益民基金：负面与催化因素淡化 市场大概率低位

　　上周市场低位震荡，上证、沪深300、创业板指和万德全A分别下跌0.15%、上涨0.17%、下跌0.78和0.75%。分行业看，地产、建筑和银行涨幅居前，建材、计算机和有色金属跌幅靠前。主题投资继续疲软，油气改革、次新股和页岩气板块跌幅超过4%。

　　与官方中国制造业采购经理人指数（PMI）不同，5月财新中国制造业PMI连续3个月下降，录得49.6，较4月回落0.7个百分点，是去年7月以来首次落入收缩区间，显示中国制造业再度放缓。财新智库莫尼塔研究首席经济学家钟正生认为，财新中国制造业PMI11个月以来首次跌落至收缩区间。5月制造业压力进一步加大，经济下行的趋势已经基本确立。

　　当地时间6月1日下午3时，美国总统特朗普在白宫玫瑰园举行记者会，正式宣布美国退出巴黎气候协议。但他同时表示，美国将寻求谈判“公平对待美国”的新气候协议。特朗普称，“为履行我保护美国及美国人民的庄严义务，我宣布美国退出巴黎气候协议”。特朗普说，这是“惩罚”美国的协议。他还说，如果美国要兑现巴黎气候协议中的减碳承诺，美国的国内生产毛额将流失近3兆美元、减少650万个工作机会。

　　与上周各指数显著分化不同，本周不同指数和板块的分化走势有所缩小，尤其是周五还出现了创业板指数领涨（当然是建立在周四大跌基础之上）的逆趋势现象。对于左右市场的因素逐个分析：经济增速的下滑已经逐渐被市场接受并反映在了前期的下跌上，从本周公布的经济数据看，无论是略超预期（中采PMI）还是略低于预期（财新PMI）对市场的影响都已经钝化了；监管风暴从一带一路峰会之后没有进一步加剧，并且类似减持新规的政策也说明了管理层可能在考虑相对间接、温和，但同样直指本质的手段，治理水平有所提升；上市公司经营层面，季报逐渐落幕，信息真空阶段也逐渐到来；估值上，经过4-5月份的调整，多数前期被市场看淡的行业和公司估值已经相对便宜，单纯从估值角度已经没有继续杀跌的必要。预计未来一个阶段时常会进入一个负面因素和催化因素都比较淡化的阶段，因此市场较大概率在低位有一个纠结期，各种板块、风格、个股都会有一定表现机会，但也都难以持续，近期可能需要关注的因素包括超预期的监管政策、汇率和部分消费和白马抱团个股的踩踏效应。当然，如果再出现一轮幅度较大的杀跌，那投资入场的胜率会大大增加。

　　（赢家财富网特约/益民基金研究部总经理 胡彧）