金葵花资本谈海南PPP的未来焦虑

　　**中央、国务院发布 《关于支持海南全面深化改革开放的指导意见》(以下简称《意见》)提出，要以供给侧结构性改革为主线，赋予海南经济特区改革开放新使命，建设自由贸易试验区和中国特色自由贸易港。

　　与海南建设相关的方方面面都备受关注，海南省PPP项目的落地情况也同样引人注目。

　　截止到2017年底，海南省公示了174个PPP项目，项目内容聚焦到多个市县的基础设施建设。根据“PPP有例数据平台”提供的数据显示，截至2018年第一季度，海南省PPP项目成交4个，投资规模为4.3371亿元，同比增长0.23%。2017年第一季度，海南省PPP项目成交5个，投资规模为4.3271亿元。

　　金葵花资本管理有限公司首席分析师戚博轩认为：“海南建设自由贸易港，有助于发挥其在‘一带一路’建设、尤其是泛南海经济合作中的中心枢纽作用。政策的推动作用会吸引更多社会资本的关注，带动产业的快速发展，作为国家对外开放的重要窗口。海南省也有望成为中国未来经济的新增长点。”

　　然而，也有不同观点。某业内人士分析，“按照以往的经验，海南并不缺少利好政策，从国家层面来看，一直有政策倾向，但是以往的政策实施和落地都有难度。”

　　记者采访发现，部分企业对于未来是否投入海南PPP项目甚至表现出些许犹豫。

　　“出于投资效率的考虑可能不会直接参与投资。”戚博轩告诉记者。PPP项目投资体量较大，投资周期较长，一般以大型金融机构出资为主，而金融企业募集到的社会资本远没有这么大的资金量。在这种情况下，作为股权投资机构会更加关注政策衍生出来的细分领域的投资机会。戚博轩举例，比如高铁、公路交通等零部件生产公司、高铁空调系统生产商、WiFi系统技术商、用于基础建设的新型建筑材料等等。

　　此外，企业也会考虑投资回报率。一位海南PPP项目的从业者表示，“海南省的PPP项目投资回报率最终在6%左右，而一些投资回报率高的省份，投资回报率一般在7%~10%左右。”

　　值得关注的是，10%的政策红线下，以及海南省经济发展能否支撑未来PPP项目的偿还问题也是企业重要的考量因素。

　　财政部发布的《政府和社会资本合作项目财政承受能力论证指引》第二十五条规定：每一年度全部PPP项目需要从预算中安排的支出责任，占一般公共预算支出比例应当不超过10%。省级财政部门可根据本地实际情况，因地制宜确定具体比例，并报财政部备案，同时对外公布。

　　在财政部此前下发的50、87、92号文件等，均对PPP项目财政承受能力论证不能超过10%的红线做了不同方式的强调。

　　另据记者了解，在目前部分省份中，存在着PPP项目上线时公共预算按10%计算，但同时上线多个项目的情况，也存在多个项目累计超10%红线的情况。

　　随着PPP项目的突飞猛进式地发展，中央及相关部委均更加重视PPP项目的规范和相关财政风险的控制，尤其是更加强调10%的财政红线问题。