知名私募FOF经理三字箴言:“忘”“挑”“调”
日前,证监会发布《公开募集证券投资基金运作指引第2号——基金中基金指引(征求意见稿)》。征求意见稿从投资比例、标的、风控等方面进行了详细规定。业内业外都“炸开了锅”,纷纷畅想着FOF业爆发式增长,以及万亿元规模的养老金借机入市。
私募FOF优势明显
国内基金行业自2013年以来,不仅在数量上大幅增长,而且业绩表现分化越来越明显。从统计数据来看,2015年已备案私募基金有24054只,而2015年证券类私募基金共清盘1686只,平均每月清盘近140只。我国公募基金数量目前超过4000只,其中几乎一半是开放式偏股型基金,而且2015年收益率跨度超过200%。所以随着我国基金行业的蓬勃发展,投资者从中选择优质基金的难度大大增加,从而由专业的投资经理管理的FOF基金价值凸显。与一般投资者相比,专业的FOF基金经理更了解市场上各基金的风格特征,从而通过对市场风向的把握选择适合当下市场的基金,从而获取稳定的超额收益。
FOF基金通过合理配置相关性较低的不同资产,在保持相同预期收益的基础上将其组合波动率大大降低。与其他基金相比,FOF基金更能分散化投资,不仅覆盖资产类别更广,策略也更为丰富,从而减少一些黑天鹅事件对单一资产带来的冲击。比如1998年俄罗斯国债的大幅贬值,导致重仓新兴市场债券的长期资本管理公司在短短150余天内资产净值下降90%,濒临破产。所以FOF基金的风险相对可控,净值表现较为平缓。从统计数据来看,去年股票型私募平均波动率为26.27%,而组合型基金平均波动率仅为17.28%。
与FOF基金相比,单一策略基金的市场容量较为有限,比如一些对冲策略,在当前市场对冲工具较为有限的背景下,单一策略基金难以在规模上有所突破;再比如一些高换手率策略,由于冲击成本的影响,本身的市场容量较小。而FOF由于其分散化投资的特点,市场容量将远大于其他基金,加上其低波动率,风险可控的特点,将吸引稳健理财资金,如银行理财、养老金等。
FOF的诞生是为了解决资产配置过程中往往投资门槛较高的问题。一般而言,投资者想要充分分散投资需要的资金量较大,一方面一些优秀的私募基金往往设定最小投资额门槛,另一方面有些投资机构不接受个人投资者,所以对于大部分投资者而言,做到真正的资产配置往往力不从心,而FOF基金通过集合众多投资者的资金使得他们可以更好的分散投资。
大佬三字箴言
接下来看看专业FOF基金经理在当下这个市场如何展望后市。作为近1年FOF基金收益率冠军——新方程的稳健精选1号基金经理乐嘉庆送出了三字箴言:“忘、挑、调”。
忘,是忘记杠杆牛,培养慢牛结构性行情心态。
监管层出手打击壳炒作、不合理套利,部分资金选择观望或离场,市场价跌量缩。失去资金驱动的因素,市场需要的是业绩驱动。杠杆牛已经远走,对投资回报的预期需要重估,回归理性。
挑,就是要聚精会神挑选基金。
中短期来看,个股的活跃度已经显现;中长期看,股市收益大于风险。两融余额、日均开户数、公募新发环比等很多反转指标已经过分悲观,但市场上已经有不少企业利润能支撑其估值和市值,股市曲折向上的概率增加。
A股已不贵,在存量博弈环境下,市场中的资金更重“质”,基本面有支撑且估值合理的行业个股有超额收益机会。在资产品种多元化的基础上,要关注精选个股的基金产品,优质的标的在经历了泥沙俱下之后方能显出成色。
调,一方面是调整组合,逐渐恢复均衡性配置;另一方面是调整预期收益。
资产配置的核心在于多元化,过分集中单一的配置容易受尾部风险影响。当前市场逐渐进入可投资区间,投资组合中资产的多样性、均衡性就很重要。在各类资产品种内优中选优,形成一个长期回报稳健、相对抗周期的组合,较为符合慢牛行情的初段。