未来更关注估值与盈利匹配

基金 2023-02-01 20:45www.16816898.cn私募基金

  今年以来,中小创在经过近两年的低迷后迎来阶段性反弹,价值白马在经历过去一年的快速上涨后也进入估值消化期。绩优基金经理认为,目前市场仍未给出明确方向,相对于讨论风格转换,更应关注估值与盈利的匹配,现阶段“价值成长”存机会。关注宏观经济变化

  嘉实文体娱乐股票的基金经理王凯对中国证报记者表示,今年宏观经济发生较大变化,主要体现在经济驱动力和国债收益率等方面。

  首先,房地产和基建今年很有可能放缓。一方面,对房地产市场仍然是严格调控的态度;另一方面,财政赤字率下降,基建收缩,财政增加的方向主要转向扶贫,未来大概率会看到房地产和基建两个驱动力均出现放缓的迹象。

  其次,在国债收益率方面,王凯分析称,利率水平本身决定股票未来的收益,利率从高位逐渐往下边际缓和将使得整个的流动性变好,股票资产相对债券资产更有吸引力。事实上,央行在春节前后加大了流动性投放,国债收益率从高位逐渐下行。同时,随着菜价和猪肉价格下降,CPI通胀压力也逐步解除。他还提到,如果中国经济逐步缓行假设成立,后续融资需求回落,也会使得整个利率水平边际改善。

  广发消费品精选混合的基金经理李琛则表示,对今年宏观经济和A股市场的判断并不悲观,她认为全球经济都处于共振复苏的过程中,在盈利基本没问题、估值可能反复、货币政策比较谨慎的情况下,今年A股市场估值不会出现泡沫级别的提升。易方达消费行业基金经理萧楠也认为,当前市场对今年经济形势的判断偏谨慎,对中国经济增长的惯性和韧性预期过低,对经济周期敏感的股票定价仍然较低也是其中一个突出表现。

  “价值成长”风潮起

  对于后市,上述基金经理认为价值成长存机会,应重点关注估值和盈利的匹配。

  今年以来获得6.29%收益的王凯认为,成长股目前相对于周期和蓝筹具有较为明显的优势。首先,成长股经过两年大幅调整,相对估值处于历史中下水平。同时,从今年年初起,国家鼓励整个新兴产业的政策也不停出台。第三,基金持仓上对中小盘和创业板是低配,并且创业板相对沪深300估值处于历史低位,也处在历史平均水平略低的位置,相关指数未来成长空间可期。

  另外,市场可以明显感到从去年12月份开始,政策明显向鼓励新兴和创新型产业倾斜。对于后市,王凯看好三个方向:首先是传媒方向,其中看好营销渠道的强势媒体和电影制作公司,以及在线票务和网剧公司;其次,在电子行业中看好OLED、发光二极管等企业,但对消费电子暂时回避,而智能手机已经处于历史相对高点,行业本身风险比较大;第三,计算机行业比较看好信息安全和云计算。

  今年以来,创业板表现亮眼,对于市场风格是否发生变化,白马蓝筹行情是否还能持续的问题,李琛认为,一切大级别的风格转换,最基本的出发点都是盈利,要看哪些板块盈利增速更好,更确定。从盈利角度而言,她认为“价值成长”存机会,但在现阶段,更重视龙头企业的优势,任何风格转换都是龙头股占优势。易方达中小盘基金经理张坤表示,以创业板为代表的中小市值公司估值仍然偏高,而中大市值公司在长期的竞争中已经形成了坚固的竞争壁垒,成长速度不快但却扎实。

  在具体方向上,李琛仍然看好消费行业。她认为消费板块整体估值处在较为合理状态,即使风格发生极大的变化,消费行业龙头公司也不会缺乏竞争力,她尤其看好旅游、酒店、医药以及三四线消费升级的板块。

  但李琛也指出,今年市场存在三个方面的风险点:第一是金融去杠杆以及利率对实体经济的影响,第二是美国政策的扰动,第三是市场估值水平。

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