万家基金:美元贬值 股债两市压力或将减轻
【万家核心观点】美元大幅贬值,工业品价格大涨
总体来看,上周宏观层面主要有两个变化:
1.美元大幅贬值。上周美元指数大跌2%,有观点认为主要受特朗普“泄密门”等政治事件影响,但随着政治事件缓解风险资产回升,美元却进一步下跌至近期新低。
我们认为这是美元进入一轮贬值周期的信号。过去几年,做多美元成了最拥挤的交易之一,但随着加息预期越来越充分,市场关注焦点转向非美地区,因为全球复苏给非美市场带来了更大弹性,由于欧洲刚从负利率泥潭中走出来,边际改善幅度较大,3月以来出现“做多欧洲”热潮,我们预计欧元将继续强势,并导致美元进入一轮被动的贬值周期,直至市场达成共识或全球经济重新转弱。
美元贬值对大类资产将造成深刻影响。从全球来看,黄金有色等大宗商品将获得支撑,从国内来看,美元贬值可能导致人民币贬值预期逆转,外汇占款系统性改善,这有助于缓解困扰当前市场的流动性问题,股市和债市压力可能减轻。
2.工业品价格大涨。上周原油、有色等国际大宗品,以及螺纹,PVC等国内工业品普遍大涨,扭转了此前3月以来大幅下跌的局面。
大宗普涨和前期下跌较多有关,但也和美元贬值有关,周五海外大宗普涨凸显了这一点。
预计在美元贬值背景下,国际大宗商品机会上升,并带来PPI反弹,国内经济和市场将获得正向支撑。
【国际宏观解读】海外经济:美国工业回暖就业稳健,欧元区通胀回升
1. 美国工业回暖,就业稳健,地产放缓。
工业回暖。4月美国工业生产环比1.0%,连续3个月回升,为2014年以来的最高值。工业产能利用率76.7%,连续三个月回升,2015年9月以来最高。
首请失业人数下降。5月13日当周,美国首次申请失业金人数小幅下降至23.2万,位于30年以来的最低位置。
新屋开工低于预期。美国4月新屋开工117.2万,低于预期126万,前值121.5万;美国4月营建许可122.9万,低于预期127万,前值由126万修正为126.7万。
2. 欧元区通胀回升,消费者信心新高。
欧元区4月CPI终值同比1.9%,高于3月的1.5%,核心CPI同比1.2%,2013年7月以来最高。
欧元区5月消费者信心指数为-3.3,连续3个月回暖,创2007年8月以来新高。
海外政策:美国和巴西相继爆发政治信任危机
1.特朗普陷入执政风波,美股一度大跌,6月加息预期小幅下降。受“解雇FBI局长”和“涉嫌向俄罗斯泄密”等事件影响,市场担忧特朗普可能被弹劾,从而无法完成任期。不过目前来看,特朗普被弹劾可能性较小,一是特朗普所属共和党掌控了参众两院,二是总统被弹劾成功在美国历史上从未发生过,仍属于极小概率事件。彭博的加息预期从100%一度下降到82%,不过又回升至97.5%。
2.其他市场
巴西:巴西政坛风波,股市暴跌,但对全球市场影响不大。
英国:欧盟首席谈判代表表示,6月19日将和英国就退欧进行首次正式谈判。
欧洲:下届欧央行长可能是鹰派魏德曼。
日本:日本央行行长表示,日本还没到退出宽松政策的时候。
【国内宏观跟踪】国内经济:经济平稳,物价偏弱,房价上涨,工业品强势
经济平稳:4月工业、消费和投资增速均有所下滑,但高频数据显示发电耗煤增速仍较高,无期货无库存的水泥价格持续上涨,显示经济仍平稳。
物价偏弱:猪肉蔬菜价格继续下跌,但由于基数效应5月CPI可能小幅上升。
房价上涨:70个大中城市房价数据显示,一二线涨幅轻微放缓但三线城市涨幅扩大,抑制泡沫任重道远。
工业品强势:工业品价格普遍强势,黑色和化工品等大涨。
国内政策:监管仍趋严
证监会首提全面禁止通道业务:5月19日证监会发言人强调,应坚持资管业务本源,不得从事让渡管理责任的所谓“通道业务”。
理财穿透监管升级:5月12日银行业理财登记托管中心发布《关于进一步规范银行理财产品穿透登记工作的通知》,要求银行理财实施穿透监管,每周都要登记资管计划和协议委外的底层资产情况。
(赢家财富网特约/万家基金)
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