招商基金：降准有利于缓解银行负债端压力

　　9月6日央行发布公告，决定于9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，并额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于10月15日和11月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点。央行称此次降准释放长期资金约9000亿元，全面降准释放约8000亿，定向降准释放约1000亿。

　　招商基金解读认为，第一，对于此次降准市场已有较强预期，此前国常会上明确表示要及时运用普遍降准和定向降准等政策工具予以支持，今日央行予以落实。

　　第二，本次降准的力度仍相对较大，除全面降准0.5个百分点外，还对城商行额外降准1个百分点，以缓解此前因包商事件导致的中小银行的缩表压力。从实施时点上，9月的缴税规模相对偏低，但MLF到期量仍较大，未来央行可视流动性的情况决定续作量。

　　第三，本次降准有利于缓解银行负债端压力，未来若配合调降MLF利率并引导LPR利率下调，有助于降低实体企业的实际融资成本，缓解稳增长和稳就业的压力。

　　对于市场的影响，股市方面，招商基金认为宽松政策加码将继续催化市场风险偏好上行。近期中美贸易争端对于市场的边际影响弱化，A股的主导因素正重回国内，招商基金认为市场短期反弹的高度仍取决于刺激政策能否进一步兑现以及改革举措能否加快落地；四季度宏观事件频发，建议密切关注最新政策动向。板块方面，高弹性的非银以及科技股板块有望继续受益流动性好转和市场风险偏好上行。

　　债市方面降准有助于释放银行的负债端压力，对债市构成边际利好；而未来若进一步调降MLF利率，则债券收益率仍有一定下行空间。从全球角度来看，美欧央行或在9月议息会议上相继降息，在全球负利率国债占比持续创新高的背景下，国内债市的性价比正在凸显，近期摩根大通债券指数宣布将国内债市纳入，此举有望每月吸引30亿美元资金。（投资须谨慎）