减持新规持续发酵—— 定增产品市场热度大降

　　继年初和5月证监会相继收紧定增市场门槛之后，减持新规的影响还在持续发酵。据私募排排网数据，截至5月底，纳入统计的私募定向增发产品近七成亏损，今年以来整体平均收益为-4.5%。其中，5月平均收益创下了今年以来最低记录，高收益产品数量相较前几个月也进一步缩减。

　　近七成定增产品亏损

　　作为私募基金事件驱动策略产品中的一种，定增产品今年的收益情况不容乐观。私募排排网数据显示，截至5月底，纳入统计的私募定增产品共计282只，今年以来整体平均收益为-4.5%，其中仅85只产品获得正收益，占比30.14%，69.86%的产品亏损。

　　与此同时，私募定增产品的业绩呈现出两极分化的状态，且高收益产品的数量相较前几个月进一步缩减。在85只实现正收益的产品中，涨幅超过10%的产品有21只，涨幅超过20%的产品有13只，其中“定增冠军”乔戈里中明中小盘定增涨幅达到了76.54%；在197只负收益产品中，高达100只产品跌幅超过10%，最大跌幅为53.45%，这使得私募定增产品的业绩首尾相差高达129.99个百分点。

　　基岩资本副总裁黄明麒告诉记者：“此前再融资新规出台、定增市场遇冷时，已有私募机构在内部明确，不参与定增项目；减持新规出台后，有机构更是确定完全不再做定增项目了。”私募排排网研究员刘有华也证实了这一观点，指出5月份单月定增产品募集金额仅有280亿元，不及去年同期的三分之一，“真正的好项目才能吸引市场的青睐，这就要考验投资机构的研究实力了。”

　　更注重企业投资价值

　　那么，排名靠前的产品是如何在定增市场获得可观收益的？对此，记者采访了中投昆泰基金经理于东凯，他表示，虽然2月监管政策的出台导致产品受到一定影响，不过现有的产品总体效果符合预期：“由于中投昆泰一直以来注重企业的价值投资，并不追求过高过快的短期收益，所以政策效应对我们的影响长期来看是有限的，我们的策略恰好适应了监管要求。”

　　“随着政策实施的深入，未来定增市场规模会进一步缩小，不过规模缩小并不等同于没有价值。”于东凯表示，“从海外经验来看，针对特定对象增发股份的行为，参与方往往都是大型企业或机构，这些投资者对企业的了解要比一般投资者更多更深入，所以中国未来定增市场的良性发展更多的应该面向特定机构展开，我们以后也会将定增投资的特定对象转为机构，随着参与门槛和市场化程度的提高，定增投资领域将会越来越专业化和精细化。”

　　(：DF333)