基金看市：A股调整 后市下跌空间或不大

　　A股调整后市下跌空间或不大

　　博时基金

　　A股基本面的变化不大，但投资者对风险的担忧略有上升，较低的风险偏好以及年底的流动性紧张可能抑制市场表现。经过近期的调整，短期看市场下跌空间或已不大，但或将延续低位震荡局面，展望到年底，一方面仍要坚持金融、消费的配置格局，另一方面对科技及周期板块的配置或可逢低加仓。

　　港股因估值与盈利稳定，短期或仍可维持强势，但受A股调整的拖累，近期也有小幅调整的可能，而遇调整或仍是加仓时机。从结构看，受益于内地经济改善的相关标的可能会受到盈利与估值的双击，弹性也相对更大。

　　国内金融去杠杆使得债市发生深刻调整，经济增长预期并不支持国债收益率大幅走高，但市场行为或可能致债市调整过度。债市或迎来左侧配置时机，保守者以高等级、中短久期信用债为主，激进者可趁债市进一步调整逐步提高长久期国债配置。

　　原油市场方面，未来油价波动幅度或加剧。随着原油供需基本面出现持续性改善以及11月底OPEC减产会议延长减产概率增大，看好油价中枢缓慢抬升。短期看，油价已包含中东政治风险溢价，若OPEC会议结果推高油价，也可趁机获利了结。

　　短调不改A股上行轨道

　　中欧基金

　　近期市场的调整，主要是受到北上资金结构性调仓，以及资管新规出台的影响，而这些因素都只“短空长多”，市场在情绪平稳后，仍将步入健康向上的发展轨道。

　　目前A股的下跌主要受到两大因素的影响。其一是来自于北上资金的结构性调仓，前期涨幅较大的白马股出现了大幅的集体补跌。其二是市场本身受到资管新规出台的冲击，利率快速上行，债市的恐慌性情绪发酵并蔓延到股市。展望后市，以上的因素都只是短期利空，而长期基本面情况都是有利于市场发展的。首先，白马股经过此前一年的积极上涨之后，已经出现了一些不理性的迹象，通过一段时间的调整来平抑泡沫和释放风险，无论对于白马股还是整体股指而言，都是相对健康和积极的。其次，从长期来看，资管新规有利于中国经济的去杠杆化，使得资金真正的“脱虚向实”，促使企业利润稳定增长。最后，利率的上行，主要是受到经济转型的影响，这反映的是经济的持续向好。尽管短期可能刺激国债抛售，但当市场情绪平稳之后，经济的成长性会反映到企业的利润中，并驱使股市健康向上。

　　结构依然是关注的重点

　　海富通

　　1)高端装备及制造业投资是关注的重点。一方面制造业是十九大突出的重点，另一方面经济本轮复苏已持续近两年，企业经营改善明显，未来企业端适当加大投资是必然的趋势。

　　因此，在电子、通信、机械、电力设备等行业中，长期前景看好的细分行业仍值得布局，包括半导体、电子细分行业、通信细分行业、新能车中游等，受益于企业投资加大的细分个股也值得挖掘，如光伏风电、专用设备等。

　　2)泛消费仍值得持续挖掘，2018年预计温和通胀的大环境依然适合泛消费行业。不过，目前泛消费个股的估值已基本切换至2018年的业绩，因此重点关注业绩可望超预期的龙头，以及一些新的泛消费领域。

　　3)大金融行业内，目前还是相对看好保险板块，银行有一定的配置价值，但缺乏弹性。

　　4)今年以来，加强对行业内竞争格局的分析、重点关注具有竞争优势的龙头是一个持续的趋势，目前看这种趋势仍将延续。因此，即使在行业选择上可能有变化，但在行业内个股的选择上偏向龙头依然是不变的趋势。

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