惊呆！144只分级B总成交不足10亿 不及熔断当日

　　昨天是分级基金新规实施首日，不足30万元的小散们分级基金只能卖不能买，直接导致了分级基金成交萎靡不振！144只分级B总成交只有9.35亿元，不及2016年1月7日熔断当日15分钟的交易额11.84亿元，比上一个交易日的17.68亿元成交大跌了近一半左右。

　　上交所、深交所发布的《分级基金业务管理指引》昨日正式实施。根据新规，投资者要开通分级基金权限，必满足权限开通前20个交易日其名下日均证券类资产不低于人民币30万元，且必须到券商营业部临柜办理。

　　分级B成交减少近50%

　　据Wind数据统计，5月2日，全市场144只分级B成交额9.35，比前一个交易日的17.68亿元成交减少了近50%。这个成交量甚至低于2016年1月7日，当日开盘不久先后两次熔断，全天交易只有15分钟，全市场分级B成交额为11.84亿元，今天分级基金B成交额比熔断那天的15分钟交易还少了两成多。

　　个别分级B成交额的下降幅度超过了70%，以国防B（150206）为例，4月25日该产品成交额为3.5亿元，5月2日下降到7721万元。收盘后记者发现，泰信400B报跌停，成交额只有1万1千元，4月25日成交额约为9万元，成交额下降近九成。

　　机构可能蜂拥而入A级黄金坑

　　国泰基金量化投资事业部副总监梁杏4月28日在万得3C电话会议中指出，分级基金新规30万的门槛要求有三大影响：一是分级基金规模，二是影响流动性，三是会加剧A\B份额收益的不平衡。

　　据梁杏在电话会议中介绍，2016年初熔断后，A股行情整体向上，分级基金规模稳中有升。然而从2017年2月底到3月底的五周内，分级基金净流出70多亿规模。相对2016年，流出规模相对较多。4月份因雄安新区、军工、一带一路板块的走强，缓解了分级基金的流出。到4月底，随新规实施的临近又加速了规模流失出，可预见到5月份分级基金规模继续流失。

　　早在2016年11月25日，证监会批复上交所、深交所发布分级基金业务管理指引，要求2017年2月25日完成相关的业务和技术准备；即2月26日起，投资者可通过券商开通分级基金交易权限。部分投资者因为不达30万的门槛要求，逐步卖出分级基金的B份额。

　　分级基金A\B份额客户结构的差异导致B份额交易量巨变。分级A的持有人中70-90%为机构客户，分级B的持有人中70-90%为散户，30万的门槛拦的是分级B的散户。因为不达新规门槛的要求，部分散户投资者会在新规实行的临界时间点自觉退出分级基金市场。

　　此外，新规的实施直接影响分级基金的流动性。据梁杏团队统计，国泰基金的医药A\B份额的流动性有所下降，医药B去年四季度日均成交额为8200万，到今年一季度为5000万；食品B在去年上季度日均成交量为1700万，到今年一季度变成日均1100万；医药B去年四季度日均成交额为6700万，今年一季度变成3100万，食品B去年四季度日均成交620万，今年一季度变成510万。

　　A\B份额收益的不平衡加剧主要在套利机会的出现时体现。梁杏指出，由于分级A绝大多数都是机构投资者，分级新政对分级A在需求端的影响不是很大，一旦分级A出现黄金坑，机构投资者的配置资金可能就会蜂拥而入。大多数1:1的股票分级基金都存在一个等式就是：A+B=母基金。当B的需求不够，这个等式左边就会小于右边，就叫母基金折价。套利者此时就会入场，买入分级A和分级B来合并赎回。这种情况一旦持续下去，分级A的价格就会不断被套利盘买入抬升。不过分级新规仅为分级基金提供了配对转换价值方面的支撑，分级A还受债市波动和期权价值影响，可能也会有价格上的波动。