ETF风云录： 年内新发规模迈千亿大关 “头部”效

　　近期ETF发行规模的爆发背后，一项不可忽略的助推因素是上市公司股东股份换购。

　　基金发行市场捷报不断传来。

　　9月23日，平安粤港澳大湾区ETF宣告成立，发行份额达60.1亿份。这是公募市场上首只粤港澳大湾区主题ETF。

　　此前，博时、嘉实、广发、富国旗下的4只央企创新驱动ETF于9月20日同步成立，合计发行份额高达406.87亿份，引发热议。

　　在上证综指在3000点上下徘徊不前之际，ETF发行市场却演绎出一番别样热闹的景象。据Wind数据统计，9月以来截至23日，共有12只ETF基金成立（包含两只ETF联接基金），合计发行规模达530.96亿元，占9月公募行业新发基金总规模的39.46%，逼近四成。

　　ETF新发基金规模的爆发，或仅仅只是开始。虽然目前华夏和南方两大头部公司占据了ETF市场的极大份额，对后来者构成较大的竞争压力，但ETF江湖的火热，对于不少基金公司而言仍然充满了吸引力。

　　不过，在ETF发行火热的另一面，诺安ETF清盘的发生，也昭示了基金公司开拓ETF市场这一“烧钱”的举动，面临的现实挑战。

　　新发ETF超千亿

　　9月530.96亿的ETF新发规模，一举使得年内新成立ETF的发行总规模超过了一千亿元大关，达到1093.63亿元。

　　其中，博时央企创新驱动ETF发行规模达167.35亿元，嘉实中证央企创新驱动ETF发行规模为132.5亿元，成为两只名副其实的“巨无霸”基金。从年内所有新成立基金的发行规模排名来看，这两只基金分列第二位和第三位，仅次于民生加银中债1-3年农发债之后。

　　，广发中证央企创新驱动ETF发行规模为86.76亿，位列年内所有新成立基金发行规模榜单的第11位。平安粤港澳大湾区ETF发行规模为60.1亿、华夏中证5G通信主题ETF发行规模达41.53亿、富国中证央企创新驱动ETF发行规模为20.26亿。

　　在ETF基金发行火热的助力之下，9月基金市场新发规模也取得了阶段性的突破。据Wind数据统计，9月公募全行业新成立基金的总份额达1345.44亿份，超越今年3月的1203.76亿份，成为今年以来发行规模最高的月份。不仅如此，这也是自2016年11月之后，单月新成立基金规模最高的月份。

　　“近期ETF发行规模的爆发背后，一项不可忽略的助推因素是上市公司股东股份换购”，9月24日，华南一家基金公司副总经理向记者指出，“今年以来这一现象非常明显，部分市场人士担心上市公司股东过度利用换购ETF的方式来进行变相减持，但我认为这只是一个阶段性的现象。ETF本身有发展壮大的动力，因为市场的需求是存在的，ETF市场并不是仅仅依赖上市公司大股东换购才增长起来的。”

　　从9月20日成立的4只央企创新驱动ETF来看，背后确实存在上市公司股东换购的情况。

　　据中国建筑(601668,股吧)（601668.SH）9月19日晚间公告，大家人寿于9月18日通过ETF换购方式转换了中国建筑10.38亿股，其中约4.15亿股换购成了博时中证央企创新驱动ETF，3.11亿股换购成了嘉实中证央企创新驱动ETF，3.11亿股换购了广发中证央企创新驱动ETF基金份额。按5.81元/股的价格计算，大家人寿此番为3只央企创新驱动ETF的募集贡献了60.3亿元。

　　值得一提的是，大家人寿还在9月19日将持有的1.96亿股万科A股股份换购成了平安中证粤港澳大湾区发展主题ETF的基金份额。若按万科A（000002.SZ）当日收盘价测算，对应换购金额约为52.39亿元。

　　在业内看来，上市公司股东股份换购ETF是双赢的做法。对上市公司股东而言，这样可以风险分散且变现灵活，通过换购ETF减持相比直接减持对二级市场冲击较小；对基金公司而言，这则是扩大产品规模的“捷径”。

　　不过，值得注意的风险因素在于，当ETF出现股份超比例换购时，基金经理需要在一定时间内将基金持仓恢复到指数正常构成成分，这需要考验其择时调仓能力。

　　公募顺风疾行

　　无论是新发ETF的规模爆发，还是存量ETF持续营销带来的规模增长，ETF市场整体的壮大速度，令众多原本在该领域布局较少的基金公司跃跃欲试。

　　华南一家小型公募内部人士向记者表示，“我们内部对于要不要开展ETF业务非常纠结，因为做ETF业务成本非常高，前期就是纯烧钱。无论是系统的搭建、团队的构建、还是ETF上市后的做市费用等，都需要大笔的投入，公司内部也很担心投入了没有效果。所以我们暂时还是决定先做大一般的指数产品，之后再考虑要不要做ETF。”

　　而另一家中小型公募则在经历了多番内部讨论之后，最终决定开拓ETF业务。该公司内部人士表示，“公司也非常清楚这块需要投入成本之大，但在反复纠结之后，还是决定要搞ETF。”

　　对于中小型基金公司而言，在是否开拓ETF业务上或许还存在着纠结。但对于规模排名的头部公募而言，无论目前在ETF市场的占有率有多落后，ETF都是必争之地，只能“顺势而为”。

　　一家总规模排名靠前的大型基金公司内部高管向记者表示，“目前华夏、南方等在ETF市场上优势已经非常突出，但我们并不认为ETF市场就没有机会了。整个ETF市场还在快速成长的阶段，虽然目前我们有所落后，但我们已经开始了加速布局的过程，对于未来在ETF业务领域的扩张还是有信心的。”

　　不过，相对落后者的追赶压力确实存在。据Wind数据统计显示，截至8月末，ETF规模最大的前十家公司，占据了ETF市场总规模的86.6%，其中仅华夏ETF规模的市占率就高达23.3%。

　　值得注意的是，就在几只大规模ETF宣告成立之际，上交所官网于9月23日晚间披露了诺安基金(博客,微博)发布的关于诺安中证500交易性开放式指数基金（ETF）清算的相关报告。

　　根据公告，诺安中证500ETF的运作日为2019年7月5日，清算期间为自2019年7月8日至2019年7月18日止。值得一提的是，这是首只被清算的中证500ETF基金。

　　该基金2014年2月成立时规模达8.79亿元，在2014年底规模即缩水至0.68亿元。虽在2015年牛市期间规模曾恢复至2亿元以上，但自2016年开始规模又不断缩水，最终走向清盘之路。

　　无疑，在ETF市场不断壮大之际，淘汰也必然会发生。随着ETF种类越来越丰富、头部效应越来越明显，缺乏“人气”的ETF将逐渐沦为边缘产品，面临被洗牌的可能。