破位下跌之后创业板料将分化 公募基金:精选真成

　　近一个多月来，成长股扎堆儿的创业板似乎停止“成长”了，持续将近一年横盘震荡的创业板指不断破位下跌，已经逼近2016年年初“熔断”以来的低点。在多位业内人士看来，创业板短期很难出现一波整体行情，未来走势会继续分化，创业板投资也应该“轻指数重个股”，重点挖掘低估值、真成长的绩优股。

　　创业板短期仍难言乐观

　　近期，创业板指打破持续将近一年的震荡格局，开启破位下跌模式。短短一个月来，创业板指不断突破各个关键点位，持续下探：2016年12月9日，创业板指破位2100点；12月12日，指数破位2000点大关；2017年1月13日即上周五，创业板指再失1900点，收报1899.94点，罕见七连阴。

　　截至1月13日，创业板指已从2016年12月1日下跌12.97%，近一个多月的持续阴跌，让创业板指逼近了2016年初创下的1841.22的历史性低位。

　　多位业内人士称，近期IPO提速、创业板龙头股“折戟”，导致创业板挤泡沫、去估值，市场热点逐步冷却。短期并不看好创业板，多家公募持有的创业板仓位也在较低位置。

　　沪上某基金公司投资总监表示，现在中小创下跌，最直接的原因就是IPO提速，创业板估值太高，在股市挤泡沫、去估值的阶段首当其冲。虽然有小部分个股估值还可以，但在弱市下也很难走出独立行情。

　　该投资总监称，“之前新股标的稀缺，但现在新股IPO速度是类注册制，创业板的高估值很难支撑。因为创业板上的小盘股本来就是弱平衡，一旦有人卖，股价破位，就会有卖盘跟风抛售，导致市场持续阴跌。”

　　谈及新股IPO对估值的影响，该投资总监称，以前新股IPO收紧时，小市值股票二、三十倍的市盈率水平往往被认为是底部了；现在类注册制下，二、三十倍的市盈率水平也难言底部，如果业绩、基本面跟不上来，市场还会持续杀估值。

　　创业板龙头股“折戟”也对市场人气造成冲击。北京一位偏股基金经理表示，近期一些创业板龙头公司负面不断，被市场认为是“讲故事”、炒概念的公司，这对市场人气也造成不小冲击。整个创业板板块近期仍缺乏趋势性投资机会，近期会少量参与创业板投资和操作，自己的成长股仓位也不足一成。

　　上述沪上基金公司投资总监也透露，他管理的基金在去年年底仓位约在九成左右，但基本上还是以蓝筹股为主，创业板股票很少，近阶段看空中小创，会耐心等待创业板股票反弹的时机。

　　广发证券也认为，新股发行确实有所加速，其主要的负面影响在于分流了创业板的资金。

　　2017新年以来仅仅两周已有27只新股上市，并且证监会仍然保持了每周10家以上的新股核发频率，因此很多投资者将近期的股市疲弱归结为是新股发行过快给市场带来了较大的供给压力。但其实国内大部分的大型企业在2011年以前已经完成上市，而2011年以后上市的公司虽然数量较多，融资规模却不大——最近两年的IPO融资规模仅占A股总流通市值的0.4%，而在2011年以前该比例都在1%以上。

　　广发证券认为，新股发行加速对创业板确实造成了负面影响，毕竟稀缺性是创业板高估值的重要支撑，而随着与存量创业板公司属性相仿的新股不断上市，将会明显分流创业板的资金，降低其估值溢价。有基金经理认为，目前在医药、TMT板块就有同一概念陆续上市的趋势，个股估值受到不同程度的影响。

　　创业板投资应

　　“轻指数重个股”

　　虽然并不看好创业板的短期表现，但多位业内人士认为，创业板未来走势会继续分化，创业板投资也应该“轻指数重个股”，重点挖掘低估值、真成长的绩优股。

　　北京上述偏股基金经理称：“预计未来创业板走势会继续分化，那些具备内生增长、长期发展动力、良好治理结构和业绩预期的公司可能会走出独立的行情，但针对大多数的创业板公司来说，在整个市场去估值、去泡沫的漫长阶段中，仍缺乏配置机会。”他配置的创业板股票主要是预计具备内生增长的企业。

　　北京一位中型公募成长型基金经理也认为，目前创业板估值仍然缺乏吸引力，如果一定要选成长股，最好选PEG（市盈率相对盈利增长比率）小于1的，找“估值低+真成长”的股票，然后细算公司的业绩，实现选股的精细化。上述沪上基金公司投资总监也表示，成长型风格的基金要想控制风险，只能慢慢用绩优股去防守，高估值的标的目前最好碰都不要碰。

　　然而，多位基金经理认为，作为高成长企业聚集地、投资热点频出的创业板，短期的冷却并不能否定其长期配置价值，创业板未来仍会成为市场人气的聚集地。

　　沪上某大型基金公司成长股风格基金经理表示，创业板投资不用看大盘指数，应该“轻指数重个股”，未来的投资热点肯定还是会回归到创业板上来。

　　北京上述中型公募成长型基金经理也称，“从长期投资来看，创业板已经跌出来了机会，我们会持续关注那些高景气的行业，或者正在业绩反转或面临发展拐点的公司，这类公司在基本面上对股价仍具备较好的支撑。”