资管领域吹响 供给侧改革号角

　　在金融监管不断强化的推动下，大资管领域吹响了供给侧改革的号角。8月30日，国务院法制办发布《私募投资基金管理暂行条例（征求意见稿）》，对私募“野蛮生长”念起“紧箍咒”。8月31日，央行发布公告称，自9月1日起，金融机构不得新发行期限超过1年（不含）的同业存单，堵上了同业存单套利的“缺口”。9月1日，证监会正式发布《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》，对流动性风险高举“杀威棒”……以强化金融监管为重点，以防范系统性金融风险为底线，提升金融资源配置效率，大资管领域供给侧改革紧锣密鼓，行业变局不可避免。

　　数据显示，2016年中国各类资管总规模超过100万亿元，剔除重复计算后估算60-70万亿元。由流动性过度充裕、各种套利导致的部分虚增规模过大，带来一些亟待解决的问题，如部分机构通过加杠杆、期限错配、层层嵌套等方式套利，造成监管削弱和市场风险积聚。

　　防风险、去通道、去杠杆、去套利，是对资管领域供给侧结构性改革的要求。公募基金管理新规建立和完善流动性管理框架，对行业中存在的流动性风险进行“管控”，如限制委外定制基金，加速去通道化；限制流通股投资比例，规范“赎回约束”，征收1%强制赎回费，设立极端情形下的应急工具；货币基金分类监管，控制货币基金的规模和扩张速度，防范流动性风险等，对行业未来的产品形态与发展格局产生长远影响。

　　而银行同业监管，目的在于逐步消除无益于实体经济的套利。央行在提出将一年期以内同业存单纳入MPA同业负债考核项后，叫停一年期以上同业存单的发行，堵住了可能存在的“缺口”，明确同业存单“一定是短期的”，压缩资金空转套利空间，同业套利、产品嵌套的扩表模式受阻。

　　《私募投资基金管理暂行条例（征求意见稿）》发布，意味着私募基金的“顶层设计”即将落地，私募基金规范健康发展有望提速。

　　目前由央行牵头制定资管业务监管新规，拟对资管产品进行统一监管。如果能按实质重于形式原则统一行业法律基础和监管规则，摆脱部门法束缚，强化功能监管，统一同类业务行为规则，资产管理业供给侧改革将真正全面深入推进，这将对整个大资管行业和理财市场带来深远影响。