国海富兰克林基金投资总监徐荔蓉：消费主导经

　　经过年内两轮调整，上证综指自8月6日以来开始快速上行，走势强于海外市场，本周一9月9日突破3000点大关，A股市场做多热情日益高涨。

　　上周五9月6日央行宣布于9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，降准释放长期资金约9000亿元，利好程度超出市场预期。国海富兰克林基金认为，在降准落地、降息预期、股票市场流动性充裕的环境中，9月市场预计将保持阶段性稳定，四季度波动可能会加大。

　　对于市场担忧的外部环境扰动问题，国海富兰克林基金表示，中短期来看，未来的地缘冲突等不确定性确实会带来市场的波动，但很难改变长期向好趋势，中国经济具有较强韧性，叠加政策利好、流动性环境等多重有利因素，A股市场风险偏好改善有望延续。

　　长远来看，国海富兰克林基金投资总监徐荔蓉认为，尽管外部因素扰动仍在，但中国经济已经逐步向以消费为主导的经济发展，经济的波动性大大降低，从而为优质公司提供了更好的竞争环境和成长空间。中国的股票市场在未来中国经济发展中将承担更加重要和显着的作用，国内居民和国际投资者对中国股票的严重低配提供了未来充足的流动性，而以蓝筹股为代表的大市值公司从历史纵向和国际横向比较中明显偏低的估值又提供了充足的上升空间，对中国经济和股票市场的长期前景持乐观看法。自下而上地挖掘长期成长空间巨大、当前估值偏低的公司是较好的操作策略。

　　行业配置方面，徐荔蓉重点看好银行、大消费行业投资机会。他认为，银行是经济平稳增长环境中非常受益的行业，“银行类似于一个宏观经济的资产配置专家，2015年供给侧改革之后，银行的资产负债表得到极大改善，从以偏周期性的传统行业为主的贷款配置，转变为新兴产业的配置，选择方向更清晰。，这几年来银行资产质量得到提高，盈利收入逐渐改观，坏账率下降，不良贷款余额稳步下降，拨备覆盖率大幅上升。但银行股的估值还在历史底部，整个行业市净率不到1倍。市场对银行股有思维惯性，认为这是一个宏观强关联行业，对银行严重低配。”

　　关于消费股，徐荔蓉认为，宏观经济波动率下降，消费占比逐步上升，现在GDP增量中约78%由消费贡献，存量GDP中也有54%来自消费。“很多消费品行业增长趋于稳定，一些公司品牌逐步显现，有正确的战略、良好的资产和优秀的管理层，逐步发展为龙头。消费品公司短期估值略贵，但如果成长性没有发生改变，估值到明年可能会被消化。”