大家一定要保持冷静，短期之内就是炒题材，中期要看是否有具体的应用场景，长期则是要看能否落实到业绩上。不要盲目参与炒作，虽然有200多家公司宣称与区块链有关，但实际上真正有区块链实际应用场景的可能凤毛麟角，所以要避免跟风炒作。

　　现在价值投资已经成为市场最主流的投资理念，无论是再好的故事，再好的题材，不能落实到业绩上，都很难有长久的表现。以白酒等消费股为代表的白龙马股，股价不断创新高，这显示出投资者对于公司现有的业绩更加感兴趣，而对于未来的业绩则是比较谨慎。因为确实这些年，一些讲故事的公司多数业绩都没有兑现，甚至出现一些骗子公司，所以投资者的风险偏好已经降低，大家更看重当前业绩水平，用《西游记》里女儿国国王对唐僧说的那句话做比方比较好，女儿国国王说“我只要今生不要来世”。

　　确实，对于投资者来说，看重当前的业绩水平其实是比较保守、可靠的一种投资方法，如果仅仅看未来，很可能预期落空，所以以白龙马股为代表的这些公司的优质股权价值，在将来还会受到各路资金的追捧，股价再创新高，所以建议大家一定要坚持价值投资。

　　周四公布的10月份中国制造业采购经理指数PMI为49.3%，比上月下降0.5个百分点。从企业规模来看，大型企业PMI为49.9%，比上月下降0.9个百分点；中型企业PMI为49.0%，高于上月0.4个百分点；小型企业pmi为47.9%，低于上月0.9个百分点，可见大企业相对来说经营状况较好，而中小企业经营则遇到了比较大的困难。

　　从分类指数看，在构成制造业PMI 5个分类指标中生产指数和供应商配送时间指数高于临界点，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。整体来看，当前经济仍然存在较大的下行压力，政府可能会出台一系列逆周期调节政策，这些有可能成为股市好转的一个契机，现在市场也在静待这些利好政策的逐步落地。

　　(文章来源：杨德龙宏观策略研究)