国金策略：基金二季度投资路线图浮现 左手“大

　　前言根据国金策略组的统计，截至7月21日凌晨，共有81家基金公司披露了二季报持仓情况，共705只基金(限于普通股票型和偏股型的基金)。二季度上述基金主要增持的个股中国平安(601318)、格力电器(000651)、招商银行(600036)、中国太保(601601)、美的集团(000333)、五粮液(000858)、大华股份(002236)、分众传媒(002027)等；主要减持的个股长电科技(600584)、人福医药(600079)、东阿阿胶(000423)、神雾节能(000820)、华宇软件(300271)等。

　　主要观点

　　一、基金二季报显示，公募主动性权益类基金的仓位由2017Q1的82.50%小幅回升至82.85%(总值口径)，上升幅度为0.35个百分点。(历史的低点66.7%-73.5%区间)。其中股票型、偏股型基金二季度末仓位分别为86.09%、81.85%，较今年一季度分别-0.59%、+0.65个百分点。

　　二、2017Q2基金继续增仓主板(连续4个季度)，减仓创业板(连续4个季度)。二季度基金主板持仓占比为54.98%，较一季度上升4.88%。创业板占比为14.79%，较一季度下降2.84%。中小板占比为30.23%，较一季度小幅上升0.16%。

　　三、以万得全A权重作为基准，电子、家电、医药、食品饮料、轻工等行业获得超配。超配比例分别是8.08%、4.73%、3.03%、2.84%、1.67%。银行、非银金融、房地产、交运、电气设备低配明显，低配比例分别为 -4.74%、-3.16%、-2.97%、-1.30%、-1.07%。

　　四、行业增持方面，2Q基金加仓特征左手“大消费”，右手“大金融”。2Q基金增持比例比较高的行业依次为非银金融、家电、电子、食品饮料、银行等行业，增持比例分别为3.30%、0.94%、2.06%、1.78%、1.01%、0.86%。其中，非银金融板块加仓集中在保险领域，家电板块加仓主要集中在白色家电领域，电子板块加仓集中在电子制造等领域。(1)非银金融板块加仓集中在保险领域，二季度保险行业增持比例为3.15%。主要个股有中国平安(+1.87%)、中国太保(+0.91%)、新华保险(601336)(+0.39%).(2)家电板块加仓主要集中在白色家电领域，如格力电器(+1.03%)、美的集团(+0.81%)、三花智控(002050)(+0.28%).(3)电子板块加仓幅度较大的个股是大华股份(+0.55%)、三安光电(600703)(+0.36%)、大族激光(002008)(+0.31%)、歌尔股份(002241)(0.23%).

　　五、行业减持方面，二季度基金减持比例比较高的行业依次为医药、计算机、建筑、化工、机械设备、电气设备。其中计算机减持连续6个季度减持。2Q减持比例具体为医药-2.43%，计算机-1.37%，建筑-1.14%，化工-0.81%，机械设备-0.78%、电气设备-0.75%。

　　六、从行业历史仓位来看1)“大金融”仓位连续4个季度回升，目前银行和保险行业的仓位处于历史中位。券商行业的仓位仍处于历史较低位置。2)消费白酒、家电行业仓位持续回升。目前家电行业仓位处于历史高位，白酒行业仓位也处于2013年以来的高位。3)上游资源有色行业仓位高位回落后小幅攀升，总体来看处于历史较高位置。采掘行业仓位不断下降，目前仓位处于历史较低水平。4)中游制造仓位总体处在下行通道，目前建材行业仓位处于历史高位。5)成长板块电子行业仓位不断攀升，目前处于历史高位。计算机行业仓位急剧下降，目前处于历史低位。

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　　 (原标题基金Q2投资路线图浮现--左手“大消费”，右手“大金融”)