未来更关注估值与盈利匹配

　　今年以来，中小创在经过近两年的低迷后迎来阶段性反弹，价值白马在经历过去一年的快速上涨后也进入估值消化期。绩优基金经理认为，目前市场仍未给出明确方向，相对于讨论风格转换，更应关注估值与盈利的匹配，现阶段“价值成长”存机会。关注宏观经济变化

　　嘉实文体娱乐股票的基金经理王凯对中国证报记者表示，今年宏观经济发生较大变化，主要体现在经济驱动力和国债收益率等方面。

　　，房地产和基建今年很有可能放缓。一方面，对房地产市场仍然是严格调控的态度；另一方面，财政赤字率下降，基建收缩，财政增加的方向主要转向扶贫，未来大概率会看到房地产和基建两个驱动力均出现放缓的迹象。

　　，在国债收益率方面，王凯分析称，利率水平本身决定股票未来的收益，利率从高位逐渐往下边际缓和将使得整个的流动性变好，股票资产相对债券资产更有吸引力。事实上，央行在春节前后加大了流动性投放，国债收益率从高位逐渐下行。，随着菜价和猪肉价格下降，CPI通胀压力也逐步解除。他还提到，如果中国经济逐步缓行假设成立，后续融资需求回落，也会使得整个利率水平边际改善。

　　广发消费品精选混合的基金经理李琛则表示，对今年宏观经济和A股市场的判断并不悲观，她认为全球经济都处于共振复苏的过程中，在盈利基本没问题、估值可能反复、货币政策比较谨慎的情况下，今年A股市场估值不会出现泡沫级别的提升。易方达消费行业基金经理萧楠也认为，当前市场对今年经济形势的判断偏谨慎，对中国经济增长的惯性和韧性预期过低，对经济周期敏感的股票定价仍然较低也是其中一个突出表现。

　　“价值成长”风潮起

　　对于后市，上述基金经理认为价值成长存机会，应重点关注估值和盈利的匹配。

　　今年以来获得6.29%收益的王凯认为，成长股目前相对于周期和蓝筹具有较为明显的优势。，成长股经过两年大幅调整，相对估值处于历史中下水平。，从今年年初起，国家鼓励整个新兴产业的政策也不停出台。第三，基金持仓上对中小盘和创业板是低配，并且创业板相对沪深300估值处于历史低位，也处在历史平均水平略低的位置，相关指数未来成长空间可期。

　　，市场可以明显感到从去年12月份开始，政策明显向鼓励新兴和创新型产业倾斜。对于后市，王凯看好三个方向是传媒方向，其中看好营销渠道的强势媒体和电影制作公司，以及在线票务和网剧公司；，在电子行业中看好OLED、发光二极管等企业，但对消费电子暂时回避，而智能手机已经处于历史相对高点，行业本身风险比较大；第三，计算机行业比较看好信息安全和云计算。

　　今年以来，创业板表现亮眼，对于市场风格是否发生变化，白马蓝筹行情是否还能持续的问题，李琛认为，一切大级别的风格转换，最基本的出发点都是盈利，要看哪些板块盈利增速更好，更确定。从盈利角度而言，她认为“价值成长”存机会，但在现阶段，更重视龙头企业的优势，任何风格转换都是龙头股占优势。易方达中小盘基金经理张坤表示，以创业板为代表的中小市值公司估值仍然偏高，而中大市值公司在长期的竞争中已经形成了坚固的竞争壁垒，成长速度不快但却扎实。

　　在具体方向上，李琛仍然看好消费行业。她认为消费板块整体估值处在较为合理状态，即使风格发生极大的变化，消费行业龙头公司也不会缺乏竞争力，她尤其看好旅游、酒店、医药以及三四线消费升级的板块。

　　但李琛也指出，今年市场存在三个方面的风险点第一是金融去杠杆以及利率对实体经济的影响，第二是美国政策的扰动，第三是市场估值水平。