信达澳银李朝伟：三季度医药行业将迎来春天

　　中国基金报记者 房佩燕

　　实习生 朱文君

　　7月14日下午，信达澳银基金经理李朝伟做客中国基金报粉丝交流群，他表示，医药板块三季度行情向好，化药制剂和医疗器械等多个细分子行业都有较多机会。现精选若干问题和大家分享。

　　基金报粉丝三季度医药板块是否有投资机会？如何在医药板块里寻找合适的标的？要从哪几个方面综合分析？

　　李朝伟三季度医药板块会有较好的投资机会，预计在二、三季度中报披露期业绩好的上市公司会提前进行估值切换，所以三季度可以密切关注业绩超预期的公司，这些业绩会反映明年的增速和估值水平。

　　我个人对投资标的的筛选，有以下几个标准第一关注管理层是不是优秀，第二关注产品线是否有足够的储备，第三关注这些产品是否针对较大的疾病类别。举例而言，心脑血管疾病、糖尿病、肿瘤等就是长期用药的较大的疾病种类，那么相关药品的上市公司就会是非常好的细分领域。

　　，我们还应分析相关品种的竞争格局，例如抗生素的竞争就会非常激烈，格局也不是很好，这样的品种可能就需要偏谨慎一些。相对而言，一到二家的竞争格局会有利一些，因为可以分享比较大的市场。一点是看估值水平和业绩是否匹配。比如说它每年有20%~30%的增长，那它的估值如果在30倍以上，性价比就偏低，20倍左右就会是一个比较好的买点。

　　基金报粉丝医药板块大多数股票在上市初期是否存在估值偏高的现象？ 上市初期的高估值，是否透支了医疗板块的成长空间？这是不是导致医药板块被视为防守板块的原因之一？

　　李朝伟目前新股发行的速度还是偏快，大概每周会有5~10家不等，也会有很多医药新股上市，我们能看到市场上炒新的热情还是很高的。开板之后新股的估值也是相对较高，如果业绩不能超预期消化这种高估值，确实会在一定程度上透支未来半年到一年的涨幅。所以我个人对新股还是比较谨慎。

　　谈到医药板块的性质问题，我一直以来都不觉得医药板块是偏防守的板块。因为我做过一个统计分析，把过去从九几年到目前为止上市的股票的涨幅做了一个统计，发现九十年代以来涨幅最大的一类板块其实就是医药板块。

　　从这个数据上来看，长期而言医药股是一个非常好的进攻性板块。医药行业作为一个偏消费性的板块，和很多消费类公司一样，可能每年都有15%~25%的业绩增长。如果估值还能保证20至30倍，不发生估值的快速下移，拉长五到十年来看这些股票，它的涨幅应该是非常惊人的，这样的板块具有一定的进攻性。

　　基金报粉丝化药制剂和医疗器械哪一块更有前景？

　　李朝伟就目前而言，化药制剂和医疗器械这两个板块都非常具有市场前景，但我个人对于医疗器械板块会相对谨慎一些。

　　两者区别在于，在国内化药制剂主要是以仿制药为主，处在进口替代的飞速发展阶段，目前很多上市公司的产品已经卖出很大的体量，目前的销售额都已经超过了10亿元人民币，未来也还是会有非常好的前景。但医疗器械板块的公司想要做大，还是以并购重组为主，原因在于虽然医疗器械有成千上万种，每个器械相对的天花板还是比较小的，所以很多上市公司主要靠并购重组做大。

　　对于医疗器械板块，我个人的态度会相对谨慎一些，一方面是由于目前IPO放开的速度非常快，也就是说并购重组相比过去几年已经没有那么容易了，另一方面在于板块的估值相对偏高。

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